今日尾盘研发视点2016-09-28

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期货微幅高开，后震荡回落，午后3组主力合约均呈现窄幅震荡，临近尾盘有所回升。现货指数方面，沪深两市均呈现缩量窄幅震荡态势，从盘面来看，市场无明显的领涨板块，消息面上，港交所行政总裁李小加表示深港通各项准备工作正在紧锣密鼓地推进，在未来一至两日内将会公布细节。资金面上，两市融资余额减少7.55亿元至8864.72亿元，沪股通持续三个交易日微幅净流出共计6.59亿元，SHIBOR利率有所抬升，节前投资者观望情绪深厚，市场资金需求有所增加，从技术上来看，两市成交量创4个月新低，合计成交不足3100亿元，上证指数半年线有支撑，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单继续持有

今日期债主力震荡运行，暂守5日均线，成交明显缩量。公开市场上，央行进行了1400亿14天期和100亿28天期逆回购，对冲当日到期量后无资金净投放。今日货币利率多数上行，国庆长假临近叠加季末因素，资金面表现偏紧，本周有逾9000亿逆回购到期，央行有望加大流动性投放规模维稳资金价格平稳跨节。目前来看，经济底部运行，在此背景下货币政策拐头可能性不大，支撑期债，另外四季度利率债供需改善营造有利环境，不过外围市场上美联储年内加息预期及美国大选存在不确定性。技术上看，期债主力早盘走低后震荡回升，5日均线附近有一定支撑，且短期均线向上，操作上，建议多单继续持有。

贵金属

暂且观望

昨日美国总统大选将进行首次公开辩论，政坛经验丰富的民主党候选人希拉里表现强于共和党候选人特朗普，地缘政治及金融的不确定性支撑贵金属价格。目前美经济前景预期相对平稳,美联储官员密集发声期,昨日官员讲话帮助缓慢加息观点强化,美元维持小幅波动;欧元区政经局势存较大不确定性,美欧政局问题牵动市场情绪。货币政策前景预期初现转向迹象。由于假期间存在很多不确定性，操作上建议暂且观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

今日上海电解铜现货报升水130-升水180元/吨，平水铜成交价格37580-37640元/吨，升水铜成交价格37610-37670元/吨。开盘好铜与湿法铜报价偏少，市场看涨升水氛围浓。好铜报升水160元/吨，平水铜报升水130-升水140元/吨，湿法铜报升水90元/吨，所报货源被快速买断，持货商随即调高报价。至第一节休市，报价已达好铜升水180元/吨，高性价比平水铜报升水150元/吨，此时湿法铜报价渐多，并高报至升水100-升水110元/吨，反映出下游买货积极。同时，部分持货商考虑到周四或仍有下游买盘，故选择持货挺价，并伺机在市场上低价补货。整体而言，周三现铜市场因下游的买量增加而显得成交活跃，供需两旺。期货方面，整体金属表现平平，主要是节前投资者纷纷离场规避假期内风险，暂且观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材盘整趋弱，主导品牌、经销商报价平稳为主，不过由于期货盘面小幅下挫，市场观望气氛明显。就市场反馈来看，受到台风天气的影响，华东周边市场价格大幅下挫，现货也收到压制，尤其是大厂厂提报价明显下调，部分报至2280元/吨左右。今日螺纹钢主力1701合约表现有所企稳，但反弹动力略显不足，上方承压均线系统附近压力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般。市场观望气氛加重，下游采购积极性不高，成交量逐渐萎缩。临近十一长假，市场有效交易时间不多，终端备货基本已经完成，后面几天交易日难有成交放量，不过考虑到成本的高位运行，市场跌价的空间也不大。今日热卷主力1701合约小幅反弹，但上方均线系统附近压力依然较大，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

价差持有者止盈离场

上海成交集中13190-13200元/吨，对当月升水500-510元/吨，无锡成交集中13200-13220元/吨，杭州成交集中13200-13210元/吨。现货升水维稳，持货商出货力度略有提升，市场普遍不看好国庆后现货价格，随假期临近，中间商接货意愿日趋谨慎，下游备货高峰已过，接货力度明显下降，整体成交较昨下降。期货方面，沪期铝上行乏力，主要是现货升水逐步回落造成的，但节后高升水恐迅速回落，操作上建议价差持有者止盈离场。

锌(ZN)

