今日早盘研发视点2016-10-26

宏观

关注美国9月新屋销售数据

昨日美元指数回落，大宗商品中工业品上涨，其他品种涨跌不一，欧美股市普跌。国际方面，英国央行行长卡尼在接受质询时表示货币政策不是单一的刺激工具，且在许多方面负担过重，如果需要扩大刺激，不会“盲目依赖?”QE，有一个范围的选项，另外目前并未将汇率视作目标。欧洲央行行长德拉吉表示不会在超长期内维持如此低的利率水平，同时承诺在实现通胀目标上保留“非常大规模的货币宽松政策”。国内方面，央行首席经济学家马骏表示今年GDP增长6.7%基本已成定局，人民币10月的贬值主要是由于美元升值造成的，若未来美元不再大幅升值甚至贬值，将对人民币汇率有所支撑，未来需要关注宏观经济和金融领域的变化。今日重点关注美国9月新屋销售数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市普跌，昨日早盘3组期指高开后回调，全天维持窄幅震荡态势，其中IC1611收盘微涨，而IF1611和IH1611收盘微幅下跌。现货指数方面，沪深两市呈现缩量盘整态势，全天波动幅度仅11个点，从盘面来看，权重股有所分化，其中煤炭板块持续上涨，而券商板块有所回落。另外从消息面上来看，深交所发布通知，定于10月29日至30日对深港通业务进行全网测试，深港通蓄势待发，可能为股市引来部分增量资金。且从资金面来看，两市融资余额增加64.4亿元至9046.45亿元，创近九个月新高，沪股通净流入为9.56亿元，表明市场信心逐渐回暖，然SHIBOR利率持续抬升，显示资金有所紧张。技术上，两市放量上行后，今日成交量虽有回撤，但属正常波动，且短期均线维持多头格局，建议多单持有。

国债期货

暂时观望

昨日五债及十债主力弱势下行，跌落10日均线，持仓量缩减，移仓迹象显现。资金面上，货币利率大多上涨，央行加码逆回购，三个期限共进行了2350亿元，当日净投放1750亿元，人民币贬值压力叠加月末因素对资金面的扰动仍在延续，后续央行仍有望增大流动性投放以维稳资金面。消息面上，据媒体称从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算，银行理财中债券配置比重较大，该举或令债券的配置需求减弱，对期债有一定负面影响。宏观面上，经济运行情况基本符合预期，楼市调控政策的实施或将减缓投资、信贷增速，且有望分流资金至债市，不过另一方面，美国加息预期导致的人民币贬值压力令资金面承压。技术上，近两日期债放量下跌，连破5、10日均线支撑，建议暂时观望。

贵金属

暂且观望

目前对于银而言，主要是受到宏观局势的影响，上周内公布的美国就业数据和通胀数据均支持美联储年内加息的预期。在此影响下美元再次刷新8个月以来的高点，强势美元对银价形成压力。但对于金而言，目前有需求端的炒作，人民币进一步贬值以及投资者对房地场市场前景的忧虑，可能刺激中国这个亚洲最大黄金消费国的需求升温，激进者可进行轻仓试多沪金的操作。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4738美元，收盘上涨2.02%，沪铜期价37960元，收盘上涨0.48%，伦铜现货贴水12.75美元/吨，较前一日收窄6.5美元，伦铜库存338800吨，减少1150吨，沪铜现货升水315元/吨，扩大90元，沪铜注册仓单21575吨，减少1127吨。隔夜沪铜依然处在高位震荡中，美元大幅冲高，最高达到99，原油价格回落导致铜价承压。基本面来看，国内升水扩大，库存期货减少，洋山铜溢价走高，短期内现货市场坚挺，对铜价形成支撑，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日黑色系商品期货大幅上涨，钢坯盘中大涨80元/吨，期货价格带动现货市场交投气氛回暖，价格盘中出现上涨，幅度在20-30元/吨，二、三类价格一举突破2500元/吨和2400元/吨。目前市场可售资源有限，商家挺价意愿依旧浓厚，短期内价格易涨难跌。不过市场实际效果有限，成交并未大幅放量，价格继续上行的空间有限。昨日螺纹钢主力1701合约强势上涨，整体延续大幅反弹格局，关注上方2600一线附近压力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格震荡调整，市场商家心态略好，底位成交有所上升。上海当地库存较少，短期内北材南下的量也不大，主要发往广州为主。就此来看，由于资源较少，得不到补充，下游拿货正常，因此价格有继续向上动力。昨日热卷主力1701合约延续强势反弹态势，期价突破前期高点附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单谨慎持有

