中信期货有色金属（铜）周报20161024——美金铜长单升水承压叠加强势美元 铜价延续偏弱

美金铜长单升水承压叠加强势美元 铜价延续偏弱

策略摘要：

投资策略：

从目前市场消息进口精炼铜2017年长单升水70美元显著低于2016年长单92美元报价，即使较实际成交水平85美元左右亦存在显著回落。而铜精矿长单加工费市场普遍预期将高于2016年，虽是否能达成3位数仍存在疑问。但整体来看供应压力仍在困扰铜市场，故我们延续看弱铜价，操作上空单继续持有，以20日均线作为离场参考。

重要的变化：

1. 中国国家统计局公布的数据显示，中国9月精炼铜产量为725,000吨，同比增7.2%;1-9月为6,223,000吨，同比增8.4%。

2. 据SMM了解，本周(10.17-21)保税区铜库存约为49万吨。

3. 美国商品期货交易委员会周五(10月21日)公布的周度报告显示，截至10月18日当周，铜期货和期权净头寸由净多转为净空。COMEX铜净头寸转为持有13952手净空合约，为一个月以来净头寸首次呈净空状态。

本周展望：

进口铜市场，周内受到人民币持续贬值(周五人民币即期汇率收于6.7599，较国庆节后贬值0.85%)以及伦铜持续收阴助力，沪伦比值一路走高，周后期已攀升至7.99一线，进口铜现货亏损周内最低时期缩窄至100元/吨以内。洋山铜溢价继续走高，最新报75-90美元/吨，月涨幅逾20美元，持货商延续惜售心态。

周末文华财经新闻显示，全球最大铜矿商智利国家铜业公司将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元。中国市场铜升水约为每吨70美元。而去年智利铜业对中国市场的铜升水为每吨98美元，欧洲市场为每吨92美元。若Codelco对中国市场2017年长单升水调降至70美元属实，预计将打压近期现货市场火爆升水报价，虽然早先市场普遍判断2017年长单升水将在70美元一线，但在前一周欧洲市场升水报至82美元之后，部分观点预计中国市场长单升水或报在80美元上方，实际成交价格博弈下浮。而目前2017年报价较2016年下降24%的势头不仅限制现货市场升水状况，亦将令市场对于供应压力攀升的忧虑增加。由于近期现货市场进口亏损缩窄主要受益于人民币汇率以及内贸市场高升水的助力，主力合约亏损依然运行在400元/吨左右，故虽洋山铜溢价出现大幅度攀升，但报关进口需求增量并未出现大规模爆发式增长。

消费面，从安泰科与参会人员交流显示，线缆企业10月订单状况有所分化，部分高压、超高压企业表示，接单状况良好，四季度整体排产相对偏高。而中低压线缆需求相对偏弱，部分表示其中低压线缆中年内铝导体仍有20-30%增长，但铜方面已录得10%左右的负增长。包括国内龙头型线缆企业在10月订单已出现分化，并对11、12月排产交货维持谨慎。由此可见，需求面支撑或较难延续至11月中旬以后，尤其在年内低温预期攀升，北方市场工程施工减弱的状况下。

风险点：

1、 流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。

2、 美元指数持续大幅回落。