中信期货策略周报20161031——国内资金面持续趋紧，债券收益率或面临调整

国内资金面持续趋紧，债市收益率或面临调整

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：铁矿升10.80%，焦炭升10.50%，沪铝升9.57%，PVC升8.02%，甲醇升7.64%;玉米淀粉跌2.44%，玻璃跌1.08%，胶板跌0.15%，沥青平0.00%，硅铁升0.11%;沪深300期货升0.72%，上证50期货升0.95%，中证500期货升0.09%，5年期国债跌0.30%，10年期国债跌0.52%。

国际商品：黄金升0.73%，白银升1.28%，铜升4.34%，镍升4.06%，布伦特原油跌4.47%，天然气跌6.68%，小麦跌1.27%，大豆升1.89%，瘦肉猪升11.82%，咖啡升5.93%。

全球股市：标普500跌0.69%，德国DAX升0.28%，富时100跌0.34%，日经225升1.52%，上证综指升0.43%，印度NIFTY跌0.63%，巴西IBOVESPA升0.31%，俄罗斯RTS升0.59%。

外汇市场：美元指数跌0.36%，欧元兑美元升0.93%，100日元兑美元跌0.90%，英镑兑美元跌0.40%，澳元兑美元跌0.12%，人民币兑美元跌0.18%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周，美国公布第三季度GDP数据，增速为两年最快增速，经济走强进一步推升了市场对12月加息预期;中国9月工业企业利润增速大幅回落，但采矿业录得三年来最强增长;发改委表示2016年全国钢铁煤炭过剩产能退出任务有望提前完成，受去产能政策影响，黑色板块商品近期强势上涨;美国大选进入冲刺阶段，受FBI重启希拉里邮件案调查及特朗普民调领先关键摇摆州影响，大选局势再度微妙;此外，在美元强势的背景下，人民币近期持续走弱。

国内资金面持续趋紧，债市收益率或面临调整。近期资金面持续偏紧，银行间拆借利率集体上行，七天期回购利率一度跳升16个基点至2.72%，创4月以来最大涨幅。近期资金面偏紧主要受人民币持续贬值背景下资金外流压力加剧、国内央行货币政策从宽松转向稳健以及美联储加息预期升温叠加非美央行宽松转向谨慎等多个因素的影响。在当前的全球经济环境以及国内抑制资产泡沫防范金融风险的背景下，央行四季度的货币政策大概率维持稳健，难有降息降准的举动，而在人民币贬值压力仍存、外占持续流失下，如果不降息降准、仍公开市场操作对冲，预计未来资金面难以重返宽松，紧平衡或成为常态。此外，受回购利率上涨影响，前期持续下跌的债券收益率近期出现回升趋势。回购利率的上行可能推升短期债券利率，进而传导至长期债券利率，若后期资金面趋紧延续，债市收益率后期或面临调整。