今日早盘研发视点2016-09-20

宏观

关注澳洲联储公布的9月货币政策纪要及美国8月新屋开工和营建许可

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌，欧股上涨，美股微跌。国际方面，美国9月NAHB房产市场指数65，逼平2015年10月份所创2005年10月份以来最高位，表明房屋建筑商们对美国房地产市场进一步看好，预测新建住宅需求上升。国内方面，8月银行结售汇逆差634亿元，环比下降70%，且为2015年7月以来最低，银行代客结售汇逆差217亿元，前值逆差为1319亿元，表明我国8月跨境资金流出压力有所缓解，市场对于人民币双向波动的情绪有所平稳，外汇供求趋向平衡。另外，公布的8月新建商品房和二手房房价环比普涨，一、二、三线城市涨幅均较上月扩大，百城住宅价格指数环比涨幅为有记录以来最高。今日重点关注澳洲联储公布的9月货币政策纪要及美国8月新屋开工和营建许可。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜美股微跌，欧股上涨。昨日3组期指主力合约均高开高走，并呈现窄幅震荡，9月合约完成交割，10月合约由于移仓效应贴水扩大，现货指数走出震荡反抽态势，从盘面来看，食品安全、石墨烯、次新股涨幅居前，其余行业普涨。从经济数据来看，公布的8月新建商品房和二手房房价环比普涨，一、二、三线城市涨幅均较上月扩大。从资金面来看，两市融资余额止跌回升增加23.91亿元至8920.35亿元，沪股通连续三个交易日净流出，昨日净流出7.13亿元，SHIBOR利率呈现全线抬升态势，表明近期资金有一定的紧张。从技术上来看，两市成交量持续萎缩，合计成交3455亿元，创一个多月来新低，市场人气不足，建议暂时观望。

国债期货

择机轻仓试多，谨慎者暂且观望

昨日期债主力早盘震荡走低，午后增仓上行，整体运行于均线上方。资金面上，央行进行了1800亿7天期和700亿28天期逆回购，当日净投放1700亿元，SHIBOR及质押回购利率几乎全线上涨，节前流动性偏紧。虽然8月经济数据多数企稳回升，但是经济整体仍处底部，内外部的经济环境较为疲弱，下行压力仍然不容忽视，中长期对期债有支撑。外围市场方面，美国大选的不确定性利好避险资产，但加息预期对期债有一定压制。货币政策方面，央行呵护资金面的同时不乏有督促债市降杠杆的意图。总体来看，基本面短期有负面干扰因素，但中长期仍有望延续涨势。技术上看，期价目前站稳20日均线，前期回调或告一段落，建议可择机轻仓试多，谨慎者暂且观望。

