今日早盘研发视点2016-10-21

宏观

关注日本央行行长黑田东彦的讲话

昨日美元指数上涨，大宗商品下跌，美股下跌，欧股上涨。国际方面，欧洲央行宣布维持三大利率不变，并表示如有必要将延长QE至明年3月份，在此之后央行行长德拉吉表示欧元区经济有所改变，但依旧存在风险，同时在12月央行会议中会给出未来数月的措施美国9月成屋销售总数年化547万，好于预期，年化环比增长3.2%，远好于预期0.4%。国内方面，人民日报海外版发文称，经济总体平稳、部分关键数据好于预期，整个经济“稳中有进、稳中提质”态势明显，意味着一些“硬着陆”“陷入衰退”等“失速论”论调已不攻自破。今日重点关注日本央行行长黑田东彦的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜美股下跌，欧股上涨。国内方面，昨日早盘3组期指高开后震荡运行，其中IC1611较IF1611和IH1611表现偏强，收盘均位于均线上方。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，其中上证指数全天波动幅度仅13个点，再收十字星，年线位置压力较大。从盘面来看，高送转填权、国资混改以及OLED概念表现活跃。从资金面来看，两市融资余额止跌回升增加16.61亿元至8991.30亿元，创一个月以来新高，沪股通净流入5.14亿元，SHIBOR利率持续抬升，从技术上来看，两市成交量出现萎缩，合计成交不足4500亿，上证指数年线压力较大，建议多单持有。

国债期货

多单继续持有

昨日期债主力高开后震荡上行，五债主力创历史新高，十债主力逼近前期高点。国债收益率曲线整体下移。资金面上，货币利率多数上行，央行公开市场上进行1000亿元7天期、500亿元14天期逆回购操作、500亿元28天期逆回购操作，净投放为1200亿元，资金面略紧，人民币贬值及缴税缴准因素对流动性带来一定扰动，不过近期央行加量续作MLF及加码逆回购，显示了对市场流动性维稳的态度。经济面上，9月数据基本符合预期，不过随着楼市限购限贷政策的实施，房地产投资、销售或将放缓，此外工业及内外需低迷，经济底部运行对期债有支撑。消息面上，全球最大证券结算和托管机构进入中国银行间债券市场，将进一步提振投资者对中国债券市场的投资热情。技术上，短期均线维持多头格局，十债主力关注前期高点附近压力，操作上，建议多单继续持有。

贵金属

多单轻仓持有

近期美总统大选带来的不确定性为贵金属带了一定的支撑。此外，从近期公布的通胀数据显示，各国通胀数据有所回升，而贵金属作为对冲通胀的工具之一也因此得到一定的提振。由于贵金属受到技术性买盘推动，价格小幅上升，上日曾触及逾两周高位，现在市场焦点转向欧洲央行会议。欧洲央行料将维持货币政策不变，但有可能为12月进一步放松政策进行铺垫，因央行希望延续期待已久的消费通胀回升势头。但整体贵金属走势仍旧受到美元指数的承压，综上所述，前期多单可轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4652美元，收盘下跌0.4%，沪铜期价37130元，收盘下跌0.3%，伦铜现货贴水21美元/吨，较前一日收窄0.25美元，伦铜库存348575吨，减少2050吨，沪铜现货升水125元/吨，扩大20元，沪铜注册仓单29537吨，减少2050吨。现货源有所减少，平水铜与升水铜之间价差进一步收窄，尤其湿法铜升水抬升较为明显，报价维持在升水100元/吨左右，下游按需为主，整体成交仍以中间商为主，升水在短期内恐向升水200元/吨趋近。沪铜弱势震荡，人民币继续贬值，内强外弱，比值修复，但整体趋势仍然向下，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建材价格主流持稳运行，随着近日价格大幅拉涨，现货高位成交也渐显乏力，今日主导品牌、经销商报价普遍持平，市场观望氛围浓郁。现货成交也较冷清，预计近两日现货价格将维持震荡表现。昨日螺纹钢主力1701合约震荡走强，期价延续偏多表现，继续向上反弹，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格先扬后抑，市场成交整体一般。市场商家拉涨情绪较浓，不过由于近期价格上涨过快，下游用户采购比较谨慎，市场成交没有明显放量。不过目前北方市场坯料价格也在上涨，成本对价格有一定的支撑，加上市场库存资源相对不高，价格下行的空间不大。昨日热卷主力1701合约震荡走强，期价延续小幅反弹态势，关注2800一线附近争夺，观望为宜。

