今日早盘研发视点2016-10-28

宏观

关注美国三季度GDP增长及10月密歇根大学消费者信心指数

昨日美元指数上涨，大宗商品下跌，美股下跌，欧股涨跌不一。国际方面，欧洲央行管委林德表示，缓慢缩减QE至关重要，明年3月是个期限，当通胀接近2%目标时，QE这种非常规措施将被停止，现在无法说明QE何时会停止。另外，执委梅尔施表示低利率维持越久，政策措施的副作用就越大，需密切关注低利率或负利率对银行业的影响。数据方面，美国9月成屋销售数据环比增长1.5%，好于预期，但耐用品订单环比初值不及预期，表明美国经济在缓慢回升中。国内方面，十八届六中全会公布显示将继续推进从严治党，同时提出，必须勇于推进理论创新、实践创新、制度创新、文化创新以及其他各方面创新，坚定不移实施对外开放基本国策。今日重点关注美国三季度GDP增长及10月密歇根大学消费者信心指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜美股下跌，欧股涨跌不一。昨日早盘三组期指震荡下行，午后有所企稳。现货指数方面，上证指数弱势下行，临近收盘再度回升，收得较长下影线，深市同样走弱，跌落5日均线。分板块来看，国防军工、机械设备涨幅居前，而采掘、建筑装饰则跌幅较大。经济面上，9月规模以上工业企业利润同比增7.7%，较上月大幅下降11.8个百分点，不过仍然是连续8个月正增长。从资金面来看，两市融资余额增加21.48亿元至9105.61亿元，规模持续增加，沪股通净流入为-5.4亿元，SHIBOR利率继续抬升，市场资金偏紧，对股市产生了一定的压制。从技术上来看，鉴于上证指数前期的放量上涨，近期回调属正常现象，且短期均线维持多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力震荡运行，午后增仓上行，站上20日均线。资金面上，SHIBOR全线飘红，质押回购利率多数上涨，央行进行2100亿逆回购，当日净投放1000亿元，多日连续大量逆回购但对资金面缓解作用有限。消息面上，央行研究局首席经济学家马骏表示表外理财并未正式纳入广义信贷范围，央行目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作，未来会综合各方面因素考虑以保证口径间平稳过渡。该表态令此前担忧情绪有所缓解，国债期货午后强势上涨，收复前一日跌幅。目前期价上方承压5日、10日均线，关注今日能否站稳20日均线，建议暂且观望。

