中信期货农产品日报20161020——基本面过剩格局改善，预计油脂板块震荡偏强运行

基本面过剩格局改善，预计油脂板块震荡偏强运行

棕榈油 观点：基本面过剩格局逐渐改善，预计油脂板块震荡偏强运行

逻辑：国际市场，9月份的棕榈油产量创下六年同期最低水平，且预期马来西亚出口增加，利多棕油价格。

美豆丰产影响对市场的影响似乎已经开始逐步淡化，南美产量以及美国出口能力将是关键的供需指标，

目前美国出口远远高于上年同期，预计在南美减产预期逐渐走强下，长期油脂呈现偏强行情概率较大。

国内市场，上游供应，本周棕油库存环比下降，国内棕榈油库存紧张格局还未缓解，加之菜油，豆油库存都环比下降，

预计后期油脂库存仍将延续下滑轨道;下游消费，目前仍较惨淡，但随着时间推进，油脂下游消费逐渐进入旺季，

料将对后期油脂价格形成支撑。综上，未来油脂下游随时间将渐入消费旺季，基本面供需过剩格局将逐渐改善。

震荡偏强

趋势：建议连棕轻仓试多(P1701，10月10日5460进场，止盈位5500，目标位上移至6000);

套利：建议试多豆棕做扩套利(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

豆类 观点：南美大豆产量或增，美豆周出口净销售环比或走低，市场区间运行

逻辑：国际方面，美豆季度谷物库存同比增3%。美豆单产继续上调至新高51.4蒲式耳/英亩。

美豆收割进度同比稍落后，但持平于5年均值，近期天气利于收割;巴西大豆播种进度加快，但部分地区仍需更多降水，

市场短期仍受丰产压力主导。拉尼娜临近，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期支撑。技术上，美豆反弹渐遇阻力。

国内方面，油厂开机率明显回升，豆粕库存小幅走高，生猪存栏回升乏力。技术上，连豆粕底部区间运行。

偏多

趋势：M1701多单续持(8月10-12日入场，入场均价2980，止损2750)

套利：建议做扩豆菜粕价差(9月26日入场，点位674，目标770)

菜籽类 观点： 菜粕现货价格持稳，预计期价维持震荡

逻辑：加菜籽丰产预期较强，但全球减产趋势未变，随着进口菜籽的正常化，

后期沿海菜籽库存量或将止跌回升，但受近期菜籽供应量较少影响，沿海菜粕库存量持续下降，

菜粕供给趋紧;菜粕需求方面，随着水产养殖逐渐进入淡季，预计后期菜粕消费量将会维持在较低水平;

豆粕方面，USDA报告显示美豆丰产预期强烈，但收割进度低于去年同期，国内受近期进口大豆到港量较低影响，

沿海大豆、豆粕库存量呈现下降。技术上，昨日菜粕主力合约震荡下行，日成交量和持仓量小幅增加，

关注主力合约上方40日均线的阻力。综上分析，预计近期菜粕期价上行阻力较大

震荡偏空

空单轻仓持有(10月10日RM701合约2160空单进场，止损2240)

白糖 观点：广西地方抛储开始，白糖小幅回落

逻辑：在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;

外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大;

国家开启食糖产业保障措施调查，中期对糖价形成极大支撑。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;

同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，

或支撑郑糖出现翘尾行情。但同时，贸易政策也加剧了糖价的不确定性，一旦最终提高进口关税，空头的风险毋庸置疑，

而一旦预期落空，价格将大幅下跌，多空风险均增加，短期投机性偏多对待。

震荡偏强

观望

棉花 观点：美棉涨势暂缓 郑棉季节性压力续存

逻辑：国内方面，新疆籽棉价格走弱，棉农惜售情绪减少，

加紧销售。国际方面，USDA供需报告影响偏多，国际棉价在70美分附近震荡运行。

印度国内籽棉收购逐步展开，其国内棉价走弱。综合分析，棉花上市量增加，棉花企业面临较大资金压力，

套保积极性增加，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。

回调 前期空单部分持有