中信期货有色金属（铅锌）周报20161031——基本面向好&多头氛围回升短期铅锌偏强格局维持_期货频道

基本面向好&多头氛围回升短期铅锌偏强格局维持

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 据SMM数据显示，11月国产锌精矿加工费为4200-4400元/吨，环比下跌200元/吨，进口精矿加工费70-90美元/吨，环比下跌15美元/吨。

2. 9月锌矿进口15.253万吨，当月大幅下降56.1%，1-9月锌矿进口累计140.6万吨，累计大幅下滑40.39%;9月铅矿进口同比大幅下降53.16%至10.85吨，1-9月累计进口103.15万吨，累计同比下滑18.08%。

3. 中国9月精炼锌进口同比大幅下降60.14%，至1.6486万吨;1-9月累计进口35.05万吨，累计同比14.18%。

4. 据我的有色网数据显示，国内锌锭社会库存继续回落，至24日总库存为21.93万吨，环比上周库存减少1.29万吨。

2.近期展望

尽管9月国内锌矿产出有所回升，但锌矿进口量加快回落，以及国内冶炼产出的回升对原料需求也增加，故锌矿收紧趋势进一步凸显，预计年底冬储备矿以及北方矿山季节性减产将推动锌矿短缺预期持续发酵，或将导致后期部分冶炼企业被动减产。近期国外锌矿复产消息频现，但明年才实质性启动，未能缓解短期锌矿供应偏紧局面, 对短期市场影响也较有限。而目前锌消费维持平稳向好态势，加上国内锌锭去库存化良好，因此锌基本面向好态势不改，且近日锌多头资金配合再度增加。预计短期锌价维持偏强格局，且内强外弱态势不改。

铅方面，铅矿原料紧张态势继续凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强;环保督查组再次进驻各地，预计部分铅冶炼生产将再度受限，或将导致国内铅现货货源更为紧张;而年底铅蓄电池置换需求将季节性回暖，故未来两三个月铅供需格局有望阶段性继续好转。预计短期铅价维持偏强态势。

3.操作建议

沪锌多单持有，止损位参考40日均线;轻仓持有买沪锌抛伦锌反套机会。沪铅1701轻仓多单持有，止损参考20日均线。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

4.锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产