铝(AL)

空单继续持有

隔夜伦铝继续下挫，库存不断递增，价格受到承压。国内现货方面，上海地区现货成交13270-13280元/吨，对当月升水390-400元/吨，无锡地区成交13260-13270元/吨，杭州地区成交13210-13240元/吨，三地对比以杭州地区成交最为低迷，上海和无锡地区整体库存仍然较低，受西北地区发货量迟迟不增影响，当前持货商以消化前期库存为主，铝锭入库量并未增加，从而推升现货对期铝当月升水提高至400元/吨附近。短期看来，下游需求仍然存在，但主动备库存的意愿不足，仅以按需采购为主，即便如此，现货升水水平短期仍难以缩窄。期货方面，沪期铝跳空低开，但在低库存的提振下表现强于外盘，操作上建议空单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2284美元，收盘下跌1.34%，沪锌期价18220，收盘持平，伦锌现货贴水14.5美元/吨，较前一日扩大0.5美元，伦锌库存455100吨，减少375吨，沪锌现货升水95元/吨，较前一日保持不变，沪锌注册仓单96442吨，减少1274吨。期锌震荡上扬，现货升水较昨日缩减20元/吨；炼厂逢高正常出货；贸易商正常报价，市场交投平平，以长单交付为主；下游多维持观望态势，成交一般；市场整体成交一般。夜盘美元指数拉高上涨，打压整体商品价格，但沪锌受人民币贬值对冲，内盘较强，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍震荡下行，价格跌破均线系统。国内现货方面，昨日金川镍现货较无锡主力合约1611升水250元/吨，俄镍平水至升水100元/吨成交，早间镍价小幅下探，贸易商高升水报价积极，下游多观望，后盘面低位企稳后小幅反弹，市场升水下调，成交较昨日转弱，主流成交区间80250-80650元/吨。期货方面，沪期镍维持窄幅震荡，8万整数关口支撑显著，但整体趋势性方向尚未显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场小幅上涨，成交量放量。昨日钢厂集中补库，港口现货成交放量，多数钢厂进行正常的采购补库，贸易商销售价格小幅探涨。由于近期焦煤价格不断上升，钢厂对高品资源的需求依然坚挺。国产矿主产区市场价格暂稳，部分地区小幅上扬。昨日铁矿石主力1701合约继续小幅走强，整体延续高位运行，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂谨慎观望

昨日天胶主力1701合约小幅冲高回落，夜盘期间价格大幅下挫跌破20日均线支撑，期价延续回调走势。现货市场主流报价走低，整体交投一般。考虑到期价于14500元/吨整数关口压力较大，加之目前偏紧的基本面支撑的利好已被市场逐渐消化，因此短期期价面临回调风险，建议前期多单离场观望为宜。

能化
研发团队

原油

美元汇率强劲，原油期货回跌

美元汇率强劲增长，美原油从15个月以来最高价位回落，投资者对美国加息前景更为乐观，美元指数涨至7个月高点。原油库存意外下降500多万桶，但是汽油库存增长250万桶，美国原油进口量下降导致了原油库存大幅度减少，但随着油价上涨，页岩油生产将增加，美国在线石油钻井平台也在持续增加。美国炼油厂进入季节性检修高峰。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。低油价刺激石油消耗量，美国成品油需求继续增长。基金持仓方面，多头增仓明显，空头回补亦会助推油价。短期油价受冻产刺激将表现强势，整体仍往再平衡方向推进，预计四季度重回50美元上方可期。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青大幅上涨后受40日线压制涨幅收窄。基本面上受到华东三套装置停车影响，炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单减仓

