中信期货金融期货（国债）周报20161024——国债收益率再创新低，警惕回调风险

国债收益率再创新低，警惕回调风险

策略摘要

基本逻辑：经济数据保持平稳，国债收益率逆势下降。上周公布的三季度GDP数据和之前两期持平，均为6.7%。而9月份固定资产投资和民间投资数据也显示目前经济趋稳态势明显。这将有利支撑未来预期收益率。同时，本周股市也处在一个偏好修复期，股市量价均有一定回升。说明投资者风险偏好正不断修复。另一方面，市场对于美联储年内加息一次的预期基本统一。美元指数已经连续上涨了一段时间。由此导致人民币兑美元汇率近期大幅贬值，加上9月份外汇占款数据下降较多，使得市场流动性持续承压。虽然央行通过扩大MLF操作规模来维持市场流动性稳定，但我们认为近期市场对债市利空因素仍然较多。但上周国债收益率不断逆势下降，10年期国债收益率再创新低，达到2.6451%。目前看来，国债期货近期高位回调风险较大。

本周展望：

目前看来，趋稳的经济数据和年内美联储加息的预期持续向债市施加压力。虽然央行将继续通过公开市场操作调控资金来稳定市场流动性，但国债收益率已经处于相对低位，继续下行空间有限。同时，国债10-1Y期收益率利差继续缩小，在全球市场国债收益率曲线都在不断陡峭，和中国经济企稳预期增强的环境下，中国国债收益率曲线继续走平的空间也较小。目前期债市场将继续处在一个震荡区间。建议投资者空仓观望，防范回调风险，关注期债价格高位回落和跨品种利差扩大的机会。重点关注市场流动性，和人民币汇率的变化，继续关注IRR 波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空仓观望，关注高位回调和跨品种价差扩大的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

4. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。