隔夜伦铝震荡上行，期价突破布林通道中轨。国内现货方面，上海现货成交14050-14070元/吨，对期铝当月升水490-560元/吨，华东地区整体市场成交较为一般，由于当地到货持续较少，持货商挺价出货，但期铝再创新高，下游畏高铝价心态明显，观望情绪逐渐浓厚，因此下游企业接货情绪一般，也导致了现货实际成交升水先扬后抑，期铝涨停后报价几无成交，短期货源紧缺难以改善，现货升水或将维持高位。而华南地区，昨日下游畏高铝价，采购积极性有所减弱，成交多集中在贸易商之间。本周包括来自西北、华东、中原及云南地区的铝锭均将陆续到达广东地区，因此当地铝价升水或将有所回落。结合现货市场情况来分析，铝价如此强势的行情较难持续，上影线对期价上行有一定的压力，操作上建议空单谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2360.5美元，收盘上涨4.59%，沪锌期价18870，收盘上涨0.83%，伦锌现货贴水11美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦锌库存452975吨，减少1125吨，沪锌现货升水45元/吨，较前一日收窄50元，沪锌注册仓单91096吨，增加629吨。隔夜沪锌高开低走，价格减仓下行，上涨动能减弱，现货市场对于高价锌持观望态度，刚需采购为主。价格大幅拉升后，部分套保盘介入，库存期货增加。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍冲高回落，期价表现平平。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1611升水400-500元/吨，俄镍升水100-200元/吨，贸易商出货积极，下游适量采购，金川调价至81000元/吨，后盘面上涨，下游观望情绪浓，后部分贸易商下调报价，金川升350-400元/吨，俄镍平水至升水100元/吨成交，成交一般，主流成交区间80700-81350元/吨。期货方面，沪期镍冲高回落，夜盘未能延续昨日涨势，从持仓角度分析，多空分歧较大，不建议盲目追多，暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格上扬，成交尚可，贸易商报盘积极，报价较昨日上涨5-10，钢厂询盘活跃。远期市场方面，市场强势上涨运行，卖方报盘积极，买方持观望态度。国产矿主产区市场价格稳，个别地区涨。昨日铁矿石主力1701合约强势上扬，期价封涨停板，突破前期高点附近压力位，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约冲高回落，尾盘期价大幅回落并收于14000元/吨下方，夜盘期间价格继续大幅下挫，期价弱势运行。现货市场主力报价普涨200-300元/吨，市场交投整体尚可。我们认为尽管前期多头资金获利离场导致价格大幅回调，但目前基本面整体处于相对乐观，期价继续下探的空间或有限，但继续上冲空间亦有限，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

