今日早盘研发视点2016-09-30

宏观

关注中国9月财新制造业PMI及英国二季度GDP

昨日美元指数上涨，大宗商品普跌，美股下跌，欧股涨跌不一。国际方面，美联储内部对加息时点问题有分歧，主要问题集中在目前的通胀率低于目标。数据方面，美国第二季度实际GDP年化季环比增长1.4%好于预期，得益于进出口、投资和消费的增长，个人消费支出（PCE）年化季环比增长4.3%虽不及预期，但增速处于相对较高的水平。国内方面，央行货币政策委员樊纲表示不能只推改革而不顾经济增长，指出若没有经济增长就业、创新等问题就没有办法解决，结构改革的推进就会受阻。今日重点关注中国9月财新制造业PMI及英国二季度GDP。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜美股下跌，欧股涨跌不一。昨日早盘3组期指高开高走，午后稍有回落。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，上证指数于3000点关口反复，从盘面来看，煤炭和券商股领涨，钢铁及国防军工板块收跌。资金面上，两市融资余额持续缩减跌至8849.73亿元，沪股通净流入5.87亿元，SHIBOR利率继续抬升，节前投资者观望情绪深厚，市场资金需求有所增加，从技术上来看，两市成交量较昨日虽有小幅增加，但仍处低位，上证指数半年线处有一定支撑，建议暂时观望。

国债期货

多单谨慎持有

昨日期债主力震荡运行，交投清淡。资金面上，SHIBOR短端继续攀升，质押回购利率除1天期外均有不同程度回落，央行进行了800亿14天期及100亿28天期逆回购，当日净回笼300亿元，国庆长假临近叠加季末因素，资金面表现偏紧。目前来看，经济底部运行，在此背景下货币政策拐头可能性不大，支撑期债，另外四季度利率债供需改善营造有利环境，不过外围市场上美联储年内加息预期及美国大选存在不确定性。技术上看，十债主力跌落5日均线支撑，不过短期均线向上，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金连续三日下跌，美市盘中最低下探至1315.67美元/盎司，金价尾盘跌势有所缓解。日内公布美国上周初请失业金及第二季度GDP数据均好于预期，但美国8月成屋销售数据下跌至1月份低点。数据总体而言较为强劲，对黄金构成压力。周三及周四美联储多位官员发表，意见分歧明显，费城前主席CharlesPlosser还抨击美联储缺乏公信力，美联储观点混淆，造成一定市场混乱，投资者热情受到影响。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4825美元，收盘上涨0.1%，沪铜期价37690元，收盘下跌0.16%，伦铜现货贴水17美元/吨，较前一日收窄1.25美元，伦铜库存37915吨，增加10100吨，沪铜现货升水150元/吨，扩大20元，沪铜注册仓单21993吨，减少1200吨。随着长假进一步临近，更多的持货商加入到换现队伍中，而下游经过数日采购，买量也渐渐饱和。考虑到明日为节前最后交易日，加之物流运输新政压力，上海现铜升水高企状态或渐渐淡化。铜的基本面消费依然较弱，备货热情短期提振价格，操作上，轻仓试空。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格低位回升，由于近期市场成交量放大，鉴于临近国庆节，商家希望走货以降低节后压力，现货价格基本平盘推出。由于盘中期货盘面的强势表现，钢坯推涨30元/吨，现货市场出现放量，市场价格低位回升，午后市场表现维稳，预计近两日市场表现依然清淡。昨日螺纹钢主力1701合约冲高回落，期价午后大幅下挫，回吐早盘涨幅，整体来看上方抛压依然较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场成交整体一般，临近国庆长假，终端采购也基本结束，市场心态比较平稳，价格调整的意义也不大。总体来看，目前市场整体平淡，成交也难有明显放量，市场价格维持平稳。预计短期内热卷市场价格盘整运行。昨日热卷主力1701合约冲高回落，期价收较长上影线小阴线，预计短期内表现仍以盘整为主，观望为宜。

铝(AL)

