中信期货农产品（白糖）周报20161031--白糖供需较为平衡，贸易调查成为价格走势关键

拍卖竞价激烈，白糖短期难以大跌

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘高位震荡，郑糖大幅上涨后有所回落。上周，2015/16年度第一批20万吨国家储备糖投放结束，竞价激烈，最高价为日照仓库为6970元，最低价为营口仓库为6820元。上周，广西第一批地方储备糖加工招标结束，主要中标企业为中粮、凤塘、南宁糖业等几家糖企。总体来讲，这次地方和国家抛储数量低于市场前期预期，也使得价格有所支撑。中期来讲，若相信进口关税会提高，策略就是逢低多;若不信关税最终会提高，策略就是逢高空;对于最终能否提高，我们认为概率较小，但这是个黑天鹅，长线做空风险较大;在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家继续抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，但基本面利多因素已经兑现或有所透支，基本面供求已经充分反映。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：短期偏多对待。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品