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，期价上行动能趋缓，现货市场各大区部分线性和高压涨50-100元/吨，华北和华南个别低压略高50-100元/吨。部分石化继续上调出厂价，市场受成本支撑，商家随行小幅跟涨。终端接货意向偏弱，实盘成交欠佳。目前尽管石化库存小幅增加，但总体压力不大，但隔夜外盘油价大幅下跌或令连塑料期价承压，短期关注下方5日均线支撑有效性，前期多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

昨日聚丙烯主力1701合约高开低走，日内期价小幅回落，但整体仍处于均线上方运行。现货市场主流报价窄幅整理，石化部分大区出厂价格继续上调，货源成本对市场支撑作用持续走强。商家随行出货为主，部分小幅高报，下游工厂采购积极性欠佳，市场交投气氛一般，成交以低价货源为主。技术上目前期价仍处于上行趋势，但动能或有所趋缓，关注下方5日均线支撑，建议多单减仓。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日TA盘中突破增仓57万手，大幅上涨突破4900，但夜盘未能持续，回落4900下方。TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约小幅回落，现货价格稳中有升，由于焦煤价格的大幅拉涨，推动焦化厂成本上升，部分地区的焦化厂由于原料焦煤的紧缺，甚至出现减产现象，使得市场继续看好焦炭价格，但近期由于钢厂吨钢利润的大幅下降，钢厂库存开始逐渐回升，导致了近期钢厂对焦化提价的打压力度，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅回落，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性较高，近期现货涨幅较大，期货价格跟涨现货，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约维持偏强格局，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期10月份价格可能会出现一定的平稳，但在11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单持有

节后回归，国内甲醇市场多大幅上涨，内地涨幅多在250-400元/吨，港口涨幅在200元/吨附近，然而在连续推涨下，东部市场渐显乏力，贸易商及下游跟进放缓，部分地区上游价格调涨后有价无市，出货氛围有所减弱，且临近周末，河南、山东以及苏北等地涨幅收窄亦对市场形成压制。值得一提的是，节后部分临时停车装置计划近期重启，包括山东、河南及西北装置。而针对西部市场而言，多数企业库压不大，短期继续推涨动力犹存。故整体预计，本周内地涨势或有所放缓，且西北涨势将大于东部市场，部分地区不排除有降价出货可能。港口方面，节后期货大幅冲高，随后上涨动力渐显不足，加之原油走弱、聚烯烃产品期货走弱，或影响本周甲醇期货走势，不排除港口期货回落可能。隔夜甲醇期价震荡下行，操作上建议空单持有。

玻璃(FG)

偏空思路操作

9月下旬以来现货市场整体呈现弱势整理的行情，国庆厂家生产企业出库受到影响，造成了生产企业纷纷出台优惠措施吸引贸易商提货的状况时有发生。而贸易商和加工企业基本保持谨慎的态度，按需采购，不愿意充当“蓄水池”。各区域间的价格差异造成不同地区价格调整的策略不尽相同。华东、华中地区价格下调也影响了沙河等地区的价格策略。今年以来冷修复产生产线的增加也对后期市场价格走稳和去库存，增加了一定的难度。虽然纯碱和燃料有一定的上涨，传导玻璃价格，并不容易。隔夜玻璃期价冲高回落，鉴于现货市场已露疲态，操作上建议轻仓试空。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约昨日高开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

观望为宜

昨夜白糖期价减仓上行，高位风险加剧。市场方面，柳州中间商报价6570元/吨，成交一般；部分集团站台报价6550元/吨，报价不变，成交一般。昨日国家发文10月下旬将在广西地区投放17万吨储备糖，供应端出现一定压力。而9月中下旬巴西糖产量高于预期，外盘糖价高位盘整，缺乏突破的动能。操作上，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因美元强势的抑制，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价减仓上行，目前仍处于反弹格局。市场方面，目前国家已经停止所有临储销售，目前华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息。昨日国家开启黑龙江轮入，本轮收购44万吨，收购价格1400元/吨，市场对此认定1400元/吨将形成底部。前期连续的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量，玉米整体上下空间均有限，建议观望。 淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将 保持坚挺运行。但随着进入10下旬之后，东北地区新季玉米的大范围集中上市之后，全国范围内的玉米供应压力即将到来。在目前国内玉米整体供应宽松的 背景下，成本的施压力度不减，做为目前现货市场最大的利空因素，这在一定 程度上压制着现货市场上涨的高度。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