贵金属

暂时观望

美国12月COMEX黄金期货价格收盘上涨7.60美元，涨幅0.6%，收报1317.80美元/盎司，盘中曾触及1321美元/盎司高，在期金收盘之时，美元指数下跌0.3%。黄金价格周一收涨，从其三个月低位反弹，因在美联储和日本央行利率决议前，市场并未对美联储周内采取加息行动寄予厚望，尴尬的氛围下美指承压下挫，从而为以美元标价的黄金提供支撑。与此同时，美国12月COMEX白银期货价格收盘上涨0.428美元，涨幅2.3%，收报19.29美元/盎司，上周累计下跌2.6%。美国8月就业增长放缓，零售销售数据疲软，核心个人消费支出数据平坦，而ISM采购经理人指数则出现崩溃局面，这一系列经济数据最终使得美联储不会在9月意外加息。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4767美元，收盘下跌0.2%，沪铜期价37250元，收盘上涨0.43%，伦铜现货贴水22.75美元/吨，较前一日扩大6.25美元，伦铜库存349625吨，增加625吨，沪铜现货升水90元/吨，扩大5元，沪铜注册仓单35039吨，增加4144吨。中秋节后首个交易日，沪期铜跟随外盘跳空高开，反弹约400元/吨。今日为1609合约交割日前最后交易日，持货商报价针对1610合约。隔月基差在10元/吨左右，维持交割水平。开盘好铜对1610合约报升水120元/吨，平水铜报升水90元/吨，基本与节前持平。现铜升水偏坚挺，令贸易商买货热情萎缩，同时下游节后观望情绪显著，对当前盘面跳涨并不追捧。今日成交整体清淡，市场等待换月后报价稳定。外围市场，美元议息决议在即，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近两日现货市场表现持续走弱，但部分钢厂挺价行为使得市场分歧有所加大，不过昨日市场低位成交有所好转，另外，昨日夜盘黑色系期货小幅反弹，预计今日市场成交将继续放量，现货市场报价或将步入盘整。昨日螺纹钢主力1701合约小幅反弹，但整体来看，上方5日均线附近压力较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场成交放量，但高位成交较为乏力，市场心态依然较为谨慎，追高意愿不强，2700元/吨附近价格成交较好，部分大户成交量在1000吨以上。中秋假期期间有部分新资源到货，部分商家库存增加较为明显，预计短期内市场活跃度处于相对低迷期，整体波动幅度将较为有限。热卷主力1701合约表现维稳，期价在2500元/吨一线附近暂获支撑，预计短期表现仍以盘整为主，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜整体金属表现强势，期价震荡上行，主要是由于对于前期跌幅的补涨情绪存在。国内现货方面，上海成交集中12400-12430元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，无锡成交集中12400-12450元/吨，杭州成交集中12400-12440元/吨。9月21日开始实施车载限重新规则，市场担心铝锭到货量受到影响，中间商接货意愿积极，部分为下游提前备货，市场接货意愿的积极，助长持货商的挺价意愿。整体成交活跃，市场难寻合适货源。车载限重规则以及消费旺季来临，双重利好消息或将提振铝价，关注上行持续性，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2254.5美元，收盘上涨1.69%，沪锌期价17920，收盘上涨2.14%，伦锌现货贴水14.25美元/吨，较前一日收窄0.25美元，伦锌库存444450吨，减少1125吨，沪锌现货升水85元/吨，扩大30元，沪锌注册仓单118330吨，增加3727吨。锌价回调，下游恢复部分采购，采购积极有所提高；市场整体成交一般。盘面锌价围绕17500附近波动，整体交投较为清淡，外盘暂时倚靠2200美元整数位支撑，隔夜沪锌多头继续增仓，价格再次被拉高到18000附近，暂时受到整数关口压制，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜整体金属表现强势，期价震荡上行，主要是由于对于前期跌幅的补涨情绪存在。国内现货方面，金川镍现货较无锡主力合约1610升水300元/吨，俄镍现货较无锡主力合约1610平水成交，早间因镍大跌使得现货升水一度飙涨，套盘贸易商几无采购意愿，随着镍价逐渐反弹，现货升水明显回落，市场交易逐渐有所形成，下游也在假期后有所采购，市场整体成交一般，主流成交区间为77550-78000元/吨。期货方面，沪期镍表现偏强，期价站上八万关口，但多头进场并不积极，关注上行持续性，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石进口矿市场现货价格暂稳，成交尚可，贸易商报盘较为积极，报价较昨日持稳。由于临近国庆假期，钢厂有补库需求，询盘较为活跃。国产矿市场价格表现较为坚挺。昨日铁矿石主力1701合约小幅反弹，整体表现企稳回升，期价站上5日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

轻仓短多

昨日天胶主力1701合约跳空高开小幅探底后大幅放量增仓上涨，期价强势突破前期阶段性高点阻力拉升至13000元/吨整数关口，夜盘期间价格继续上行，期价表现强势。现货市场主流报价普涨100-300元/吨不等，市场交投尚可。短期来看交割库库存持续回落，现货库存相对偏紧以及技术上强势站上布林中轨对天胶价格形成较强支撑，建议轻仓短多参与，关注上方13200元/吨一线阻力。

能化
研发团队

原油

冻产预期再度升温，油价小幅走高

利比亚局势不稳定，国际油价盘中急剧上涨。然而，沙特阿拉伯7月份原油出口增加，欧美原油期货尾盘缩窄涨幅。非欧佩克国家的石油供应正以创纪录的步伐加速下降，这将有助于吸收部分欧佩克石油产量。但全球最大原油出口国沙特阿拉伯7月份原油出口增长，同时产量达到历史最高水平。其余欧佩克国家也在开足产量，以期冻产在最高产量。美国劳工节是美国夏季驾车旅行高峰季节结束的标志，通常需求季节性下降。美国劳工节以后，炼油厂普遍进行检修，为减少汽油产量增加取暖油产量做准备。而高企库存有望录得回落。但需要注意，美国原油库存下降带来的市场反弹或许很快就消退，随着进口量恢复正常，未来几周美国原油库存可能上涨。基金持仓方面，多空均较保守，但50一线压力较大。我们认为原油中期仍然向好，观察50一线是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

昨日沥青受到节日期间原油拖累低开，随后迅速反弹，但受到上方均线压制。夜盘延续涨幅。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。近期外盘原油高位回调，拖累沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1701合约承压均线系统弱势震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场主流报价下跌20-150元/吨不等，华南部分高压继续走高50-100元/吨，部分石化下调线性和低压出厂价，商家心态悲观，随行跟跌出货，然华南地区高压货少，价格延续高位。下游需求疲软，实盘成交侧重商谈。短期来看前期阶段性低点附近存在部分支撑，期价继续下探空间或有限，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

