今日早盘研发视点2016-10-31

宏观

本周重点关注主要国家央行利率决议

上周美元指数下跌，大宗商品中工业品上涨，农产品普跌，美股下跌，欧股普涨。国际方面，周末国际政治风险加剧，其中美国受FBI重新调查希拉里事件的影响，令国际金融市场再度引发恐慌，同时也令美国政局变的扑朔迷离。英国方面，英国央行行长卡尼表示年内或决定辞职，最早在下周四的季度通胀报告公布时宣布，在英国与欧盟关系前景不明朗的情况下，央行行长卡尼的决定无疑将加重金融市场的波动。原油市场因伊朗和伊拉克对用于分配石油减产的数据持怀疑态度，使得OPEC代表会议谈判陷入僵局。国内方面，中共中央政治局于10月28日召开会议时表示将注重抑制资产和防范经济金融风险，同时会议指出要有效实施积极财政政策保证财政合理支出，并坚持稳健货币政策。今日重点关注欧元区三季度GDP及美国9月个人收入和消费支出数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

上周受美国政治风险因素的影响，美股下跌，欧股普涨。上周3组期指呈现回调态势，其中IC主力合约回调幅度较大，现货指数方面，上证指数于上周一放量上涨突破年线压力位后呈现小幅回调，跌落至5日均线附近。从盘面来看，以煤炭股、券商股为代表的权重股表现较为活跃，主要受益于国企改革及煤炭去产能的影响。从消息面来看，深港通开通和养老金入市在即，可能将引入部分增量资金，且从资金面来看，上周两市融资余额增加141亿至9123.08亿，创九个月来新高，同时截止10月27日沪股通上周净流入15.82亿，表明市场人气有所回升，但SHIBOR利率本周持续上行，表明市场资金面有所紧张，可能会对股市产生一定的压制。从技术上来看，鉴于上证指数前期的放量上涨突破年线，近期回调属正常现象，且短期均线维持多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

上周期债主力高位下挫后再度回升，暂时站上5日均线。国债到期收益率全线上移，十年期重返2.7%一线上方。资金面上，SHIBOR持续上涨，质押回购利率同样上行，央行公开市场进行了10200亿逆回购，当周净投放5950亿元，虽然增量投放但对资金面紧张状况的改善并不明显，后续仍需关注人民币贬值对流动性的扰动。消息面上，上周五，中央政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。货币政策趋紧或存担忧。上周期债大跌受表外理财纳入广义信贷测算消息的影响，不过上周四央行官员表态缓解担忧情绪，国债期货之后反弹，收复前一日跌幅。技术上，目前期价暂时站稳20日均线，但上方仍面临10日均线压制，本周二将有10月PMI数据公布，关注其对期债的进一步指引，操作上建议暂且观望。

贵金属

暂且观望

上周贵金属表现平淡，并没有受到强势美元的压制，反而出现了小幅反弹的格局。近期贵金属价格没有与美元走势呈反比，笔者认为主要是前期跳空低开的缺口较大，投资者纷纷表现谨慎。下个月初金市将迎来美联储11月的货币政策决议，同时美国总统大选也将正式拉开帷幕，料将引发市场不小的波动。操作上建议投资者暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4845美元，收盘上涨1.2%，沪铜期价38530元，收盘上涨1.05%，伦铜现货贴水12.75美元/吨，较前一日收窄6.5美元，伦铜库存336225吨，减少2575吨，沪铜现货升水215元/吨，收窄105元，沪铜注册仓单20772吨，减少803吨。上周沪铜价格大幅走高。受到整体市场偏多情绪的影响，铜价在37000附近获得支撑，并且随着其他有色品种的大幅上涨，铜价也增产上行，持仓与成交量较前期都有明显的提升。本周虽然美元指数继续走前，但多头无视美元加息的风险因素，并且中国宏观数据工业企业的利润情况暂时企稳，另市场看空情绪暂时得到缓解。CFTC持仓报告显示，非商业持仓净头寸也有空转多，市场对于后期铜价的看法逐渐转变，虽然整体供需依然处在较为宽松的格局下。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