上涨空间有限

昨日连豆期价冲高回落，目前维持在3700元/吨关口附近。市场方面，国内各地大豆已集中上市，东北大豆质量仍不理想令东北豆缺乏竞争力，当地蛋白含量高的大豆货源量稀少。同时，今年东北大豆种植面临明显增长，产量也有所增长，目前东北收购商入市积极性较为一般，对行情带来明显压制。目前食品加工企业更倾向沿淮产区收购，带动当地收购走货较好，相对东北豆，沿淮豆质量优势依然较明显，况且，国内除东三省具备目标价格补贴以外，南方产区大豆种植没有目标价补贴，农户惜售意愿强烈，其带动了河南与安徽产区大豆价格反弹。因此，预计近期东北豆仍延续下行走势，沿淮大豆行情有一度反弹空间，不过今年7月份南方洪涝灾害也令河南安徽大多田块受影响，大豆质量不及去年，其也会限制当地行情反弹空间，今年沿淮豆可能较难达到去年2.30-2.35元/斤水平。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

国际方面，夜间USDA公布出口数据显示美豆出口仍保持强劲，但受丰产压制及美元上涨打压，未能有效突破1000美分/蒲式耳压力位。巴西天气有利大豆种植，且USDA对巴西新作大豆产量小幅上调，新作产量方面暂无担忧，但阿根廷种植面积仍存不确定性。国内方面，下游饲料厂及经销商提货积极，豆粕销售量持续走高，下游的旺盛需求及逢低补库使得现货明显抗跌。但随着11及12月份大豆集中到港，后期现货供应紧张局面将迎来转变。美豆延续在930-1000美分/蒲式耳区间震荡筑底行情，操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

多单谨慎持有

国际方面，原油价格维持强势，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储再度展开，成交积极，且有消息称100万吨临储转国储，那么基本上菜油的去库存算是接近完成了。油脂外强内弱的大格局要开始修复了，不过近期CBOT豆油有回调的迹象，且需关注印尼产量到底恢复的程度是多少，油脂整体在震荡区间上沿。操作上，多单减持，豆棕价差进入低位震荡，当波动来做。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价高位整理，5日均线支撑有效，目前仍处于多头格局。市场方面，近期公布MPOB报告，虽然产量较上月有所修复，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。年末产量有望下降以及马币走弱推升马棕再次走强，而国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，实际上油脂缺乏突破震荡的基本面因素。操作上，考虑到近期资金的大量介入，建议谨慎观望。

菜籽类

买菜油抛豆油减仓

随着加拿大天气改善及油菜籽收割速度加快，加拿大油菜籽周四下跌结束九日连续上涨，国内冬菜籽收购接近尾声，菜籽价格局部上涨。9-10月进口菜籽到港量较少，国产菜籽压榨利润走低，油厂开机率处于低位，短期供应偏紧对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。随着菜籽油抛储开启，市场采购热情不减，本周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，成交均价6299元/吨，较上周上涨395元/吨，但随着菜籽价格回调及后期油脂类供应预期加强，建议买菜油抛豆油头寸分批减仓止盈。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价冲高回落，反弹动能减弱，近期将测试5日均线支撑。市场方面，目前目前大部分产区库存压力不大，个别地区低价收货略难，经销商多随收随销，整体走货基本正常，业者看稳心态较普遍。卓创资讯预计今日全国鸡蛋价格或以稳为主。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，蛋价阶段性尚未脱离季节性弱势，预计本轮现货低点在10月底到11月初期间。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.07%，收盘于14965元/吨。受美元上涨及美棉收割速度加快影响，ICE美棉下跌1.88%，收盘于69.92美分/磅。由于十月中下旬陆续上市的机采棉较前期手摘棉存在一定价差，收购价格有所下滑，轧花厂多采用快进快销的方式，以加快资金周转，收购进度已完成近1/2，但9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，且经过抛储期间的集中补库，下游库存较为充足，对郑棉形成压制。但下游纱线价格出现补涨，对郑棉形成一定支撑，近期维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月