谨慎持空

今日上海市场0#锌主流成交价18050~18110元/吨，对沪期锌1611合约升70~升100；1#锌市场缺货；进口锌市场缺货。期锌震荡，现货升水较昨日缩窄20元/吨；炼厂正常出货；贸易商积极出货，市场交投一般，以长单交付为主；下游畏高观望，成交一般；市场整体成交一般。期货方面，沪期锌运行于18000元/吨整数关口附近，持仓递减难以有效引领期价，操作上建议谨慎持空。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1610升水200-300元/吨，俄镍平水至升水100元/吨成交，昨日期镍大涨，今日现货价格上涨明显，升水回落，部分贸易商有所收货，另有贸易商昨日在镍价上涨前有所收货且未套保，今日低升水出货意愿高，价格上涨下游接货谨慎，金川成交较俄镍活跃，金川随行就市，上调出厂价至81200元/吨，主流成交区间为80850-81400元/吨。期货方面，沪期镍上行乏力，盘内持仓显示多头积极性不高，投资者规避假期风险，操作上建议前期多单离场观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口铁矿石市场稳中探涨，今日贸易商早间报价维稳，钢厂询盘一般。最终成交来看，市场成交清淡，整体成交价格稳。午间唐山钢坯下降30，电子盘面持续走低。受限载运费上涨影响，钢厂运输能力大大降低，唐山区域钢厂厂内库存普遍低，甚至个别钢厂库存至低到1天多。国产矿主产区市场价格暂稳，河北地区价格小幅上扬。今日铁矿石主力1701合约震荡走强，期价收回昨日跌幅，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短多减仓

今日天胶主力1701合约止跌反弹，期价于均线位置获得支撑后继续小幅上扬，现货市场主流报价维稳为主，整体交投尚可。目前天胶基本面整体趋好，市场货源相对偏紧以及保税区库存持续下降为期价提供利多支撑，但随着假期临近，价格偏强震荡的概率加大，关注下方均线支撑有效性，建议短多减仓。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青受制于上方均线，弱势震荡，夜盘受累原油大幅下挫，今日延续跌势，大幅下挫5%。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力期价止跌反弹，日内期价小幅走高。现货市场主流报价小幅走高30-50元/吨，部分石化涨价，且月底市场货紧，商家随行小幅跟涨。然终端需求乏力，导致商家出货不畅，价格涨幅有限。目前来看，节前去库存压力以及基差较窄令连塑料价格承压下行，但随着假期临近，价格继续下探空间有限，短期低位震荡的概率较大，建议暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

空单暂离场

今日聚丙烯主力期价承压20日均线低位整理震荡，价格波幅有限。现货市场主流报价维稳为主，以华南为代表的主要市场因为库存压力减小以及月底货源成本支撑，市场价格开始局部反弹。整体来看，随着国庆节临近，伴随着下游工厂稳定的刚需备货以及社会库存压力的不断减小，月底市场正在呈现止跌企稳甚至局部反弹趋势。随着假期临近，期价或呈现低位偏强震荡，建议前期空单暂离场观望。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日PTA波动较大，昨夜受原油拖累大幅下挫后回补缺口，上方均线压制明显，但下方受到加工费支撑下行空间不大，录得长下影线。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持偏强格局，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持震荡，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

上周国内甲醇市场多呈现区域性走势，整体表现为东弱西强格局，西北新价出货一般，虽有库存低位支撑，然考虑到国庆节假期因素影响，预计西部市场本周或坚稳概率较大，不排除部分企业节前排库明稳暗降操作；而中东部内地市场，如河南、山东等地而言，高端出货相对一般，局部松动，加之节前部分地区环保压力增加，不排除或下游需求减弱可能，预计有小幅走跌行情。而港口方面，多受高库存以及国际装置运行不稳等因素交织，维持窄幅震荡行情，然考虑到外盘到货成本以及期货走势而言，不排除本周继续走高可能。今日甲醇期价以20日均线为支撑震荡上行，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

中秋节过后现货市场整体走势不尽如人意，整体呈现旺季不旺的特点。主要原因还是前期华南价格上涨过猛造成市场价格回落，同时影响了华中和部分华东等地区。沙河地区也有一定的影响。而公路运输新政的实施，对玻璃以及其他行业短期内影响比较大。运输成本的增加不利于玻璃产品的长途运输，这对沙河等产能巨大的生产企业或者地区来讲有比较大的冲击。船运等方式暂时没有受到影响。国庆长假的临近也造成了部分贸易商观望势头略有增加，唯恐后期市场价格有所变化。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日小幅高开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价继续走强，突破6700元/吨整数关口。现货方面，柳州中间商报价6550元/吨，较上个交易日上调60元/吨，部分集团报价下调20元/吨，至6480-6490元/吨，成交不错。目前市场受调查函的影响，市场氛围偏多，不过政策何时真正落实尚不可知，且市场对食糖的进口量影响幅度分歧较大，建议顺势偏多，但严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

