中信期货金融期货（股指）周报20161010——节后伺机而动，关注量能变化

节后伺机而动，关注量能变化

策略摘要

基本逻辑：外围市场风险未消散，楼市调控带来机会：国际方面，国庆期间外围股市整体平稳，恒生指数周环比上涨2.38%，标普500指数微跌0.67%，然而下半周英镑兑美元闪崩、离岸人民币跌破6.7，人民币正式纳入SDR后，贬值风险再现。国内方面，官方制造业PMI与上月持平，位于荣枯线之上，然而大型企业与中小型企业分化，表明经济引擎仍依赖于基建投资、房地产，短期悲观预期难以消散。此外楼市调控加码，多地采取限购限贷等措施，若国庆节后房地产市场降温，则前期考虑涌入楼市的资金将寻找新的去向，在央行抬高资金成本抑制债市杠杆的背景下，资金有进入股市的可能，资产荒仍是配置股票最为重要的逻辑。中长期依旧关注结构性改革带来的阶段性机会。脱虚向实背景下，政策焦点集中于供给侧，金融监管趋严，倒逼资金回流实体。期间基建投资成为稳增长的重要砝码，考虑到短期难以证伪，PPP或成为下半年股市一大投资主线。此外国企改革推进，三爱富创造无需证监会批准的重组模式，新模式将激发市场想象空间。综合来看，宏观风险未消散，英镑闪崩以及人民币贬值风险加大市场预期波动，短期难言进入偏好修复期。中长期资金流出房地产或为股市带来一定机会，资产荒仍是下半年驱动股市的重要力量。

本周展望：节前市场交投谨慎，除监管收紧、央行抬高资金成本等因素外，资金配置港股分流A股资金也是一大原因。节后，英镑闪崩增加外围市场不确定性，同时国内监管趋严，短期热点集中在PPP、股权转让等板块，若无新的热点出现，区间震荡格局预计延续。建议投资者维持观望状态，关注量能变化。

策略建议：离场观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。