贵金属

暂且观望

近期以来，美国零售销售、消费者物价指数、工业产出，以及就业方面的经济数据均表现靓丽。联邦基金利率期货合约暗示，美联储12月加息概率飙升至74.2%，一个月前仅为55.4%，四个月前仅为7.7%。近期贵金属与美元出现同涨迹象，笔者认为是贵金属大幅回落后的回调，在强势美元背景下，前期多单谨慎持有，空仓者暂且观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4788美元，收盘上涨0.66%，沪铜期价38100元，收盘上涨0.74%，伦铜现货贴水8.5美元/吨，较前一日扩大1.25美元，伦铜库存331450吨，减少4775吨，沪铜现货升水160元/吨，收窄50元，沪铜注册仓单19994吨，减少778吨。隔夜沪铜依然处在高位震荡中，lme库存持续下降，贴水逐渐进入低贴水区间，现货市场提升期货市场价格，进入4季度，流动性方面有所收紧，消费方面暂时无法考证，但盘面个品种多头氛围较重，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日成交量创下近几月的新低，市场心态出现波动，现货资源报价稳中观望，部分小幅下调。受到阴雨天气的影响，成交量虽有所好转，但仍处较低水平。黑色系商品期货的快速跳水令市场气氛更加清淡，盘中价格出现下调，全天幅度10-20元/吨。目前来看，厂家资源近期仍无大量抵沪现象，需求水平继续下降，市场陷供需两弱境地，价格或将弱势运行。昨日螺纹钢主力1701合约弱势调整，期价震荡下行，高位波动有所加剧，关注多空争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家心态尚可，成交量一般。期货震荡下行使得部分资源阴跌不断，整个市场成交开始降温，整体观望情绪有所增加。不过由于近期市场到货量依然偏少，短期内市场得不到明显的补充，因此市价下行空间不明显。昨日热卷主力1701合约高位调整，期价小幅回落，整体表现有所转弱，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝继续上扬，前期高点暂起承压作用。国内现货方面，上海现货成交14430-14460元/吨，对期铝当月升水580-610元/吨，升水较昨日几无变化，今日华东市场虽然继续维持高升水，但市场畏高情绪浓厚，下游接货积极性较差，因此市场成体成交不如昨日。而华南地区，由于广东市场进口窗口打开，部分保税库铝锭流入国内，且报价低于国内铝锭价格30元/吨左右。从现货市场来看，货源紧张有一定的缓解，尤其是华南地区，新疆滞留铝锭要在11月份慢慢流入消费地区，高升水或将延续。但从盘面来看，多空相对谨慎，主要是跟涨黑色系，不建议投资者盲目操作，暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2359.5美元，收盘上涨0.68%，沪锌期价18910，收盘上涨0.42%，伦锌现货贴水8美元/吨，较前一日收窄2美元，伦锌库存451600吨，减少350吨，沪锌现货升水65元/吨，较前一日扩大20元，沪锌注册仓单91096吨，增加629吨。隔夜沪锌高位盘整，市场对于近期精炼锌市场仍然普遍看多，后期锌矿短缺问题是否会传导至精炼锌短缺仍然是多空博弈的焦点所在，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍继续上行，整体金属走势一致。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1611升水300元/吨，俄镍升水50元/吨，盘面单边下行，贸易商报价积极，但下游看跌心态浓，多为询价，低升水亦成交寥寥，贸易商少量接货，成交偏弱，上午主流成交区间80300-81000元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，近期有关于菲律宾镍矿运输问题的传言，笔者会继续跟踪消息进度，关注盘面反应，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场成交惨淡，贸易商试图挺价，钢厂观望态度浓；远期资源指数价和固定价继续走高，干散货海运市场继续下跌。国产矿主产区市场价格稳，个别地区报价有所上涨。昨日铁矿石主力1701合约高位整理，期价表现依然偏强，预计短期内或维持坚挺表现，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约探底回升，日内期价宽幅震荡，夜盘期间价格冲高回落，价格波幅较大。现货市场主流报价小幅走高，整体交投尚可。目前基本面整体处于相对乐观的现状为期价提供利多支撑，但后期供给端压力预期将部分限制期价上行高度，短期期价或宽幅震荡，关注期价于前期阶段性高点附近表现，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

欧佩克承诺减产，原油期货反弹

欧佩克在波斯湾的成员国承诺减产，市场对欧佩克与非欧佩克联合冻产的质疑减缓，国际油价小幅反弹。但是，欧佩克能否最终达成减产协议市场仍表示怀疑。欧佩克在波斯湾的成员国原油出口量在增加，产量已经达到高峰。而俄罗斯也只是将产量冻结在历史最高点而不愿意减产。如果11月30日欧佩克不能采取行动冻结或削减产量，预计明年欧佩克日均产量可能至少达到3400万桶，如果利比亚和尼日利亚问题解决，欧佩克日产量可能达到3500万桶。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头增仓明显，空头回补亦会助推油价。短期油价受冻产刺激将表现强势，整体仍往再平衡方向推进，预计四季度重回50美元上方。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青承压均线回落收跌，上方四十日均线压制。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1701合约弱势回落，尾盘期价跳水，日内整体期价弱势运行。现货市场华北和华东个别线性松动50-100元/吨，部分商家心态欠佳，线性价格松动。然石化继续上调部分高压和低压价格，终端需求改观不大，按需采购为主。短期来看，产业链整体库存压力不大以及月底石化挺价或对价格形成部分支撑，但技术形态上看短期价格或面临回调风险，建议前期多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

昨日聚丙烯主力期价弱势回落，期价下行至5日均线附近，日内期价偏弱运行。现货市场主流报价窄幅整理，石化部分出厂价调涨，对市场的成本支撑增强。贸易商出货不畅，部分商家为加大出货量实盘让利销售，下游工厂主动接货意愿明显下降，观望市场为主，市场交投氛围清淡，实盘以刚需为主。短期来看，受市场整体做多热情减缓，聚丙烯期价或面临回调风险，关注下方均线支撑有效性，多单减仓。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日TA全天维持震荡，下方均线支撑，夜盘小幅探涨。但考虑套保盘介入，上方空间有限。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有升，由于焦煤价格的大幅拉涨，推动焦化厂成本上升，部分地区的焦化厂由于原料焦煤的紧缺，甚至出现减产现象，使得市场继续看好焦炭价格，但近期由于钢厂吨钢利润的大幅下降，钢厂库存开始逐渐回升，导致了近期钢厂对焦化提价的打压力度，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性较高，近期现货涨幅较大，期货价格跟涨现货，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约维持震荡，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期10月份价格可能会出现一定的平稳，但在11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