空单谨慎持有

昨日聚丙烯主力期价小幅冲高回落，5日均线附近阻力明显。现货市场主流报价回落50-100元/吨，石化华东、中油华北、华东、华南等出厂价补跌，对货源成本支撑减弱，商家随之跟跌出货促成交，对后市心态偏空。下游工厂对此反应平淡，实盘延续随用随拿，货源消化缓慢进一步加剧下行压力，市场交投僵局未改。短期来看市场面临去库存压力，整体弱势格局难改，但过大基差将减缓期价回落动能，空单谨慎持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

昨日TA受节日期间原油拖累低开后迅速反弹，日线冲击上方均线，但压制明显。夜盘TA反弹明显。TA工厂及下游聚酯工厂消息扰动盘面。成本方面，原油重回45上方，成本上获支撑，但近期原油波动较大，对TA造成一定波动。基本面上看，目前PTA现货价格趋弱，开工率稳定，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前下游逐步进入补库存阶段，G20后聚酯开工情况好于预期，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有，01合约谨慎看多。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约小幅上涨，现货市场保持稳中有涨，钢厂库存偏低，补库积极性较高，但在焦化利润的驱动下，焦化企业目前生产积极性较高，后期供应压力将会逐渐上升，加上G20峰会结束后钢材供应恢复将侵蚀吨钢利润，带动钢厂对焦炭的打压力度，因此我们对目前焦炭价格持谨慎态度，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅上涨，现货市场方面，下游焦化企业采购积极性不低，近期现货涨幅较大，期货价格却弱势下跌，后期焦煤价格可能维持平稳，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

隔夜动力煤主力1701合约延续涨势，现货市场方面，价格保持平稳，日耗继续维持高位，港口库存较低，我们预期9、10月份价格可能会出现一定的平稳，但在10月大秦铁路检修以及11月份开始的冬储行情带动下，如果届时港口库存仍能维持低位，那现货价格有望继续攀升，因此操作上我们建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

港口及内地市场供需背景各异，故本周甲醇市场区域性行情为主。西北MTO工厂签单能力尚可，且当地甲醇生产企业库存偏低，前期预售顺畅，预计本周新价惯性走高，涨幅将有所收窄。内地消费市场山东、华北、华中终端用户库存高企，且在前期价格持续推高背景下，成本传导迟缓，且节后下游MTBE、二甲醚、丙烯等价格下滑，对甲醇有一定负面影响，预计本周内地消费市场小幅回调为主。港口受伊朗Zagros甲醇装置停车影响，现货及纸货震荡走高，国外装置停车给予的利好仍将持续发酵，短期内偏强震荡为主。后续需关注伊朗装置重启状况。隔夜甲醇期价再创新高，后市关注2100元/吨关口压制效果，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

进入9月份以来华南市场价格由于价格处于高位而上涨放缓，但当地需求尚可，同时也有助于华中，乃至沙河地区的玻璃流入华南市场。杭州G20结束之后，有助于江浙一带生产企业产销的正常恢复和加工企业订单的履行。沙河地区近期生产企业产销率恢复正常，厂家涨价次数增加，贸易商心态好转。京津冀地区生产企业的联手涨价，也有助于支撑本地和周边市场的正常价格差异。隔夜玻璃期价震荡上行，操作上建议多单以1090元/吨为止损谨慎持有。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖增仓上行，市场对假期时间外糖反应。市场方面，今日柳州中间商报价6180元/吨，上调210元/吨，成交一般。市场方面，目前市场仍纠结在60万陈糖仓单的问题上，价差无法回归的问题一方面来自于非流通仓单，另一方面来自于低品质糖。而外围格局也是较为复杂，巴西增产、泰国以及印度减产互相抵消，而美联储的言论也鹰鸽互现。由于UNICA数据8月下旬产糖量不及预期，原糖大幅拉升至22美分/磅上方，阶段性对内糖形成提振。操作上，建议观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单谨慎持有

