今日早盘研发视点2016-10-19

宏观

关注中国9月工业增加值、消费、投资数据以及加拿大的利率决议

昨日美元指数微跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，美国核心CPI数据不及预期，但同比为1.5%，创下2014年10月以来最大增幅，显示通胀缓慢上升。另外9家地区联储在9月时寻求上调贴现利率，认为经济走强且就业市场形势改善。国内方面，9月社会融资规模增量、新增人民币贷款及货币供应基本好于预期，其中新增人民币贷款中的企业中长期贷款大幅增加，同时M1-M2剪刀差较上月持续缩小，表明资金结构有所好转。另外，9月外汇占款环比下降创今年1月以来最大降幅，显示国内资金流出有所扩大。今日重点关注中国9月工业增加值、消费和投资数据以及加拿大的利率决议。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市上涨。国内昨日早盘3组期指低开后震荡上行，午后继续呈现震荡走强态势，尾盘均上涨逾1%。现货指数方面，沪深两市涨幅均逾1%，行业板块普涨，从盘面来看，基础设施建设、锂电池和券商板块带动了指数的上涨。从资金面来看，两市融资余额止跌回升增加21.17亿元至8917.95亿元，沪股通净流入7.58亿元，SHIBOR利率有所抬升，从技术上来看，两市成交合计4833亿元，上证指数放量回补上方缺口并至半年线压力位，建议多单持有。

国债期货

多单谨慎持有

期债主力昨日早盘震荡上行，午后减仓下行后小幅回升，最终守住5日均线。资金面上，货币利率大多上涨，央行进行7天及14天期逆回购各四百亿，当日净回笼资金100亿元，人民币贬值及缴税因素对流动性带来一定扰动，央行加量续作4620亿MLF，维稳资金面。经济面上，昨日公布的9月社融规模及新增人民币贷款双双回升且好于预期，M1-M2剪刀差收窄。今日将有9月经济数据公布，市场预期三季度GDP持平于6.7%，工业、消费、投资或将微幅上升，此前公布的外贸数据不佳，内外需较为低迷，关注今日数据情况，如若不及预期，则提振期债做多情绪。技术上，期债主力回补前期跳空缺口后，重返5日均线上方，且短期均线维持多头格局，操作上建议多单谨慎持有。

贵金属

暂且观望

晚间美国公布9月CPI，数据明显有所回升，但核心CPI不佳，部分数据不及预期，美指微跌，非美货币短线上涨，贵金属刷新一周高点。贵金属在前两周大跌之后一直在寻求反弹的机会，美元短期升势或见顶，黄金反攻可能刚刚拉开序幕。不过考虑到美联储加息的影响，黄金反弹后可能继续回落。综上所述，不建议投资者盲目追多，暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4672.5美元，收盘上涨0.02%，沪铜期价37320元，收盘上涨0.08%，伦铜现货贴水21.5美元/吨，较前一日扩大1.75美元，伦铜库存348000吨，增加2200吨，沪铜现货升水90元/吨，扩大25元，沪铜注册仓单29814吨，增加875吨。隔夜沪铜冲高回落，依然围绕布林通道中轨震荡，经历了国庆长假，中间商补库意愿有所回升，同时临近长单交付，贸易商也积极采买零单。此外，下游逢低升水入市按需采买，令湿法铜稳定报于升水30-升水50元/吨。今日现铜成交较周一明显回暖，持货商有继续挺价抬升水意愿。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

昨日现货市场建材价格继续小幅走高，但成交反馈冷清，主导品牌报价继续小涨10元/吨，在昨日成交放量、大幅拉涨的情况下，昨日市场维持高位运行。市场观望情绪较强，下游备货计划减少，昨日现货市场成交冷清。昨日螺纹钢主力1701合约早盘弱势震荡，期价午后拉涨，整体延续高位表现，下方2400一线附近仍有较强支撑，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

在热卷期货持续走高的带动下，现货市场积极拉涨，中间规格主流报价在2850-2870元/吨，但成交情况并不理想，部分大户日成交量在500吨左右。目前市场中间规格可售资源有限，钢厂间价差较小，在手持库存偏低的情况下，低价出货者较少，而下游用户采购热情快速消退，中间商活跃度也明显降低。昨日热卷主力1701合约延续高位整理，整体表现依然偏强，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单继续持有

