中信期货金融期货（股指）周报20160926——中秋节后缩量，市场波动预期有限

中秋节后缩量，市场预期波动有限

策略摘要

基本逻辑：金融监管收紧，倒逼资金回流实体：中秋节后市场量能并未明显放大，市场预期波动区间有限，沪指在3030附近震荡调整。美联储未加息以及日本央行宽松动作缓解全球流动性拐点担忧，然而港股强势以及流动性阶段收紧令资金面承压，叠加9月减持潮，市场热点散乱。短期而言，随着宏观风险消散，市场进入偏好修复期，但在市场热度不足的背景下，国庆节前大概率维持震荡格局。中长期倾向关注政策走向带来的阶段性机会。下半年随着房地产市场调控加强，投资增速有进一步恶化的可能，稳增长压力加剧。这一背景下，金融监管不断收紧，倒逼资金回流实体。这决定货币政策宽松空间有限，无风险利率下行受限。同时并购市场监管收紧，依赖外延式并购的成长股偏好下行。叠加美联储加息、信用债大量到期、打新收益预期下降加剧蓝筹抛售压力等潜在风险事件影响，四季度整体仍以防御思路为主，可关注PPP、深港通等事件炒作。综合来看，宏观风险改善，但流动性收紧以及强监管令偏好短期难以修复，鸡肋行情预计在国庆节前延续，四季度关注政策脱虚向实带来的机会，维持防御思路。

本周展望：上周市场偏好阶段性修复，然而量能维持低位令反弹趋势未能再进一步。近期走势受外围市场影响较大，欧央行宽松不及预期一度引发全球流动性拐点隐忧，然而本周日、美央行表态令这一怀疑证伪，宽松延续推动全球股市偏好修复，这也带动A股小幅调整，然而随着债市去杠杆不断深入，国内Shibor隔夜利率不断走高，短期资金阶段性收紧，叠加市场亮点不足，短期上攻动力略有不足。随着国庆长假临近，市场波动预计仍将维持低位，维持区间震荡判断。

策略建议：离场观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。