中信期货农产品（玉米）周报20160926——价格承压弱行，短期反弹乏力

价格承压弱行，短期反弹乏力

本期摘要(玉米、玉米淀粉)

观点：

玉米：上周玉米期价整体下跌。C1701周跌幅1.87%，C1705周跌幅1.92%。基本面方面，新季玉米供应逐渐上市，政策性玉米投放力度不减，市场供应宽松使玉米现货价格回落并拖累期价。新季玉米的继续上市以及下游需求疲弱将使未来现货价格持续下跌，并预计对玉米期价形成向下压力。下游企业普遍偏低的库存抑或增加玉米价格阶段性波动风险。新粮上市后期，政府或出台相关政策促进市场平衡，预计后期现货价格下跌空间有限。期货价格或有反复，上方空间有限，1400元附近不具备做多的条件，相反，1470上方或考虑分批放空。

玉米淀粉：上周玉米淀粉期价整体下跌。CS1701周跌幅2.59%，CS1705周跌幅2.69%;国内玉米淀粉现货价格持续下跌。玉米价格走低带动淀粉期价大幅下行。新季玉米集中上市，玉米淀粉加工成本将大幅下降，成本支撑力度不断减弱。淀粉-玉米期货价差持续缩小，预计短期内缺乏有效利多支撑，淀粉期价反弹乏力。上周淀粉开机率略有上涨，淀粉库存有所回升，原料成本走低或加速产能释放，从而增加供给压力，抑制价格回弹。后期来看，玉米供应压力有望进一步增加，若东北玉米现货在1400-1500元/吨附近，华北玉米现货价格或跌到1200-1300元/吨，淀粉盘面价格或下跌到1550-1650元/吨才有支撑，淀粉难言到底。不排除期货价格短期有反弹的可能，遇到大幅反弹，可以逢高继续做空。

关键因素：

新玉米陆续上市

储备粮投放

新作玉米减产幅度有限

操作建议：

趋势操作：淀粉空单续持，玉米观望

套利操作：观望

重要监测点：

新玉米上市节奏;库存消费;政策变化

风险因子：

政策变化