中信期货农产品日报20161101——美豆基金净多单减持，油脂价格震荡上行

美豆基金净多单减持，油脂价格震荡上行

棕榈油观点：基本面阶段性利空影响消去仍需时间，料油脂价格震荡上行

逻辑：国际市场，马棕10月出口环比继续下降，但马棕产量恢复有限，后期进入雨季减产周期，将长期利多棕榈油价格;美豆丰产利空压力缓慢释放，但美豆出口继续保持良好势头，虽然美豆出现回调整理，但整体偏强走势仍未结束。叠加南美不确定性因素影响不断发酵，料对CBOT大豆价格形成有力支撑。预计在基本面因素利多效应预热下，外围油脂价格将呈偏强运行。国内市场，上游供应，豆油、菜油上周库存环比下降;大豆压榨盘面利润不理想，制约国内对美豆进口需求，进而使得大豆原料远期供应同比呈偏紧预期;棕榈油，在需求稳定下，后期不排除库存继续下降可能，故预计后期油脂库存将延续下滑轨道。下游消费，对于后期，油脂下游消费将逐渐呈现旺季特征，但结构上以豆油、菜油为主，棕榈油消费清淡格局难改。综上，整体而言，基本面利多因素不断发酵，料油脂价格维持震荡偏强格局。 震荡偏强 趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6500);

套利：建议豆棕做扩套利续持(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

白糖观点：外盘回落，郑糖下跌

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。 震荡偏强 观望

菜粕观点： 沿海菜籽库存量持续下降，预计菜粕期价偏强运行

逻辑：加拿大油菜籽压榨量增加，11月我国菜籽进口量预计环比大幅增加，后期沿海菜籽库存量下降空间有限，且随着菜籽压榨的恢复沿海菜粕库存量持续增加，后期菜粕供求偏紧状况将得以缓解;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会减少;豆粕方面，国际方面美国大豆出口强劲，南美豆进入播种关键期，南美天气或将不利大豆生长，美豆价格表现强劲，国内方面随着进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕销售或将持续增长。技术上，昨日菜粕主力合约震荡下行，日成交量减少、持仓量增加，关注主力合约下方60日均线支撑的有效性。综上分析，预计近期菜粕期价偏强运行趋势不变。 震荡偏强 RM1701多单持有(10月27日2320多单进场，止损2230)

豆类 观点：120均线压力明显 美豆基金净多单减持

逻辑：国际方面，美豆收割进度同比落后，但持平于5年均值，近期天气利于收割;巴西大豆播种进度加快，但豆农预售比例较低，认为价格不理想。秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。需求方面，中国生猪存栏增长缓慢，秋冬季进入禽流感和动物疫情高发期，但节日对肉类的消费预期，对豆粕需求存在支撑。技术上，美豆突破近期整理平台，关注1000美分附近支撑情况。 偏多 趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

棉花 观点：北半球季节性供应压力仍存 郑棉短期走强

逻辑：国内方面，籽棉价格走弱，新疆未来降温明显，霜期临近，棉花产量的担忧提升。纺织企业在僵持过后，存在季节性补库需求，叠加新疆瓜果等出疆，短期运力紧张。国际方面，美棉主产区天气利于采收，收获进度正常。印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价持续走弱。综合分析，在农产品普涨和纺织企业阶段性补库背景下，棉价短期走强;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 回调 前期空单部分持有，背靠60日均线上沿止盈出场