中信期货有色金属（铜）周报20161031——国内商品情绪高涨叠加美元高位回落 铜价大涨4%

国内商品情绪高涨叠加美元高位回落 铜价大涨4%

策略摘要：

投资策略：

周内伴随着铜价的持续反弹，铜现货升水在跳涨至300元上方后迅速回落，周内高位回落跌幅高达50%。市场对于铜供应预期增加，挺升水意愿有所下调。美元指数高位滞涨回落助推了国内商品飙涨情绪。铜价反弹之后运行至近一年来的整理三角形上沿，4850美元一线存在压力。即使该位置突破，则将面临2011年以来的下行轨道压力5000美元左右。操作上，可选择轻仓逢高试空，或暂时观望。

重要的变化：

1. 本周上期所铜库存较上周减15086吨至102548吨

2. 据SMM了解，本周(10月24-28日)保税区铜库存约为48万吨，上周约为49万吨。

3. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(10月28日)公布的周度报告显示，截至10月25日当周，投机客增持了铜期货和期权净空头头寸。COMEX铜净多头头寸增加2742手，至16694手，净空仓跌至逾一个月最低水平。美国商品期货交易委员会(CFTC)：美元多头头寸创1月份后期以来单周最高。

本周展望：

进口铜市场，周内在国内大宗品强势的带动下，沪铜表现强势，沪伦比值在周二攀升至8.06，进口窗口开启，现货进口最高盈利500元/吨左右，即使按主力合约盘面计算亦出现盈利。但在周二进口窗口开启后，又迅速关闭。至周五，进口铜现货亏损扩大至500元/吨。而随着盘面出现进口盈利，正套操作大幅增加，预计后期报关量增加。进口窗口打开亦推动进口铜精矿盈利增加，进口铜精矿盘面利润超600元/金属吨。一定程度上亦推动铜精矿进口需求，故周内铜精矿加工费出现回落，主流贸易商报价在100美元下方。进口窗口开启，并且出现盘面上正套保值机会的窗口开启，预计将提升精炼铜报关与进口铜精矿量。后期国内市场供应量或有提升空间。

LME市场，伦铜库存最新报326400吨，较9月底高位减少45825吨，注销仓单比例亦大幅攀升至40.88%，LME(0-3)贴水由周初的贴水20，缩窄至贴水2美元/吨左右。伦铜注销仓单飙升令市场预期全球库存将再次从LME转移至国内，随着LME库存回落，而国内库存攀升的预期，短期市场仍有向外强内弱转变可能。叠加美国大选周期，美元指数受到扰动加剧，近期人民币贬值压力放缓，均有利于沪伦比值向下运行。

风险点：

1、 流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。

2、 美元指数持续大幅回落。