中信期货农产品（白糖）周报20161017——9月销售表现一般，贸易政策加大郑糖波动

9月销售表现一般，贸易调查加大郑糖波动

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖高位震荡，郑糖维持强势。9月销售数据表现一般，截止9月底全国食糖库存约86万吨左右(与糖协总数有差别)，全国转结库同比小幅下降;贸易调查一事仍在发酵，这一政策使得做多做空风险均增加，短期短线投机为主;一旦提高进口关税，食糖进口成本将大幅增加，也让市场充满了想象力，风险也大幅增加，若后期提高关税，做空风险毋庸置疑，但若不提高关税，做多风险也较大;在新榨季开榨前，糖厂库存持续下降，糖厂压力较小;外盘高位，走私下降，支撑糖价;气候不确定性增加，气候炒作空间较大。但新榨季预计增产，糖价上涨后国家抛储;同时，走私隐忧长期存在，对糖价大幅上涨形成抑制。预计开榨前郑糖或保持强势，短期供需偏紧叠加政策干预，或支撑郑糖出现翘尾行情，短期偏多对待;短期关注国家抛储成交情况及9月进口情况。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：短期偏多对待。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品