致主导钢厂开工率出现了上升，但是整体达产率来看继续呈现小幅下降态势，短期供应压力继续小幅下滑。不过成交量下滑较为明显，补库潮的结束以及华东地区的阴雨天气等原因致使需求逐步回落。上周螺纹钢主力1701合约延续强势反弹表现，期价接近2600一线附近压力，整体延续多头格局，关注期价能否有效突破，不宜继续追高，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期热卷现货价格震荡调整，市场成交有所回落，但资源不多，下降空间并不明显。商家近期并不急于出货，主要钢厂出厂价并未出现明显下降。另外，南北价差不合理，北高南低的局面出现，短期内市场供应压力不大，价格震荡格局继续维持。上周热卷主力1701合约延续反弹态势，期价震荡走强，突破2900一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上周伦铝和沪铝行情显著，尤其是沪期铝，期价一路上行，现货价格逼近万五整数关口。这一波涨势背后的主推动力就是运输不畅所导致的，目前据说新疆堆积将近20万吨的铝锭，远水解不了近渴，作为主要消费地——华东地区货源寥寥无几。目前高升水仍旧维持，下游加工企业受到冲击较大，已有山东个别中小企业选择推迟订单的现象，但大型铝加工企业面临原材料暴涨的情况，不得不回吐前期利润，增加运营成本完成订单。短期来看，铝价仍旧维持高位震荡，价格较难下来，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2398.5美元，收盘上涨1.65%，沪锌期价19255，收盘上涨1.29%，伦锌现货贴水11美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存452975吨，减少1125吨，沪锌现货升水45元/吨，较前一日保持不变，沪锌注册仓单88230吨，减少2893吨。上周锌价大幅上涨，最高在周二时触及涨停。锌矿短缺问题持续发酵，进入冬季，中游冶炼厂进入冬季备货，加剧了锌矿的短缺问题。而且部分冶炼厂乘着矿源紧缺进行停产检修，另后市的锌锭供应问题存在一定的问题。但是从实际消费情况来看，整体显性库存下降有限，社会库存的下降幅度也略小，下游消费逐渐进入淡季，加工企业对于高价逐渐产生威高观望的情绪。并且宏观面有强势美元的打压以及后期国内经济的不确定，再加上部分套保盘的介入，令市场也有部分看空的理由在，总体上，多空的分歧仍然比较大，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

在整体金属市场中，上周伦镍和沪镍表现平平，主要是基本面没有任何变化导致。但近期菲律宾方面有消息称，上周菲律宾镍矿主产区苏里高地区有数条镍矿船装货受阻，涉及到多家主要矿山，原因是镍矿水分过大。目前阶段暂时没有船愿意再去苏里高地区接货，而这造成国内部分预定的期货很可能本年度内无法按期到达国内，如果苏里高地区不能装运，且三苗里士及巴拉望还在被暂停开采的状态，镍矿发运数量在11月份可能出现断崖式的下降。但目前盘面尚未有所反应，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

近期港口现货市场价格维稳运行，市场成交冷清。钢厂继周初集中补库、市场暴涨之后，周后期钢厂询盘不积极，市场成交有所转淡，价格平稳运行。据了解，唐山港口现货资源小幅增加，后期到船有所下降，压港降低，高品粉纽曼卡粉还是紧缺，价格居高不下。厂对后市看法普遍缺乏信心，对铁矿石库存采购有所放缓。上周铁矿石主力1701合约表现转强，在高品矿紧缺的支撑下，铁矿石成为黑色系中最强的品种，但上方面临500一线附近压力，关注期价能否有效突破，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

上周天胶主力1701合约止跌反弹，期价在20日均线获得支撑后继续上扬，但上行动能相对有限。现货市场主流报价不断走高，市场交投整体尚可。基本面来看短期供需仍处于阶段性偏紧，加之市场多头氛围高涨为天胶价格提供利多支撑，但长期来看供给端增量预期或限制期价上行高度，关注期价于前期阶段性高点附近阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

欧佩克会议陷僵局，原油期货回跌

据欧佩克消息，周五在维也纳举行的会谈陷入僵局，11个小时的有关冻结产量会谈遭到伊朗拒绝，并对欧佩克的产量数据提出质疑，国际油价再次下跌。11月25日在欧佩克石油部长政策会议之前，欧佩克还将在维也纳举行高级别委员会会议，最后决定个别的比例。周五油价下跌也受到美国总统大选影响。FBI对民主党总统候选人希拉里的电子邮件服务器的调查可能出现新情况，令市场震荡，推低股市、汇市和大宗商品市场。钻井平台方面，17周以来，美国在线钻井首次减少，但是美国天然气钻井数继续增加。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头逐步减仓，空头增仓积极。短期油价受欧佩克会议及风险偏好上升影响，整体上行受阻，但预计四季度重回50美元上方为大概率事件。

沥青(BU)

暂时观望

上周沥青周中波动较大，试探前低获得支撑后，维持宽幅震荡。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单持有

上周连塑料主力1701合约依托均线系统继续大幅飙涨，期价再创新高，整体上行趋势未变。现货市场华北和华东个别线性略高50-100元/吨，部分石化继续上调价格，商家货源偏紧，部分随行跟涨。然下游询盘一般，成交侧重商谈。整体来看，考虑到目前产业链库存量持续回落以及整体市场做多情绪高涨，料短期期价或延续涨势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

上周聚丙烯主力1701合约依托均线系统增仓上扬，期价重心不断上移，上行趋势延续。现货市场主流报价窄幅整理，货源出厂成本对市场支撑作用依旧强劲，商家借机出货促成交，下游工厂延续按需采购，实盘成交商谈为主。考虑到目前石化库存持续回落、粒料粉料价差价差低位以及终端补库需求等因素提振，料期价上行趋势未变，多单持有。

PTA(TA)

