中信期货农产品（白糖）周报20160926——政策干扰加大，多空风险均增加

政策干扰加大，多空风险均增加

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖大涨后有所回落，郑糖大幅上涨。上周，商务部公告，商务部收到广西糖业协会代表国内食糖产业正式提交的《中华人民共和国食糖产业保障措施调查申请书》，请求对进口食糖进行保障措施调查;此申请书的目的是希望国家提高食糖进口关税，以减轻国际食糖对国内食糖产业的损害。这一消息引发糖价大涨。我们认为，这一政策，使得做多做空的风险都大幅增加，若后期提高关税，做空风险毋庸置疑;但若不提高关税，那么糖价将大幅下跌，做多的风险也较大;短期来看，郑糖在政策及季节性影响下，震荡偏强;但新榨季增产、抛储、走私都是确定的利空因素，整体供应能够满足需求，若后期政策证伪，大幅下跌将不可避免。受政策因素影响，我们6500元左右长线试空的点位要上移，做空时间或延后，4季度建议6000-6800区间操作。国际方面， Unica报告显示，巴西中南部地区8月下半月甘蔗产量为254万吨，低于上半月的297万吨。截至8月下半月，南巴西累计产糖2242万吨，同比提高17%。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：SR1701合约在6000-6800区间操作。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品