中信期货农产品（棕榈油）周报20161017——消费渐入旺季，油脂库存料将延续下滑通道

消费渐入旺季，油脂库存料将延续下滑通道

策略摘要

观点：

国际市场，马来棕榈油供应表现偏紧，后期产量恢复阻力重重，另美国农业部继续调高美豆单产及新豆库存，且调高南美产量预期，但丰产压力利空效应环比已逐渐减弱。市场关注焦点由北美转为南美仍需时间，利空消化仍需过程，预计在南美减产预期逐渐走强下，长期油脂呈现偏强行情概率较大。

国内市场，上游供应，豆油库存下降，棕榈油库存虽小幅上升，不过仍维持低位运行;另大豆港口库存已呈现下滑，贴近去年同期水平;虽目前压榨利润较前期有所恢复，利于后期订单、买船数量增加，但预计幅度不大，故综合预计后期油脂库存仍将延续下滑轨道;下游消费，随着时间推进，油脂下游消费逐渐进入旺季，料将对后期油脂价格形成支撑。综上，未来油脂下游随时间将渐入消费旺季，基本面供需过剩格局将逐渐改善。

关键因素：

棕油外围供应仍偏紧，预计美豆丰产利空影响渐行减弱;

进口大豆库存量下滑，料后期油脂库存延续下降轨道;

油脂下游消费逐渐进入旺季，结构上以豆油为主。

操作建议：

趋势：建议连棕轻仓试多(P1701，10月10日5460进场，止损位5350);

套利：建议试多豆棕做扩套利(买Y1701卖P1701，10月10日870进场，止损位740)。

重要监测点：

国际原油价格走势;

风险因子：

马来天气条件。

南美天气条件。