中信期货有色金属（铝）周报20161031 —— 资金大举入场 货源紧缺沪铝飙涨

资金大举入场 货源紧缺沪铝飙涨

策略摘要：

重要的变化：

1. 伦铝周内大幅走强，周内累计涨87.5美元/吨,涨幅逾5%

2. 铝棒加工费继续低位徘徊，华南地区周五报65元/吨

3. 周内社会库存继续下行0.5万吨至23.1万吨。期货仓单仅剩2449吨，库存84981吨

4. 氧化铝本周基本报平，近两周以来价格稳定。进口氧化铝价格周内大涨

5. 美国9月耐用品订单环比初值-0.1%，预期0.0%。扣除飞机非国防资本耐用品订单创下7个月新低

6. 美国三季度实际GDP年化季环比初值2.9%，为2014年三季度最快增速，预期2.6%，前值1.4%

本周展望：

上周，山西某电解铝厂于10月上旬开始复产5万吨电解铝，预计11月中旬完成复产。此外，该厂计划11月中旬继续复产5万吨产能，预计12月中旬产能达到10万吨。需求方面，周内电解铝价格大涨，现货依然紧缺，贸易商坚决挺价，下游按需谨慎采购。展望下周，我们认为沪铝仍易涨难跌。此外，期货库存极低且运输不畅，倘若多头逼仓，空头很难应对。操作上，由于近期行情波动较大，市场资金面占据主动，因此建议投资者观望为主。

走势分析及操作建议：

上周沪铝出现暴涨，周一晨间开盘至周五夜盘结束累计涨1260元/吨，涨幅达9.8%，走势类似历年来的大涨行情。期货仓单数量极低(2440吨)，期货库存亦十分有限，且由于运输不畅等因素，短时间内可供交割货源十分稀缺，因此大涨有相当的合理性。由于此次大涨导致沪铝价格飙升，后续走势很大程度上取决于市场参与者的具体操作。此外，新疆地区运费上涨调整将于周二到期，而另一方面环保组在各省的具体操作仍不明朗，政策面风险依然较大，因此我们建议投资者采取观望态度。

风险点：

1. 社会库存水平

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 各地基建项目执行进度

4. 铝厂投产计划偏离预期