中信期货农产品日报20161021——美豆出口销售好于预期，但丰产压力仍压制市场

美豆出口销售好于预期，但丰产压力仍压制市场

棕榈油 观点：内外基本面多空博弈过程中，料油脂价格震荡偏强概率较大

逻辑：国际市场，美豆丰产继续与出口超预期博弈，而南美播种面积增加，且目前气候适宜播种，

但后期拉尼娜可能性进一步提高，积极关注天气变化带来的影响。马棕出口继续下滑，抑制马棕油继续上涨，

但产量与库存偏低，支撑棕油价格，预计长期油脂呈现震荡偏强行情概率较大。

国内市场，上游供应，棕榈油、豆油库存环比纷纷下滑，预计后期仍将延续;

下游消费，随着时间推进，油脂下游消费逐渐进入旺季，料将对后期油脂价格形成支撑。

综上，在供需过剩格局逐渐改善过程中，油脂价格震荡偏强概率较大。

震荡偏强

趋势：建议连棕轻仓试多(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位6000);

套利：建议试多豆棕做扩套利(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

豆类 观点：美豆出口销售好于预期，但丰产压力仍压制市场

逻辑：国际方面，美豆季度谷物库存同比增3%。

美豆单产继续上调至新高51.4蒲式耳/英亩。

美豆收割进度同比稍落后，但持平于5年均值，近期天气利于收割;

巴西大豆播种进度加快，但部分地区仍需更多降水，市场短期仍受丰产压力主导。

拉尼娜临近，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。技术上，美豆反弹渐遇阻力。

国内方面，油厂开机率明显回升，豆粕库存小幅走高，生猪存栏回升乏力。技术上，连豆粕底部区间运行。

偏多

趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜籽类 观点：逐渐进入水产养殖淡季，预计菜粕期价低位震荡

逻辑：加菜籽丰产预期较强，但全球减产趋势未变，随着进口菜籽的正常化，

后期沿海菜籽库存量或将止跌回升，但受近期菜籽供应量较少影响，沿海菜粕库存量持续下降，菜粕供给趋紧;

菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会维持在较低水平;

豆粕方面，USDA报告显示美豆丰产预期强烈，但收割进度低于去年同期，国内受近期进口大豆到港量较低影响，

沿海大豆、豆粕库存量呈现下降。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，日成交量和持仓量小幅增加，

关注主力合约上方60日均线阻力的有效性。综上分析，预计近期菜粕期价上行阻力较大。

低位震荡

离场观望

白糖 观点：短期关注拍卖情况，郑糖维持高位震荡态势

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;

外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;

国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;

同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，

短期供需偏紧叠加政策干预，支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，

一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

震荡偏强

观望

棉花 观点：美元走强 棉价撑压

逻辑：国内方面，新疆籽棉价格走弱，棉农惜售情绪减少，加紧销售。

国际方面，美棉主产区天气利于采收;美棉出口周报利好，但美元指数走高，大宗商品价格承压。

印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价持续走弱。综合分析，棉花上市量增加，棉花企业面临较大资金压力，

套保积极性增加，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。

回调 前期空单部分持有