今日连玉米期价弱势下行，跌穿1400元/吨整数支撑，盘面仍呈现弱势格局，但续跌空间收窄。市场方面，本周包干销售仅成交5.83%，东北开秤价直接低开，华北深加工报价大面积下调，周度跌幅在100-300元/吨区间，本周天气状况相对良好，进一步增加农户卖粮的积极性，预计近期现货价格跌跌不休将成为常态。虽然国家亦出台轮换的文件，但市场对其最终的执行力度尚存疑问，且开启的时间点亦不可知，虽然形成一定潜在利好，但预计真正发酵时间在10月下旬以后，建议玉米空单继续持有。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体仍将呈现偏弱运行态势，短期内这种弱势下调的格局难以改变。后期重点关注华北地区深加工玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议偏空思路操作，或者5-1反套。

豆一(A)

阶段性偏弱

今日连豆期价减仓下行，价格重心继续下移。市场方面，目前南方区域新豆已开始陆续上市，下周起将迎接东北新豆粉墨登场，但是南方新豆开秤行情低开的背景下，东北新豆也难一枝独秀，因为从蛋白含量角度而言，东北豆蛋白含量不及沿淮豆，故其价格低于沿淮豆0.20-0.30元/斤之间，况且从往年食品加工企业入市规律来看，其一般在新豆集中上市后，才将打算入市，新豆上市初期缺乏需求。加上，今年全国大豆总产量增长背景下，现收购商观望情绪较重，压价心理较重，故预计下周东北豆上市后，价格低开的概率也极大。整体来说，由于今年面积增加幅度较大，整体并不乐观，建议偏空思路操作。

豆粕(M)

大供应强需求，维持震荡思路

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，美豆在9月份将继续维持震荡，良好的压榨利润已出现。北美降雨过后，未来两周天气再度转干，收割进程将加快，美盘短期利多减弱。另外南美还是有些旱，美豆出口的乐观预期和南美天气偏干及种植面积环比增幅较小是支持大豆价格的两个重要因素。美豆继续处于上有供应压力，下有大需求支持的格局内，但是近期美国内陆基差跌得比较快，且巴西阿根廷再度出现豆子供应，920-1000美分/蒲的震荡格局维持。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边偏弱震荡，仍未看到趋势性做空的机会，目前1-5反套进入谨慎区间。

豆油(Y)

美豆油维持强势

国际方面，原油价格近期震荡，未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储或在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空，且未来两个月整体压榨量是偏小的。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了，关注是否四季度会继续抛储菜油，有消息称会继续抛售2012的剩余菜油储备。油脂的大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，单边看棕油要显著强于豆油菜油。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价减仓偏弱，下方测试10日均线支撑。市场方面，8月马棕库存146万吨，同比环比均大幅下降，整体油脂开启上涨行情。且从全球角度来看，2015/16年度油脂产量在2.038亿吨，远不及年度消费量2.082吨，存在一定的年度供应缺口。而且目前国内棕榈油库存处于历史低位，在9月交割以后，1月承载了库存低位的强势行情，但在油脂的大涨以后，市场预期10月或将迎来国家抛储菜油，以缓解油脂的偏紧态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

建议观望

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策出台，不过关税要低于之前预期，豆菜粕比价继续逢低看扩，不过空间不大。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利已出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价大幅回落，目前均值系统拐头向下。市场方面，目前各环节均有存货，市场走货平平，经销商心态谨慎，采购积极性不高。终端环节暂无需求提振，整体消化难有好转。预计全国鸡蛋价格或继续下跌0.05元/斤左右。现货目前正处于下跌通道，且上周末跌幅较大，部分产区已经跌破3元/斤，考虑到下半年成本继续下滑，养殖利润走强，补栏积极性仍处于相对高位，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉主力减仓下行，回踩5日均线支撑。新花采摘已接近尾声，交售进度在10%以内，前期上市以手摘棉为主，后期机采棉将陆续上市。近期收购价格报价波动较大，品质较好区域出现抢收态势，本年度汽运限重将增加棉花出疆运费成本，而铁路运输存在时效性差等问题，抛储即将于月底结束，若新棉上市时间延后有可能造成阶段性供应紧张。对美棉产区收割期天气担忧减弱，棉价呈现内强外弱。四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧(Z0011512)，闫星月