中信期货有色金属（铅锌）周报20161024——原料趋紧&环保督查力度持续提升 铅锌有望转为偏强格局

原料趋紧&环保督查力度持续提升 铅锌有望转为偏强格局

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 从21日起，环保部将组织10个督查组，对20个省市区落实环境执法监管重点工作情况进行督查。

2. 工信部发布有色金属“十三五”规划，预计铅十三五期间表观消费量年均增长率0.6%，2020年表观消费量450万吨，产量465万吨。预计锌十三五期间表观消费量年均增长率1.7%，2020年表观消费量730万吨，产量710万吨。

3. 国内基建投资前9月累计增速17.91%，环比微幅回落0.41%;房地产投资前9月累计增速为5.8%，环比回升0.4个百分点。

4. 据我的有色网统计，至17日我国锌锭社会库存23.22万吨，环比10日减少2.0万吨。

2.近期展望

锌基本面向好态势未改，国内锌锭去库存化良好，现货升水坚挺不改，尤其是年底冬储备矿将推动锌矿短缺预期持续发酵。但由于美元指数偏强格局将大概率维持，加上多头资金配合力度尚未回升，限制了短期锌价的回升幅度。我们预计短期锌价仍有望缓慢企稳并转为偏强格局，此外锌价内强外弱格局维持。

铅方面，铅矿原料紧张态势仍相对凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强;环保督查组再次进驻各地，预计部分铅冶炼生产将再度受限，或将导致国内铅现货货源更为紧张;而年底铅蓄电池置换需求将季节性回暖，故未来两三个月铅供需格局有望阶段性继续好转。上周铅价现企稳回升迹象，预计短期有望再度呈现偏强态势。

3.操作建议

沪锌多单轻仓持有，止损位参考60日均线;轻仓持有买沪锌抛伦锌反套机会。沪铅1701可尝试轻仓多单介入，止损参考20日均线。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

4.锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产

4. 国内环保政策明显放松