今日连玉米增仓上行，受商品整体涨势带动。市场方面，本周继续抛储820万吨玉米。近期玉米现货价格进入下跌通道，华北下游深加工采购价格大面积下调，河北、河南均有少量春玉米上市，目前实际到厂量并未大幅放量，但厂家因看跌后市不断下调收购价格，看跌预期逐渐集中。操作上，目前1月已经贴水幅度较大，但由于现货存在明显断崖式的下跌可能，期货在这种情况下难以独立走强，但跌幅有望收窄，建议空单谨慎持有。淀粉方面，伴随着新季玉米上市量的增加，成本的下滑将对玉米淀粉价格施压。另一方面，在充足的原料供应下，玉米淀粉行业内开工率将持续提升，供应压力将再度增加。虽然短期内节日效应拉动下，玉米淀粉价格将跌幅缓慢，但后期跌幅将进一步扩大。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价减仓上行，近期出现一定反弹需求。市场方面，国产大豆价格维持稳定。目前国内各地大豆基层余粮见底，购销活跃度低，价格波动空间有限，价格指导性意义不大，收购商退市停收。9月1日起各大学校开学，豆制品消费走出需求性淡季，需求逐步回暖，带动黑龙江国储豆拍卖量的增长，上周黑龙江大豆最新年份的2013年大豆计划拍10101吨，成交8540吨，成交率达84.55%。不过，国储豆保存年份较长，对蛋白含量及出浆率都有所受损，其进入豆制品加工领域范围有限，且港口对进口分销豆商检严厉，促使国产豆需求市场份额恢复，国产大豆刚性需求犹在支撑当前市场，预计9月份中旬新豆上市前国产豆指导价均将平稳运行。操作上，暂时观望。

豆粕(M)

收割期大雨预期尚在，区间震荡思路

USDA的月度供需报告给出了50.6蒲/英亩的新作单产预期，即使旧作的出口再庞大，现实下庞大的供应压力将继续主导市场，美豆在9月份将继续维持震荡，继续期待有良好的压榨利润出现。不过近期北美降雨过多，或影响马上到来的收割期节奏，一旦收割延迟2周以上，将对中国到港大豆节奏形成冲击。需求端，新作出口上周如预期，但是市场当下难以验证这巨量出口预期是否能兑现，通常要到1月才能对出口情况有更好的预估，因为南美的产量及上市节奏是美豆是否能够形成巨量出口的另一个关键因素。国内来看，9,10月的现货依旧是强的，因9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，并可能延续到11月，豆粕库存高点应该已经看到。整体上我们看多压榨利润，单边震荡格局为主，操作上建议逢高抛空远期豆粕5月，但仍未看到趋势性做空的机会。

豆油(Y)

原油受挫，油脂亦是震荡预期

国际方面，原油价格近期走弱，但未来油价40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存维持在120万吨一线震荡，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作，因此豆油供需属于相对宽松状态，尚未形成绝对的利空。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震荡为主，单边油脂做震荡预期，棕油要显著强于豆油菜油。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价减仓上行，阶段性存在反弹的需求。市场方面，原来市场预期8月底库存下滑至160万吨，同比下降10%左右。不过，今日ITS数据显示，9月1-10日，马来棕榈出口量较同期下滑16.7%，至38.01万吨，冲击了市场对mpob报告的利多效应，多头避险离场意愿较强。不过考虑到目前国内港口棕榈库存不足30万吨的现状，建议暂时观望为宜。

菜籽类

买豆粕抛菜粕

1月豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理。8月底，中加两国政府正式确定菜籽进口新规暂不实施，那么后期10月或有更多加籽进口商贸产生。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，因此整体从预期上看，菜籽供应将趋于宽松，此外DDGS双反的政策延后，DDGS仍可继续进口，故继续逢低买1月的豆粕抛1月的菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会，预计10-11月会有新一轮2012年菜油的抛储，但这次市场成交估计会极为谨慎，等待利空出尽后的机会。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

鸡蛋期价减仓下行，价格重心有所下移，逼近近期震荡区间下沿3320元/500kg。市场方面，货源供应尚可，临近中秋节，食品厂、商超备货接近尾声，需求减弱，经销商采购积极性稍减，市场走货放缓，销区市场消化能力一般，行情趋于弱势，预计蛋价或大稳小落。由于现货高点已经出现，蛋价面临较长时间的季节性跌幅，且受上游成本的逐渐走弱，蛋价有望进一步下滑，建议空单继续持有。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨1.41%，收盘于14745元/吨。ICE美棉上涨1.54%，收盘于68.37美分/磅。9月19日储备棉出库销售25651.545吨，成交率100%，国产棉成交均价13800元/吨。目前新棉已有零星收购，疆内新棉报价普遍在14600-14800元/吨。抛储即将于九月底结束，而新棉大规模上市时间及运输状况尚有不确定性，再次引发市场竞拍热情，若新棉上市时间延后，抛储结束后有可能造成阶段性供应紧张。但四季度整体消费情况仍不容乐观，需注意新棉收购价格高开低走风险。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月