四季度黑色金属迎来最后一涨
报告摘要
对于四季度，我们延续半年报观点：价格迎来最后一涨后趋于弱势。
首先，需求决定方向。4季度整体需求将由稳定转弱，其中主要是房地产需求转弱影响较大，其他板块需求变动不大。需求由稳转弱将使得黑色金属价格逐渐趋弱。
其次，在需求转弱背景下，供应端和其他方面先有利好释放。一，在事件和供给侧改革驱动下，4季度钢材产量有望下降;二，价格在8-9月下跌过程中吞噬钢厂利润，钢厂利润偏低对价格有支撑;三，运输新政实施抬升运输成本;四，钢厂原材料库存偏低有补库需求，拉动矿石价格回升;五，美联储加息前美元指数下跌居多对矿石价格有支撑。
根据以上判断，我们给出的策略建议是：
单边：
螺纹钢、铁矿石，1705合约，9月底买入，12月后卖出。
套利：
目前盘面1701合约仍然处于深度贴水格局，对普氏指数贴水拉大到70元/吨左右，如果在12月初，1-5价差在20-30左右，1701仍然深度贴水，且持仓量较高，我们建议可以进行买1701抛1705正套操作。核心逻辑是12月后，临近1701交割，主导逻辑将变为期现回归和交割属性，届时深度贴水逐步向期现回归靠拢，高持仓量也对空头不利，均有利于正套价差拉大。
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