中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161031 —— 内部分歧非欧佩克爱莫能助，上行乏力油价或迎深度回调

内部分歧非欧佩克爱莫能助，上行乏力 油价或迎深度回调

策略摘要

本期观点：

原油：上周原油期价高位回落。在对于限产协议进展的等待中盘整了三周之后，周末会议结果显示依旧没有进展。油价已上行乏力，空头或趁机发力。所谓攘外必先安内。对内，欧佩克已略显力不从心。周五会议由于伊拉克与伊朗的分歧而陷入僵局;最终未确定任何减产数量。对外，进展反而相对顺利。尽管在欧佩克内部分歧的情况下，非欧佩克也无法达成协议;但对于双方合作释放出来的友好态度，已是卓有成效。本次会议参与国产量之和占全球总产量三分之二，若未来真的能达成某种形成的合作，那么可能会对全球油市格局产生根本性影响。离11月会议还有一个月时间，若个别国家真的因为一己之利而毁全局，那么尽管供需平衡仍然按照之前的轨道推进，但市场情绪推升的上涨反面就是市场情绪推动的下跌，后果或许真的是欧佩克所难以承受的。数据方面，WTI净多持仓六周以来首次回落，美国原油钻井平台六月来首次减少。美国原油及成品油库存全线回落，进口量及产量小幅回升。短期来看，油价调整多日终需选择方向，目前看来向下的概率或许稍大。中期来看，11月底的维也纳正式会议仍将为油价提供一定支撑。长期来看，若明年限产协议正式实施，油市再平衡进程或加快，底部或逐渐抬升;若限产协议无法良好执行，油市仍在再平衡路上，但过程可能会更为艰难。对于周末会议的详细评论，请参考《中信期货能源化工(原油)专题报告 20161031 —— 欧佩克系列报告(三)攘外安内：阿尔及利亚协议高级别委员会会议点评》。

沥青：上周沥青期价小幅收跌。现货方面，上周炼厂开工率回升，库存继续下降。华东地区供应下滑明显，中海泰州主产焦化料、温州中油检修、金陵石化减产、上海石化停产，此外进口沥青价格上涨使进口量下降，华东地区价格保持坚挺。焦化料价格继续上涨，东北山东部分产能转产焦化料。华南供应持稳，部分资源外流华东及西部。炼厂库存自八月中旬至今已持续下滑两月，西北东北山东库存回落明显。进入旺季尾声，短期需求明显好转。若是这部分需求被实际消耗，则有利于市场整体去库存;但若部分需求仅由炼厂库存转为社会库存，那么可能会成为未来期价上行的隐患。期货方面，上周期价先跌后涨。主力合约换月进行中。BU1706合约前二十主力净空持仓周内大幅增加1.7万手至4.1万手，增幅达72%;可能由于部分1612合约已平空单直接转抛1706导致。关注这部分新增空单以及后期可能增加的仓单是否会在1612合约交割前后的供需淡季，给1706合约带来一段下跌行情;如若发生，或为1706长线多单低位入场的良机。继续关注沥青供需及油价走势。

投资建议：

观望或短空

风险提示： 原油额外中断供应及突发事件