中信期货金融期货（国债）周报20161017——通胀数据有所回升，期债市场回归震荡

通胀数据有所回升，期债市场回归震荡

策略摘要

基本逻辑：央行维持灵活稳健货币政策，通胀和经济数据有所好转。上周央行继续在公开市场回笼资金，来调节市场流动性的稳定。但同时也看到央行进行了约3000亿元的MLF操作来对冲到期的MLF。这说明近期货币政策并没有为了配合房地产市场调控而发生改变。但仍然不排除央行通过信贷政策和货币政策来调控目前火爆的房地产市场的可能性。如果货币政策趋紧，则对国债市场是较大利空影响。另一方面，上周公布的9月份CPI数据有所回升，同时PPI数据也终于转正。说明经济再度出现企稳迹象，一定程度上推高了投资者的风险偏好，或推高市场预期收益率，利空期债市场。而上周虽然耶伦发布了偏鸽派的讲话，但美国国债收益率继续上行，说明市场对年内美联储再度加息的预期仍然很强。这对中国国债收益率下行形成一定阻力。目前看来，国债期货市场将回归一个多空博弈的震荡格局。

本周展望：

目前看来，市场流动性在央行调控下保持稳定。但有所回升的通胀数据和有所好转的经济数据，使得国债收益率仍有一定上行压力。上周国债期货价格已经达到之前策略的目标点位。目前期债市场将回归一个震荡偏强区间。预计10 年期国债收益率将在2.7附近震荡。建议投资者空仓观望。重点关注市场流动性，和人民币汇率的变化，继续关注IRR 波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空仓观望，关注期现套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

4. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。