中信期货农产品日报20161028——美豆出口表现强劲，菜粕期价偏强运行

美豆出口表现强劲，菜粕期价偏强运行

棕榈油 观点：基本面因素远期仍然利多，料油脂价格震荡上行概率较大

逻辑：国际市场，在美豆丰产已定，南美播种远快于去年的背景下，目前美豆出口继续增加的预期和拉尼娜气候造成南美减产预期支撑美豆继续走高。10月马棕有产量预计环比增加，产量恢复有限，库存水平维持低位，远期仍然向好。综上，在基本面因素利多效应预热下，对远期油脂价格持上涨预期。国内市场，上游供应，国内棕榈油库存仍处于低位，虽有货源陆续到港但依旧未有改善，预计国内油脂库存远期延续下滑通道概率较大。下游消费，高价位油脂成交不理想，但后期随着时间推进，油脂下游消费逐渐进入旺季。综上，基本面因素远期仍然利多，料油脂价格震荡上行概率较大。

震荡偏强 趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6500);

套利：建议豆棕做扩套利续持(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

豆类 观点：美豆出口强劲，南美豆播种仍存不确定性，市场保持强势

逻辑：国际方面，美豆收割压力被市场消化，巴西新作播种大部分顺利，但东北部地区仍存变数，阿根廷大豆播种或下降，因出口退税政策推迟，市场需求或更多转向美豆;拉尼娜临近，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。基金多单不断增持，技术上，美豆突破区间上沿，创3月来新高。国内方面，油厂开机率明显回升，豆粕库存持续走高，现货销售同比增长，旺季效应逐渐显现。技术上，连豆粕窄幅区间运行，有望上行突破。

偏多 趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜籽类 观点：美豆出口表现强劲，菜粕期价偏强运行

逻辑：全球减产趋势未变，近期菜籽进口量仍然较低，且随着菜籽压榨量的增加，沿海菜籽库存量持续下降、沿海菜粕库存量止跌反弹，但菜粕供给仍然偏紧，另近期国内南方有持续降水，对油菜籽播种有不利影响;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会逐渐减少;豆粕方面，国际方面美国大豆出口强劲，南美豆进入播种关键期，南美天气或将不利大豆生长，美豆价格表现强劲，国内方面随着后期进口大豆到港量的增加，豆粕供给有较好保证，但后期也将逐渐进入豆粕需求季节性旺季，豆粕销售或将持续增长。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，日成交量和持仓量增加，关注主力合约上涨的持续性。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强运行。

震荡偏强 RM1701多单持有(10月27日2320多单进场，止损2230)

白糖 观点：关注国储拍卖情况，拍卖量低于前期预期

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

震荡偏强 观望

棉花 观点：60日均线支撑明显 郑棉短期走强

逻辑：国内方面，籽棉价格走弱，新疆未来降温明显，霜期临近，棉花产量的担忧提升。纺织企业在僵持过后，存在季节性补库需求。国际方面，美棉主产区天气利于采收。印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价持续走弱。综合分析，在农产品普涨和纺织企业阶段性补库背景下，棉价短期走强;北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。

回调 前期空单部分持有，背靠60日均线上沿止盈出场