对减产仍存质疑，原油继续下跌

交易商对欧佩克能否执行9月份的减产承诺仍然存疑，国际油价继续下跌。欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示上周原油库存增加，国际油价进一步下跌2%。如果11月30日欧佩克不能采取行动冻结或削减产量，预计明年欧佩克日均产量可能至少达到3400万桶，如果利比亚和尼日利亚问题解决，欧佩克日产量可能达到3500万桶。随着油价上涨，页岩油生产将增加，美国在线石油钻井平台也在持续增加。美国炼油厂进入季节性检修高峰。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。基金持仓方面，多头增仓明显，空头回补亦会助推油价。短期油价受冻产刺激将表现强势，整体仍往再平衡方向推进，预计四季度重回50美元上方。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青承压均线回落收跌，上方四十日均线压制。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，尾盘期价大幅跳水，多头获利平仓明显。现货市场主流报价上涨50-200元/吨，高压价格涨100-300元/吨，石化企业继续拉涨，市场在高成本支撑下，跟涨报盘出货。然终端询盘积极性偏弱，刚需采购为主势。目前产业链库存不断回落以及需求提振令现货价格维持坚挺，期价整体上行趋势未变，但考虑到目前价格上冲至10000元/吨关口，多头获利平仓明显，料短期期价或小幅回调，建议多单减仓为宜。

聚丙烯(PP)

多单持有

昨日聚丙烯主力1701合约依托均线烯烃继续上冲并封于涨停，但尾盘开板小幅回落，整体期价上行趋势未变。现货市场主流报价继续走高，石化出厂价格上调，货源成本对市场支撑作用走强，商家顺势高报出货，下游工厂接货积极性偏低，高价成交跟进有限，市场观望气氛浓厚。短期来看受粒料粉料价差较窄、产业链库存较低等因素提振，聚丙烯期价整体强势未变，建议多单继续持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日TA全天维持宽幅震荡，夜盘收跌，下方均线支撑，但考虑套保盘介入，上方空间有限。目前TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约冲高回落，现货价格稳中有升，由于焦煤价格的大幅拉涨，推动焦化厂成本上升，部分地区的焦化厂由于原料焦煤的紧缺，甚至出现减产现象，使得市场继续看好焦炭价格，但近期由于钢厂吨钢利润的大幅下降，钢厂库存开始逐渐回升，导致了近期钢厂对焦化提价的打压力度，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约冲高回落，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性较高，近期现货涨幅较大，期货价格跟涨现货，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约小幅回落，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期10月份价格可能会出现一定的平稳，但在11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

谨慎空单避险离场

国内甲醇市场经历节后大幅上涨后恢复调整阶段，多地终端用户对持续上涨的原料价格产生抵触情绪，山东等内地市场率先下滑，成交氛围不温不火，部分西北工厂销售压力初现，不排除本周西北工厂有调低售价举措；在买涨杀跌氛围下，内地山东、河北等地或将有所下调。港口方面，10月进口到货减少及港口货权相对集中，而月底纸货有补空需求，存在软逼仓可能。隔夜甲醇期价再创新高后，冲高回落，操作上建议谨慎者暂且观望，激进空单继续持有。

玻璃(FG)

空单避险离场

9月下旬以来现货市场整体呈现弱势整理的行情，国庆厂家生产企业出库受到影响，造成了生产企业纷纷出台优惠措施吸引贸易商提货的状况时有发生。而贸易商和加工企业基本保持谨慎的态度，按需采购，不愿意充当“蓄水池”。各区域间的价格差异造成不同地区价格调整的策略不尽相同。华东、华中地区价格下调也影响了沙河等地区的价格策略。今年以来冷修复产生产线的增加也对后期市场价格走稳和去库存，增加了一定的难度。虽然纯碱和燃料有一定的上涨，传导玻璃价格，并不容易。隔夜玻璃期价冲高回落，虽现货市场已露疲态，但期市在黑色系大涨的带动下，做多氛围正浓，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日跳空低开。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

短多思路

昨夜白糖期价偏弱运行，下方20日均线存在强支撑。市场方面，柳州中间商报价6700元/吨，上调20元/吨，成交一般；部分集团站台报价6660元/吨，报价不变，成交不错。近期国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力，而9月食糖进口量约50万吨，亦大大高于预期，但大量进入保税区，供应端影响低于预期。外围方面，而近期巴西进入雨季，供应端压力有所缓解，原糖价格有止跌的迹象。另外，预计2016/17年度甘蔗收储价格在480元/吨，对应6470元/吨完税糖价，或将进一步对糖市形成利多。操作上，如果糖价站稳6900元/吨，则有望冲击7000元/吨关口，建议短多参与。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