激进者偏空思路操作

国内甲醇市场经历节后大幅上涨后恢复调整阶段，多地终端用户对持续上涨的原料价格产生抵触情绪，山东等内地市场率先下滑，成交氛围不温不火，部分西北工厂销售压力初现，不排除本周西北工厂有调低售价举措；在买涨杀跌氛围下，内地山东、河北等地或将有所下调。港口方面，10月进口到货减少及港口货权相对集中，而月底纸货有补空需求，存在软逼仓可能。隔夜甲醇期价偏强震荡，操作上建议激进者轻仓试空。

玻璃(FG)

观望为宜

9月下旬以来现货市场整体呈现弱势整理的行情，国庆厂家生产企业出库受到影响，造成了生产企业纷纷出台优惠措施吸引贸易商提货的状况时有发生。而贸易商和加工企业基本保持谨慎的态度，按需采购，不愿意充当“蓄水池”。各区域间的价格差异造成不同地区价格调整的策略不尽相同。华东、华中地区价格下调也影响了沙河等地区的价格策略。今年以来冷修复产生产线的增加也对后期市场价格走稳和去库存，增加了一定的难度。虽然纯碱和燃料有一定的上涨，传导玻璃价格，并不容易。隔夜玻璃期价短暂跌破1100元/吨关口后震荡反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

短多思路

昨夜白糖期价震荡偏强，国储销售在即，但期价难言下跌。市场方面，柳州中间商报价6700元/吨，上调20元/吨，成交一般；部分集团站台报价6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，如果糖价站稳6900元/吨，则有望冲击7000元/吨关口，建议短多参与。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因技术性买盘，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价偏强运行，阶段性维持反弹格局。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，而且国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，1400元/吨底部基本坐实。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，本周将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨，黑龙江补贴300元/吨，淀粉价格有望大幅回落。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强运行，续涨动能有限。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，下周行情仍将保持稳中有涨趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计东北豆现货价格仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

受技术性买盘支撑，美豆延续反弹格局，国际方面，美豆出口仍保持强劲，USDA隔夜公布数据显示，至10月20日当周美豆出口销售2045400吨，较前周增加2%。随着美豆收割进度完成76%，收割压力有所缓解。巴西天气有利大豆种植，种植面积小幅增加,产量方面暂无担忧，但阿根廷近期的强降雨，或将对大豆播种带来影响。国内方面，油厂开机率有所提升，下游饲料厂及经销商提货积极，现货价格受需求提振上涨，豆粕销售量持续走高。但随着11及12月份大豆集中到港，后期现货供应较为宽松。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

利多暂弱，高位震荡

国际方面，原油价格维持强势，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储再度展开，成交积极，且有消息称100万吨临储转国储，那么基本上菜油的去库存算是接近完成了，不过该消息尚未落地仍需证实，但总之菜油市场的消化能力远比上半年想的要大。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，MPOA的数据错误多少令市场大跌眼镜，马棕开始了高位震荡，等报告模式，豆棕价差进入缓慢扩大过程，远期扩大，近月则趋于收缩。操作上，豆油建议观望了，外盘开始渐渐进入买粕抛油模式，关注驱动力。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价减仓下行，四季度棕榈仍是偏多思路，国内低库存支撑行情。市场方面，10月MPOB报告虽然上调马棕产量，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。进入11月份，棕榈产量将出现季节性下降，而且国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，抑制油脂上涨高度。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

暂且观望

前期加拿大降雪造成菜籽收割延误，市场对于尚未收割的部分是否会带来产量下降尚存忧虑。国内方面，9-10月进口菜籽到港量较少，国产菜籽压榨利润走低，油厂开机率处于低位，短期供应偏紧对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6482元/吨，较前一周上涨183元/吨，随着11及12月份大豆及菜籽集中到港，后期油脂类供应仍充足。菜油延续高位震荡调整，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价高位回落，近期维持高位震荡走势。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，蛋价阶段性尚未脱离季节性弱势，预计本轮现货低点在10月底到11月初期间。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.86%，收盘于15255元/吨。ICE美棉上涨0.55%，收盘于69.67美分/磅。USDA隔夜公布数据显示，至10月20日当周美国陆地棉出口销售129300包，较前周下降62%。国内方面，轧花厂由于贷款融资收紧，出于回笼资金压力，部分厂商减少收购量或者减价出售，而下企业随着储备棉库存的逐步消耗，或将面临新一轮补库行情，收购博弈持续进行。9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，进口棉及下游纱线价格均有所回落，对郑棉形成压制。新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧（Z0011512），闫星月