中信期货策略周报20161024——欧日央行宽松有所止步，后期货币政策或持续调整

欧日央行宽松有所止步，后期货币政策或持续调整

全球市场简评：

市场一周数据点评：

国内品种：焦煤升11.46%，动煤升9.36%，焦炭升7.66%，沥青升6.77%，玻璃升5.41%;硅铁跌5.85%，沪胶跌4.12%，沪镍跌2.57%，沪铝跌1.29%，郑棉跌1.13%;沪深300期货升0.30%，上证50期货升1.03%，中证500期货跌0.46%，5年期国债升0.30%，10年期国债升0.46%。

国际商品：黄金升0.97%，白银升0.30%，铜跌0.67%，镍跌5.01%，布伦特原油跌0.33%，天然气跌8.89%，小麦跌1.54%，大豆升2.27%，瘦肉猪跌0.89%，咖啡升0.45%。

全球股市：标普500升0.38%，德国DAX升1.46%，富时100升0.10%，日经225升1.95%，上证综指升0.89%，印度NIFTY升1.28%，巴西IBOVESPA升3.79%，俄罗斯RTS升0.34%。

外汇市场：美元指数升0.69%，欧元兑美元跌0.80%，100日元兑美元升0.37%，英镑兑美元升0.35%，澳元兑美元跌0.13%，人民币兑美元跌0.57%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

宏观综述：上周，欧洲央行再度按兵不动，称如有必有将延长QE至明年三月以后;美联储公布褐皮书报告表示美国经济活动温和扩张，劳动力市场依然紧张，但上周公布的通胀数据显示通胀缓慢回升，为美联储加息提供了基础;中国公布多项数据，其中GDP增速走平表明经济短期企稳，但后续下行压力仍存;在美元强势背景下，人民币国庆之后持续下跌，离岸创六年新低;上周巴西央行四年来首次降息，启动宽松周期，力求摆脱百年来最深重衰退;此外，美国最后一次总统候选人辩论结束，墨西哥比索大涨显示希拉里获胜。

欧日央行宽松有所止步，后期货币政策或持续调整。上周四，欧洲央行公布利率决议，再度按兵不动，而日本央行9月货币政策表示要将10年期国债收益率保持在0附近，货币政策有所“收紧”。我们认为欧日央行近期的货币政策显示出宽松有所止步的迹象，主要受宽松政策空间受限叠加政策效果不佳边际效益持续递减的影响。欧、日央行资产负债表规模大幅膨胀，欧央行面临无债可买的局面，日本央行更是触及QQE极限，可持续的宽松并没有有效改善其经济状况，欧元区及日本仍面临经济疲软通胀低迷的局面。在这样的背景下，为了避免陷入流动性陷阱，我们认为后期欧日央行的货币政策将持续调整，甚至出现转向，在美联储加息的大背景下，欧日央行货币政策转向或导致全球流动性出现拐点，这对全球金融市场的冲击不容小觑，投资者需警惕其风险。