1-5反套逐步止盈

上周TA站上均线维持震荡，下方均线支撑。但考虑套保盘介入，上方4950压力较大，上行空间有限。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议1-5反套逐步止盈离场。

焦炭(J)

暂且观望

上周五隔夜焦炭主力1701合约维持偏强格局，近期焦炭现货价格涨价步伐略有放缓，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，期货价格一直维持在较现货价格贴水100－300元/吨的范围波动，而从目前的持仓来看，空头在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格再次上涨，因此操作上我们建议暂且观望，等待回调再行买入。

焦煤(JM)

暂且观望

上周五隔夜焦煤主力1701合约维持偏强格局，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

上周五隔夜动力煤主力1701合约冲高回落，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至650元/吨以上，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近50万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，因此操作上建议多单继续持有。

甲醇(ME)

观望为宜

主产区西北市场经历过上周大幅回调后，悉部分低端放量略微有所改善；不过基于消费地部分传统下游表现不温不火、部分烯烃采购缩量等负面影响，初步预计本周西北工厂偏弱趋势尚存，然整体回调幅度将较收窄明显；内地山东、华北及华中等地行情窄幅整理趋势明显，另关注山西一带部分检修装置的恢复情况。港口方面，在外盘高挺、局部可售量有限下，行情短线维持坚挺概率仍较大。上周甲醇期价强势上行，再创新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

临近月末，金九银十已经基本结束，现货市场需求逐渐减弱，生产企业主要是以增加销售和回笼资金为主，对市场价格随行就市。从区域看，北方地区市场价格回调的速度和频率要大于南方地区，尤其是近期东北市场随着气温的降低和沙河玻璃流入量的增加，价格出现比较大幅度的下调。沙河地区虽然市场需求尚可，后期也是减少的趋势。华中和华南地区市场需求还要延续一段时间，市场价格平稳为主。上周玻璃期价涨势暂缓，震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约上周震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约上周跳空低开。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

短多思路

上周，白糖期价震荡偏弱，国储销售在即，但期价难言下跌。市场方面，柳州中间商报价6700元/吨，上调20元/吨，成交一般；部分集团站台报价6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，如果糖价站稳6900元/吨，则有望冲击7000元/吨关口，建议短多参与。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

上周，因技术性反弹的推助，美玉米主力合约收高。国内方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，而且国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，1400元/吨底部基本坐实。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，近期公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨已经落地，而黑龙江补贴300元/吨会在本周或下周公布，淀粉价格有望大幅回落。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

上周，连豆期价偏强运行，续涨动能有限。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，下周行情仍将保持稳中有涨趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

上周连豆粕跟随美豆突破反弹，国际方面，美豆出口仍保持强劲，随着美豆收割进度完成76%，收割压力有所缓解。巴西天气有利大豆种植，种植面积小幅增加,产量方面暂无担忧,11月份阿根廷播种期来临,由于阿根廷大豆与谷物关税政策存在差异,新作种植面积仍存不确定性。国内方面，下游饲料厂及经销商提货较为积极，但现货大幅提价后，买家追高谨慎。随着近期油厂开机率提升以及11月份进口大豆集中到港，预计11月中旬开始，现货供应较为宽松。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格维持强势，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，马上要进入消费旺季了，因此豆油供需属于相对宽松状态，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的偏移，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，不过整体上小包装助力菜油消费增长的观点是证实的。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，MPOA的数据错误多少令市场大跌眼镜，马棕开始了高位震荡，本周基本进入等报告模式，豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩或低位震荡。操作上，豆油建议观望了，外盘开始渐渐进入买粕抛油模式，关注驱动力，风险在于加拿大菜籽的减产预期。

棕榈油(P)

多头思路

上周，棕榈期价减仓下行，四季度棕榈仍是偏多思路，国内低库存支撑行情。市场方面，10月MPOB报告虽然上调马棕产量，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，抑制油脂上涨高度。操作上，建议多头思路。

菜籽类

暂且观望

前期加拿大降雪造成菜籽收割延误，市场对于尚未收割的部分是否会带来产量下降尚存忧虑。国内方面，9-10月进口菜籽到港量较少，国产菜籽压榨利润走低，油厂开机率处于低位，短期供应偏紧对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6482元/吨，较前一周上涨183元/吨，随着11及12月份大豆及菜籽集中到港，后期油脂类供应仍充足。菜油延续高位震荡调整，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

上周，鸡蛋期价震荡整理，近期维持高位震荡走势。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，蛋价阶段性尚未脱离季节性弱势，预计本轮现货低点在10月底到11月初期间。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.63%，收盘于15295元/吨。ICE美棉上涨1.75%，收盘于70.89美分/磅。轧花厂由于贷款融资收紧，出于回笼资金压力，部分厂商减少收购量或者减价出售，新疆地区新棉收割交售进度已经过半，棉农的惜售情绪也有所降低。下游企业随着储备棉库存的逐步消耗，或在11月份面临新一轮补库行情，收购博弈持续进行。9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，进口纱线价格明显回落，对郑棉形成压制。新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月