中信期货有色金属（铅锌）周报20161017——锌价短期调整蓄势 冬储备矿有望提振锌价再现偏强格局

锌价短期调整蓄势 冬储备矿有望提振锌价再现偏强格局

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 利马10月10日消息，秘鲁铜和锌矿产商Antamina的总裁Abraham Chahuan周一称，因预计国际锌价将进一步改善，所以该公司计划在明年将锌产量提升一倍至34-36万吨。

2. 据韦丹塔财报显示，截至9月30日上半财年，该公司在印度的锌产量达到31.8万吨，同比减少约33%。其中今年三季度锌矿产出为19.2万吨，环比二季度12.7万吨明显回升，为Rampura Agucha的地下矿正加速恢复生产。

3. 安泰科统计的国内45家公司显示，1-9月锌锭产量345.6万吨，比去年同期增长2.1%，比前8月增速加快1.0个百分点。其中9月份产量40.3万吨，环比8月份增加8482吨。

4. SMM统计数据显示，9月国内精炼锌产出46.2万吨，同比小幅回落2.3%，环比8月份43.8万吨小幅回升;1-9月累计产出411.6万吨，累计同比下滑3.5万吨。

5. SMM统计，9月国内原生铅产出26.8万吨，环比8月份22.2万吨产出有所恢复;1-9月累计产出238.9万吨。

2.近期展望

预计随着锌市场对短期利空因素的逐渐消化，加上锌基本面向好态势未改，国内锌锭去库存态势尚较良好，尤其是年底冬储备矿将推动锌矿短缺预期持续发酵。故我们判断短期锌价调整蓄势，目前沪锌下方60日均线支撑仍相对良好，内外锌价有望再度企稳并转为偏强格局。

铅方面，铅价前期快速上涨，上周部分受锌价回调拖累，也现高位调整态势。而铅矿原料紧张态势仍相对凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强;尽管 8月底以来铅冶炼生产受环保进驻影响有所缓解，但原生铅冶炼产出的回升将加剧原料供应的进一步紧张。故预计短期调整后，铅价有望再度呈现偏强态势。

3.操作建议

沪锌多单轻仓持有，止损位参考60日均线;关注并尝试轻仓买沪锌抛伦锌反套机会。内外铅暂时观望，短期等待回调后的多单介入机会。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态

4.锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产

4. 国内环保政策明显放松