隔夜伦铝大幅回落，在整体金属中表现最弱。国内现货方面，昨日上海成交集中13230-13240元/吨，对当月升水260-280元/吨，无锡成交集中13220-13230元/吨，杭州成交集中13230-13250元/吨。换月后第一日，现货重返高升水，持货商出货力度维稳，中间商主要接给下游，担心后续现货价格下跌，补库意愿仍较谨慎，下游按需采购，接货量较平稳，整体成交较稳定。期货方面，沪铝维持高位震荡，但笔者认为上方空间有限，考虑到供应端压力，操作上建议空单可继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2289.5美元，收盘上涨0.33%，沪锌期价17970，收盘上涨0.14%，伦锌现货贴水12.50美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦锌库存455750吨，增加100吨，沪锌现货升水95元/吨，较前一日保持不变，沪锌注册仓单97761吨，减少928吨。期锌震荡冲高回落，现货升水保持不变；炼厂逢高出货；贸易商正常报价，由于现货升水相对坚挺，市场交投不活跃，成交一般；下游畏高观望，采购热情不高；市场整体成交一般。在股市回暖的刺激下，资金在此进场，基本面偏多的品种均涨幅明显，但现货成交一般，预期后期下游对于高涨的锌价再次犹豫，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍震荡上行，但整体尚未脱离盘整格局。国内现货方面，昨日金川镍现货较无锡主力合约1611升水150-200元/吨，俄镍平水至升水50元/吨成交，隔夜期镍下跌后，今日期镍维持低位窄幅震荡，现货升水上涨，市场俄镍报价积极性较上周好转，部分贸易商将仓单转为现货，金川公司挺价心态较浓，下调出厂价至81000元/吨，小幅高于市场价，贸易商高升水出货积极，而今日价格下跌，下游有所采购，整体成交一般，主流成交区间80600-80850元/吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，多空分歧较大，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

昨日进口矿现货市场价格上扬，成交尚可。贸易商报盘积极，报价较昨日上涨5-10元/吨，钢厂询盘活跃。远期市场方面，市场强势上涨运行，卖方报盘积极，买方持观望态度。国产矿主产区市场价格平稳，部分地区价格上涨。昨日铁矿石主力1701合约维持高位整理，期价重心小幅下移，但整体依然受到5日均线附近支撑，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

天胶(RU)

多单减仓

昨日天胶主力1701合约探底回升，日内期价再次站上5日均线，夜盘期间价格小幅回落。现货市场主流报价维稳，交投尚可。目前国内供给端整体偏紧、泰国雨水较多影响出胶以及合成胶价格不断上扬等因素提振下，天胶基本面整体依然较为乐观，加之技术上目前依然处于上行趋势，期价整体偏强运行，但谨防回调风险，建议短多减仓。

能化
研发团队

原油

美元回落，原油期货上涨

美元汇率盘中回跌支撑以美元计价的石油商品期货市场，担心欧佩克产量限制，国际油价转跌为涨。盘后，美国石油学会数据显示美国原油库存下降，电子盘油价进一步上涨。目前远期曲线走平表明套利者在50美元看多信心不强。美国方面，原油日产量仍然温和下降，而需求方面仍然较好。低油价刺激石油消耗量，美国成品油需求继续增长。基金持仓方面，多头增仓明显，空头回补亦会助推油价。短期油价受冻产刺激将表现强势，整体仍往再平衡方向推进，预计四季度重回50美元上方可期。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青小幅震荡，上方均线压力较大。基本面仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1701合约增仓上扬，日内期价强势飙涨再创新高，现货市场线性主流报价小幅走高，部分石化上调价格，但商家出货不畅，仅高压价格略高，其他价格小幅松动。终端需求平淡，实盘成交商谈。近期现货市场相对平稳，但多头资金大幅增仓拉涨或带动现货价格继续走高，但目前期货已升水现货，如现货价格滞涨将限制期价上涨空间，建议多单持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

昨日聚丙烯主力1701合约增仓放量上扬，日内期价强势突破前期高点，整体延续上行趋势。现货市场主流报价维稳为主，多数石化稳价支撑，业者心态企稳，商家根据自身货源情况随行出货，但对后市心态谨慎。下游工厂采购力度偏弱，实盘成交跟进不足，市场交投偏淡。目前现货市场未见明显波动，但期价于7500元/吨整数关口获得支撑后增仓飙涨，技术上处于强势格局，偏多操作为宜。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日TA盘中维持强势，夜盘站稳4800整数关口后上冲，突破压力位。TA下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油重回50美元，成本上获支撑，但由于PX端利润仍然可观，原油上涨对TA提振有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计10月整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，10月总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约延续涨势，现货价格稳中有升，由于焦煤价格的大幅拉涨，推动焦化厂成本上升，部分地区的焦化厂由于原料焦煤的紧缺，甚至出现减产现象，使得市场继续看好焦炭价格，但近期由于钢厂吨钢利润的大幅下降，钢厂库存开始逐渐回升，导致了近期钢厂对焦化提价的打压力度，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约延续涨势，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性较高，近期现货涨幅较大，期货价格跟涨现货，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约维持震荡，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期10月份价格可能会出现一定的平稳，但在11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

