中信期货能源化工（原油、沥青）周报20161024 —— 原油震荡静待重启，沥青市场小幅回暖

原油震荡静待重启，沥青市场小幅回暖

策略摘要

本期观点：

原油：上周原油期价继续震荡。市场仍在质疑限产、等待细节、美国库存连降、中国进口回升等多重因素之间来回拉锯;但相比前周的安静盘整，上周期价走势已略显跳脱。事件方面无太大进展，伊朗、利比亚、俄罗斯继续表示支持冻产。俄罗斯一再表明产量仍有增长空间，中东各国下调十一月多油种出口官价;部分目的或是从口头和实际行动方面为限产协议谈判争取更多份额。数据方面，WTI净多持仓继续增加至两年高位;但增速已有所放缓。美国原油钻井平台数量连续17周回升，但增产效应尚未明显体现，短期产量已连续四周下滑。同时美国近期各种风暴及管道问题部分导致进口及库存大幅减少;冬季消费旺季亦即将来临。相比于OPEC截止目前仍处于口头状态的限产，似乎美国库存才是短期实际去化;这也支撑了WTI与Brent价差近期大幅收窄。短期来看，本周一俄罗斯与OPEC秘书长会面，及周五OPEC高级别委员会会议对限产细节的商讨或可为期价提供一定炒作空间;中期来看，11月底的维也纳正式会议为油价提供强力支撑;长期来看，若明年限产协议正式实施，油市再平衡进程或加快，底部或逐渐抬升;但油价上行阻碍依旧重重，过程或许曲折漫长。继续关注原油供需及事件进展。

沥青：上周沥青期价低位反弹。现货方面，中石化、中石油、中海油、地炼部分炼厂上调报价;华东山东市场价小幅上涨，其余地区尚未明显启动。供应方面，原油价格企稳带动汽柴油价格上行，焦化料利润大增后部分沥青产能转向焦化料;华东部分炼厂启动检修或停产，沥青开工率整体下滑。需求方面，节后项目赶工需求回升，以及或有的部分短期临时需求，沥青库存小幅下滑。期货方面，沥青期价减仓上行。总体而言，在冬季来临前，市场迎来小幅回暖，或成为炼厂集中去库存的良机;中期来看，沥青逐渐步入消费淡季，回暖行情后仍存下行可能性。继续关注沥青供需及油价走势。

投资建议：

WTI多单持有(9月28日入场，入场点位45.00)

风险提示：

原油额外中断供应及突发事件