因空头回补的推助，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价大幅减仓回落，跌破5日均线支撑。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，而且国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，1400元/吨底部基本坐实。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。 淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，本周将公布东北深加工补贴，吉林补贴200元/吨，黑龙江补贴300元/吨，淀粉价格有望大幅回落。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

上涨空间有限

昨夜连豆期价减仓偏弱，3800元/吨附近存在明显压力。市场方面，目前市场交易主体集中在河南及安徽等地，下周行情仍将保持稳中有涨趋势。不过，今年南方大豆受洪涝灾害影响，整体质量也参差不齐，部分也有所受损，其将影响其未来整体上涨空间，预计今年沿淮豆或达不到去年2.30-2.35元/斤一线水平。东北商品豆外销受阻，油豆虽然购销相对活跃但需求有限，其也难提振整体行情，预计下周东北豆仍将在交易量小的背景下，保持稳中偏弱运行态势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕短期围绕2900元/吨反复震荡，多空资金高位离场，2920-2930元/吨存在较强压力。国际方面，美豆出口仍保持强劲，收割进度已完成76%，略慢于去年同期的84%。巴西天气有利大豆种植，种植面积小幅增加,产量方面暂无担忧，但由于阿根廷大豆与谷物关税政策存在差异,阿根廷新作种植面积仍存不确定性。国内方面，下游饲料厂及经销商提货积极，豆粕销售量持续走高，下游的旺盛需求及逢低补库使得现货明显抗跌。但随着11及12月份大豆集中到港，后期现货供应紧张局面将迎来转变。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

多单减持

国际方面，原油价格维持强势，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储再度展开，成交积极，且有消息称100万吨临储转国储，那么基本上菜油的去库存算是接近完成了，不过该消息尚未落地仍需证实。油脂外强内弱的大格局中期看是要修复的，今天MPOA修复昨天偏多的数据至略偏空，豆棕价差进入缓慢扩大过程，毕竟是四季度做空棕油要谨慎的，豆油单边多单减持。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价低开高走，MPOA反转其产量数据，对油脂形成压力。市场方面，近期公布MPOB报告，虽然产量较上月有所修复，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。年末产量有望下降以及马币走弱推升马棕再次走强，而国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，抑制油脂上涨高度。操作上，建议谨慎观望。

菜籽类

暂且观望

9-10月进口菜籽到港量较少，国产菜籽压榨利润走低，油厂开机率处于低位，短期供应偏紧对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6299元/吨，较前一周上涨395元/吨，随着11及12月份大豆及菜籽集中到港，后期油脂类供应仍充足。技术上看菜油仍处于上升通道，但高位回调风险加大，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价减仓回落，目前5日均线拐头，趋势有反转的可能。市场方面，目前各地库存量普遍不多，养殖户正常出货，市场走货速度尚可，经销商收货量基本维持正常水平。销区市场到货量基本正常，终端消化速度波动不大。预计全国鸡蛋价格或大致走稳。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，蛋价阶段性尚未脱离季节性弱势，预计本轮现货低点在10月底到11月初期间。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.23%，收盘于14940元/吨。ICE美棉下跌0.46%，收盘于68.50美分/磅。由于十月中下旬新棉加速上市,且近期上市的机采棉较前期手摘棉存在价差，且经过抛储期间的集中补库，下游由于库存较为充足备货消极，收购价格出现下滑。轧花厂由于贷款融资收紧，多采用快进快销的方式，部分厂商由于资金短缺不得不减少收购量，收购进度已完成近1/2。9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，进口棉及下游纱线价格均有所回落，对郑棉形成压制。新疆地区兵团标准棉定价14800元/吨，近期14700元/吨一线具有较强支撑。郑棉维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月