套利合约继续持有

隔夜整体金属走势分化，伦铝维持高位震荡。国内现货方面，上海成交集中13440-13480元/吨，对当月升水620-650元/吨，无锡成交集中13510-13590元/吨，杭州成交集中13420-13440元/吨。国庆备货需求下华东库存大减，特别是无锡库存已降至2万吨左右，流通货源严重缺少，下游备货还在持续，供应紧张下现货成交价格节节攀升，下游备货刚需下只能接货，无锡现货价格创今年新高，库存较高的上海和供应相对平衡的杭州成交稍逊于无锡市场。操作上，套利合约继续持有，有条件者可考虑持仓过节。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2355美元，收盘上涨0.86%，沪锌期价18230，收盘上涨0.28%，伦锌现货贴水2美元/吨，较前一日收窄3.75美元，伦锌库存439975吨，减少675吨，沪锌现货升水35元/吨，收窄20，沪锌注册仓单104070吨，减少1824吨。期锌震荡，炼厂正常出货，贸易商积极出货，现货升水较昨日缩窄20元/吨，下游畏高观望，备库节奏放缓，市场整体成交一般。锌价连续拉涨之后下游观望情绪渐浓，节前备货情绪有所缓解，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜整体金属走势分化，伦镍震荡下行，回补前两日涨幅。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1610升水200元/吨，俄镍平水成交，期镍继续上涨，升水回落，贸易商出货积极，下游逢高接货意愿低，后镍价小幅回落，下游有所接货，整体备货较周初减少，主流成交区间81950-82550元/吨。期货方面，沪期镍呈现高位回落格局，暗示多头信心不足，难以有效提振价格，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格暂稳，市场活跃度尚可。远期市场方面，买卖双方较为活跃，价格小幅下跌，国产矿主产区市场价格暂稳，部分地区价格下跌。昨日铁矿石主力1701合约早盘大幅反弹，午后震荡回落，整体来看上方压力依然较大，关注持续反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

短多谨慎持有

昨日天胶主力期价冲高回落，盘中期价一度创新高，但随后期价大幅回落至10日均线附近，夜盘期间价格继续小幅回落。现货市场主流报价普涨，市场交投一般。目前天胶基本面整体趋好，市场货源相对偏紧以及保税区库存持续下降为期价提供利多支撑，但随着假期临近，期价继续上冲动能或有限，短期关注下方均线支撑有效性，建议短多谨慎持有。

能化
研发团队

原油

冻产利好继续支撑，市场存疑限制涨幅

尽管市场质疑欧佩克限产的可行性和可能性，但油价仍然获得支撑。随着油价反弹，美国页岩油已经闲置的生产平台开始逐步恢复，沙特和俄罗斯原油日产量也达到历史最高水平，充裕的供应量打破了市场将重新平衡的预期。尽管欧佩克成员国就产量削减达成了共识，但新政策的细节需要等到11月30日的欧佩克下次会议上才能敲定，这可能是在内部引发重要分歧的一个原因。伊朗、利比亚和尼日利亚可能免于削减产量。欧佩克周三协议的真正意义不在于所提及的或实际的产量削减规模，而在于沙特和欧佩克重新开始积极管理市场的事实。协议还将让市场参与者变得不太愿意维持或建立显著油价空头头寸。短期油价受冻产刺激将表现强势，空头回补亦会助推油价，整体仍往再平衡方向推进，预计四季度重回50美元上方可期。

沥青(BU)

暂时观望

沥青12合约夜盘延续跌势，期货升水昨日已遭挤压，临近假日避险情绪浓厚。夜盘空头离场积极。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力期价跳空高开后日内维持窄幅震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价走高50-100元/吨，部分石化上调出厂价，且月底商家货少，价格随行小幅高报。然下游询盘积极性不高，补仓多以刚需。经过前期去库存以及月底石化挺价，现货价格继续下探动能趋缓，加之外盘油价大幅飙涨进一步提振连塑料止跌反弹，我们认为节前期价或维持偏强运行，但考虑到节日期间风险较大，建议暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力期价高开高走，日内期价整体整理震荡，价格波动有限。现货市场主流报价维稳为主，部分石化大区调涨出厂价格，对市场支撑作用走强。国庆假期将近，部分市场货源减少，贸易商顺势高报出货，下游工厂适量采购，市场节日气氛浓厚。短期来看外盘油价大幅走高以及目前较大基差促使聚丙烯期价止跌反弹，建议前期短空离场观望为宜。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日PTA波动较大，早盘受原油提振大幅高开后涨幅一度逾1%，但上行遇均线压制后回落，录得长上下影线。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约小幅下跌，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约小幅下跌，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单逢高止盈

西北新价出货一般，虽有库存低位支撑，然考虑到国庆节假期因素影响，预计西部市场坚稳概率较大，不排除部分企业节前排库明稳暗降操作；而中东部内地市场，如河南、山东等地而言，高端出货相对一般，局部松动，加之节前部分地区环保压力增加，不排除或下游需求减弱可能，预计有小幅走跌行情。而港口方面，多受高库存以及国际装置运行不稳等因素交织，维持窄幅震荡行情，然考虑到外盘到货成本以及期货走势而言，不排除继续走高可能。隔夜甲醇期价高位震荡，操作上建议多单逢高止盈。

玻璃(FG)

暂且观望

中秋节过后现货市场整体走势不尽如人意，整体呈现旺季不旺的特点。主要原因还是前期华南价格上涨过猛造成市场价格回落，同时影响了华中和部分华东等地区。沙河地区也有一定的影响。而公路运输新政的实施，对玻璃以及其他行业短期内影响比较大。运输成本的增加不利于玻璃产品的长途运输，这对沙河等产能巨大的生产企业或者地区来讲有比较大的冲击。船运等方式暂时没有受到影响。国庆长假的临近也造成了部分贸易商观望势头略有增加，唯恐后期市场价格有所变化。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

