中信期货农产品日报20161025——基本面因素利多效应预热，对油脂价格续持上涨预期

基本面因素利多效应预热，对油脂价格续持上涨预期

棕榈油 观点：基本面因素利多效应预热，对油脂价格续持上涨预期

逻辑：国际市场，美豆丰产利空持续，而美豆出口超预期呈现利多影响;近期南美播种远快于去年同期，

但后期拉尼娜预期走强对远期价格形成偏多影响。棕油出口继续持弱，但产量恢复有限，库存水平维持低位，

综上，在基本面因素利多效应预热下，对远期油脂价格持上涨预期。国内市场，上游供应，海关数据显示豆油棕榈油进口环比下降，

在大豆压榨盘面利润、棕榈油贸易利润不济情况下，预计远期大豆、毛棕榈油进口表现仍将欠佳，

进而使得国内油脂库存远期延续下滑通道概率较大。下游消费，后期随着时间推进，油脂下游消费逐渐进入旺季。

综上，基本面支撑强调逐渐上升，料油脂价格震荡上行概率较大。

震荡偏强

趋势：建议连棕多单续持(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6500);

套利：建议豆棕做扩套利续持(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

豆类 观点：内外盘联袂上涨触碰区间上沿，关注资金流入和豆粕现货销售增幅

逻辑：国际方面，美豆收割压力逐渐释放，阿根廷出口关税导致农户放缓销售，巴西新作预售比例同比降低，

美豆出口向好利多市场;拉尼娜临近，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。技术上，美豆反弹至区间上沿或渐遇阻力，

关注资金持续流入情况。国内方面，油厂开机率明显回升，豆粕库存持续走高，现货销售稳定，关注旺季增长情况。

技术上，连豆粕窄幅区间运行。

偏多

趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜籽类 观点：国内菜籽菜粕库存较低，美豆带动菜粕期价上行

逻辑：全球减产趋势未变，近期菜籽进口量仍然较低，且随着菜籽压榨量的增加，

沿海菜籽库存量持续下降、沿海菜粕库存量止跌反弹，但菜粕供给仍然偏紧;

菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会维持在较低水平;

豆粕方面，国际方面美豆出口和天气炒作逐渐升温，美豆期价日益走强，国内受近期进口大豆到港量较低影响，

沿海大豆库存量呈现下降，豆粕供给相对平稳。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，

日成交量和持仓量减少，关注主力合约能否有效上破60日均线。综上分析，预计近期菜粕期价偏强运行。

震荡偏强

观望

白糖 观点：短期无太大利空打压，郑糖大幅上涨

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;

气候不确定性增加，气候炒作空间较大;国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。

但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。

预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，

一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

震荡偏强

观望

棉花 观点：农产品普涨 棉花回调之路坎坷

逻辑：国内方面，新疆籽棉价格走弱，棉农惜售情绪减少，加紧销售。

国际方面，美棉主产区天气利于采收。印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价持续走弱。

综合分析，棉花上市量增加，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;

长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。

回调 前期空单部分持有