轻仓试空

节后回归，国内甲醇市场多大幅上涨，内地涨幅多在250-400元/吨，港口涨幅在200元/吨附近，然而在连续推涨下，东部市场渐显乏力，贸易商及下游跟进放缓，部分地区上游价格调涨后有价无市，出货氛围有所减弱，且临近周末，河南、山东以及苏北等地涨幅收窄亦对市场形成压制。值得一提的是，节后部分临时停车装置计划近期重启，包括山东、河南及西北装置。而针对西部市场而言，多数企业库压不大，短期继续推涨动力犹存。故整体预计，本周内地涨势或有所放缓，且西北涨势将大于东部市场，部分地区不排除有降价出货可能。港口方面，节后期货大幅冲高，随后上涨动力渐显不足，加之原油走弱、聚烯烃产品期货走弱，或影响本周甲醇期货走势，不排除港口期货回落可能。隔夜甲醇期价高位震荡，操作上建议激进者可轻仓试空，以2300元/吨为止损。

玻璃(FG)

偏空思路操作

9月下旬以来现货市场整体呈现弱势整理的行情，国庆厂家生产企业出库受到影响，造成了生产企业纷纷出台优惠措施吸引贸易商提货的状况时有发生。而贸易商和加工企业基本保持谨慎的态度，按需采购，不愿意充当“蓄水池”。各区域间的价格差异造成不同地区价格调整的策略不尽相同。华东、华中地区价格下调也影响了沙河等地区的价格策略。今年以来冷修复产生产线的增加也对后期市场价格走稳和去库存，增加了一定的难度。虽然纯碱和燃料有一定的上涨，传导玻璃价格，并不容易。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议轻仓试空。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约昨日地量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格 局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支 撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且 MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

短多思路

昨夜白糖期价高位震荡，风险加剧。市场方面，柳州中间商报价6610-6630元/吨，成交一般；部分集团站台报价6550元/吨，报价不变，成交一般。目前正是产销数据发布的时点，云南产销率达到83.48%，同比增加5.45%，广西单月销糖52万吨，同比增加0.7万吨。外盘糖价维持在23美分/磅上方运行，市场对新季原糖供应端存在一定忧虑，推升国内糖价居高不下，且市场对下年度进口糖量维持下调预期。不过，在糖价疯狂的背后，仍要考虑到国储糖抛储的时点，高位风险加剧。操作上，建议短多思路，严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

因技术卖压，隔夜美玉米收跌。国内方面，昨日连玉米期价增仓上行，目前仍处于反弹格局，但上方空间相对有限。市场方面，本周国家已经停止所有临储销售，目前华北地区玉米现货出现止跌反弹的迹象，东北依旧在新粮大量上市的情况下价格难以上涨。但上周内蒙已经发文在1400元/吨轮入的消息，市场对此认定1400元/吨将形成底部，而且连日的掉价已经造成华北地区农户惜售的现象，考虑到东北玉米上量刚开始，玉米整体上下空间均有限，建议观望。淀粉方面，受下游需求放量以及现货库存偏紧的影响下，短期内主要淀粉企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前供需平衡的状况下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。但随着进入10下旬之后，东北地区新季玉米的大范围集中上市之后，全国范围内的玉米供应压力即将到来。在目前国内玉米整体供应宽松的背景下，成本的施压力度不减，做为目前现货市场最大的利空因素，这在一定程度上压制着现货市场上涨的高度。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