昨夜白糖期价高位盘整，5日均线形成支撑。现货方面，柳州中间商报价6575元/吨，较上个交易日上调25元/吨，部分集团报价持平，至6480-6490元/吨，成交不错。目前市场受调查函的影响，市场氛围偏多，不过政策何时真正落实尚不可知，且市场对食糖的进口量影响幅度分歧较大，建议顺势偏多，但严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米空单轻仓持有，淀粉5-1反套

因季度报告发布在即，隔夜美玉米主力合约收平。国内方面，昨日连玉米期价弱势下行，刷新阶段性新低1383元/吨，盘面仍呈现弱势格局，但续跌空间收窄。市场方面，本周包干销售仅成交5.83%，东北开秤价直接低开，华北深加工报价大面积下调，周度跌幅在100-300元/吨区间，本周天气状况相对良好，进一步增加农户卖粮的积极性，预计近期现货价格跌跌不休将成为常态。虽然国家亦出台轮换的文件，但市场对其最终的执行力度尚存疑问，且开启的时间点亦不可知，虽然形成一定潜在利好，但预计真正发酵时间在10月下旬以后，建议玉米空单继续持有。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体仍将呈现偏弱运行态势，短期内这种弱势下调的格局难以改变。后期重点关注华北地区深加工玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议暂时观望，或者5-1反套。

豆一(A)

阶段性偏弱

昨夜连豆期价震荡整理，5日均线压力凸显。市场方面，目前南方区域新豆已开始陆续上市，东北大豆上市在即，但是南方新豆开秤行情低开的背景下，东北新豆也难一枝独秀，因为从蛋白含量角度而言，东北豆蛋白含量不及沿淮豆，故其价格低于沿淮豆0.20-0.30元/斤之间，况且从往年食品加工企业入市规律来看，其一般在新豆集中上市后，才将打算入市，新豆上市初期缺乏需求。加上，今年全国大豆总产量增长背景下，现收购商观望情绪较重，压价心理较重，故预计下周东北豆上市后，价格低开的概率也极大。整体来说，由于今年面积增加幅度较大，整体并不乐观，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

大供应强需求，维持震荡思路

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，何况单产目前预期还在走高，美豆在9月份将继续维持震荡，良好的压榨利润已出现。北美降雨过后，天气再度转干，收割进程将加快，美盘短期利多减弱。另外南美旱情也有缓解，巴西迎来大面积降雨，供应端看目前绝对偏空。美豆继续处于上有供应压力，下有大需求支持的格局内，临近10月报告，长期看市场要去再度测试920-940美分/蒲的支撑。本周美豆或将迎来有一个极好的周度出口数据，市场或将迎来短暂的反弹。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边偏弱震荡，仍未看到趋势性做空的机会，长假空仓观望。

豆油(Y)

美豆油维持强势

国际方面，原油价格近期震荡，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空，且近两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了，关注是否四季度会继续抛储菜油，有消息称抛储流程已经在运行中了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，棕油暂时仍是高基差，不过印尼的CNF价格在往下掉，12月船期即将出现利润，这不利于油脂继续坚挺，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价大幅减仓下行，价格重心连续下移。市场方面，8月马棕库存146万吨，同比环比均大幅下降，整体油脂开启上涨行情。且从全球角度来看，2015/16年度油脂产量在2.038亿吨，远不及年度消费量2.082吨，存在一定的年度供应缺口。而且目前国内棕榈油库存处于历史低位，在9月交割以后，1月承载了库存低位的强势行情。但在油脂的大涨以后，近期马来出口数据出现大幅下滑，以及市场预期10月或将迎来国家抛储菜油以缓解油脂的偏紧态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

建议观望

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策出台，不过关税要低于之前预期，豆菜粕比价继续逢低看扩，不过空间不大。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利已出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

昨日鸡蛋期价减仓下行，目前均值系统拐头向下。市场方面，目前各环节均有存货，市场走货平平，经销商心态谨慎，采购积极性不高。终端环节暂无需求提振，整体消化难有好转。预计全国鸡蛋价格或继续下跌0.05元/斤左右。现货目前正处于下跌通道，且上周末跌幅较大，目前大量产区已经跌破3元/斤，考虑到下半年成本继续下滑，养殖利润走强，补栏积极性仍处于相对高位，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.39%，收盘于15140元/吨。ICE美棉下跌1.27%，收盘于67.80美分/磅。今日为抛储最后一天，新棉采摘进度为7.6%，较四年均值下降11.7%，交售率为24.5%，若新棉上市时间延后有可能造成阶段性供应紧张。近期收购价格报价波动较大，随着籽棉价格上涨至7.5元/公斤上方，部分轧花厂暂停了收购。前期上市以手摘棉为主，十月中旬机采棉将陆续上市，在质量方面存在差价。本年度汽运限重将增加棉花出疆运费成本，而铁路运输存在时效性差等问题，四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月