中信期货金融期货日报20160921——央行逆回购缓解资金压力，市场延续震荡

央行逆回购缓解资金压力，市场延续震荡

策略跟踪

观点：央行缩短放长去杠杆思路不变，昨日再度开展700亿元28日逆回购，Shibor利率涨速有所放缓，表明持续净投放下流动性边际改善。资金利率上移继续利空债市，而股市成交低迷，PPP、深港通、深圳国企是盘面为数不多的亮点。Hibor利率维持高位表明美联储利率决议前，汇率仍存贬值风险，导致股债偏好不明。目前市场缺乏催化因素打破这一平衡，在此之前，金融期货预计延续震荡，维持空仓观望以应万变。

品种建议合约进场日期进场点位止损点位止盈点位目标点位

股指期货

IF观望------

IH观望------

IC观望------

国债期货

TF观望------

T观望------

一、行情观点：

品种观点展望操作建议

流动性观点：在岸流动性紧张压力趋缓，股债流动性双双低迷

(1)在央行持续资金投放下，昨日Shibor利率虽继续上涨，但涨幅有所缩小。其中，昨日在央行公开市场7天及28天逆回购操作下，共实现1400亿净投放。同时，央行还进行了600亿3个月国库现金定存招标释放流动性;

(2)昨日短端Hibor利率回落显著，但仍处于相对高位，表明离岸人民币流动性紧张状况依旧。

逻辑：在央行近段时间的大力度资金投放下，在岸资金面虽仍旧收紧，但从Shibor利率涨幅缩小以及质押式回购利率下跌来看，流动性紧张压力有所缓解。从短期来看，央行缩短放长去杠杆思路不变，在岸资金面仍旧承压;而从四季度中期来看，昨日600亿3个月国库定存招标利率较上次显著下调表明市场对于四季度流动性并未有明显担忧。离岸方面，昨日短端Hibor利率虽大幅回落，但仍居1月以来高位，表明离岸流动性紧张状况依旧。而从昨日离岸人民币CNH的贬值来看，央行短期内或仍将通过收紧离岸流动性以维持加入SDR前后人民币的稳定。各类资产流动方面，本周美联储及日本央行议息会议前，在市场风险偏好减弱下，股债两市流动性依旧低迷。-——

期指观点：指数钝化，缺少催化因素

(1)国企改革提速，宝钢拟吸收合并武钢，广东拟设立200亿元国企创新投资基金;

(2)短端资金利率走高，金融去杠杆压制偏好;

(3)量能萎缩，资金未现大规模入场迹象。

逻辑：PPP、深港通、广东国改为昨日为数不多的亮点，而核电板块在现一日游，表明热点轮动较快，赚钱效应不强。目前短端资金成本上移以及金融监管趋严构成上行阻力，盘面上除零星概念炒作外，市场参与度不高，偏好下移决定短期仍将维持窄幅震荡走势。建议空仓观望，等待机会。区间震荡空仓观望

期债观点：隔夜资金利率维持高位，国债期货价格震荡

(1)超短端资金利率继续走高，Shibor隔夜利率连涨两周;

(2)国库现金定存中标利率较上期下降20bp。

逻辑：昨日隔夜资金利率继续上升，按照7天期逆回购2.25%的利率水平，目前Shibor隔夜已经达到2.15%，继续上行空间将在10bp之内。而这也继续推动之前的杠杆资金离场。虽然央行仍维持较大规模的逆回购操作，但市场资金利率仍在有所上升，继续利空期债市场。但另一方面，昨日招标的3个月国库现金定存中标利率较上期下降了20bp，达到2.55%，与28天期逆回购利率持平。说明虽然在短期市场流动性有所趋紧的情况下，市场对四季度市场流动性宽松仍持乐观态度。目前看来国债收益率将保持低位震荡格局，国债期货价格仍将继续震荡。 区间震荡空仓观望