上涨空间有限

昨夜连豆期价宽幅震荡，上方3700元/吨关口压力偏重。市场方面，国内各地大豆已集中上市，东北大豆质量仍不理想令东北豆缺乏竞争力，当地蛋白含量高的大豆货源量稀少。同时，今年东北大豆种植面临明显增长，产量也有所增长，目前东北收购商入市积极性较为一般，对行情带来明显压制。目前食品加工企业更倾向沿淮产区收购，带动当地收购走货较好，相对东北豆，沿淮豆质量优势依然较明显，况且，国内除东三省具备目标价格补贴以外，南方产区大豆种植没有目标价补贴，农户惜售意愿强烈，其带动了河南与安徽产区大豆价格反弹。因此，预计近期东北豆仍延续下行走势，沿淮大豆行情有一度反弹空间，不过今年7月份南方洪涝灾害也令河南安徽大多田块受影响，大豆质量不及去年，其也会限制当地行情反弹空间，今年沿淮豆可能较难达到去年2.30-2.35元/斤水平。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

受国际买盘推动，美豆出口量仍保持强劲，推升美豆反弹。近期巴西天气有利大豆种植，且USDA对巴西新作大豆产量小幅上调，巴西方面暂无担忧，但阿根廷种植面积仍存不确定性。国内方面，下游饲料厂及经销商提货积极，豆粕销售量重回高位，下游逢低补库使得现货明显抗跌。但随着11及12月份大豆集中到港，后期现货供应紧张局面将迎来转变。受丰产预期压制，美豆昨日冲高回落，1000美分/蒲式耳为重要压力线，美豆粕仍围绕300美元/短吨一线反复震荡，未形成有效突破，操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

多单谨慎持有

国际方面，原油价格维持强势，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储再度展开，成交积极，且有消息称100万吨临储转国储，那么基本上菜油的去库存算是接近完成了。油脂外强内弱的大格局要开始修复了，继续多国内油脂，CBOT豆油近期涨幅也较大，因库存数据显著不及预期，不过关注棕油的走势，产量到底恢复的程度是多少。操作上，多单谨慎持有，豆棕价差进入低位震荡。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价高位震荡，阶段性维持偏强态势。市场方面，近期公布MPOB报告，虽然产量较上月有所修复，但增速低于往年均值。而库存则增加至155万吨，较上月增加9万吨，增幅5.7%。主要是出口数据不佳引发，不过市场对此已经有所预判。年末产量有望下降以及马币走弱推升马棕再次走强，而国内港口棕榈油低库存状况，且菜油抛储成交好，量也比较少，而且有进一步转储的可能，均带动上国内油脂大涨，但美豆丰产格局较为明朗，油厂开工率有望回升，这将带动豆油产量增长，实际上油脂缺乏突破震荡的基本面因素，更多的来自于资金因素。操作上，考虑到近期资金的大量介入，建议谨慎观望。

菜籽类

买菜油抛豆油滚动操作

受加拿大降雪带来油菜籽收割延迟影响，加拿大菜籽价格连续上涨，国内冬菜籽收购接近尾声，菜籽价格局部上涨。9-10月进口菜籽到港量较少，国产菜籽压榨利润走低，油厂开机率处于低位，短期供应偏紧对菜粕形成支撑，豆菜粕比价短期维持低位震荡。就油脂类供应来看，随着国储菜油拍卖开启，首批国储菜油全部成交，成交均价5904元/吨，市场对油脂采购热情升温，关注今日菜油抛储成交表现，豆菜油价差持续走低，建议买菜油抛豆油滚动操作。

鸡蛋(JD)

上方空间有限

昨日鸡蛋期价大幅上扬，突破60日均线压力，逼近涨停。市场方面，目前产区各环节基本无存货，市场消化能力较弱，走货一般，经销商收购较谨慎。销区到货正常，走货尚可，业者多持观望心态。预计全国鸡蛋价格或大稳小落，空间在0.05元/斤左右。。虽然9月在产蛋鸡数量环比下降，但主要是8月蛋价迟迟未涨引发老鸡过早大量淘汰的结果，表现为目前小蛋偏多，大码蛋偏少，鸡龄相对偏低。而后期随着供应的继续增加，蛋价阶段性尚未脱离季节性弱势，预计本轮现货低点在10月底到11月初期间。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.66%，收盘于15200元/吨。ICE美棉下跌0.27%，收盘于71.03美分/磅。新疆手摘棉在7.5元/公斤附近企稳，十月中下旬陆续上市的机采棉较手摘棉存在一定价差，目前收购价约6.5元/公斤，下游收购量有所恢复，收购进度已完成1/3-1/2，轧花厂多采用快进快销的方式，以加快资金周转，但9月坯布库存持续上升，下游消费仍显疲弱，且经过抛储期间的集中补库，下游库存较为充足，对郑棉形成压制。但进口棉纱价格有所上升，且下游纱线价格出现补涨，对郑棉形成一定支撑，近期维持震荡思路，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月