中信期货金融期货日报20160920——央行维持资金稳定，股债参与情绪谨慎

央行维持资金稳定，股债参与情绪谨慎

策略跟踪

观点：央行昨日净投放1700亿元，意在平滑持续走高的短端利率，维持流动性整体稳健的情况下缩短放长。金融去杠杆推动前期入场的债市杠杆资金离场，并压制股市偏好，短期成为压制股债走强的重要因素。此外美联储加息预期令市场维持谨慎，股债参与度均不高。维持股债区间震荡的判断，关注期限错配对金融期货市场带来的冲击。

品种建议合约进场日期进场点位止损点位止盈点位目标点位

股指期货

IF观望------

IH观望------

IC观望------

国债期货

TF观望------

T观望------

一、行情观点：

品种观点展望操作建议

流动性观点：央行持续扩大资金投放，离在岸流动性延续收紧趋势

(1)在岸人民币资金面持续收紧。央行公开市场方面，昨日进行1800亿7天逆回购、以及700亿28天逆回购，实现净投放1700亿。此外，考虑国庆因素，本周央行将暂停进行14天逆回购操作;

(2)离岸Hibor利率再度飙升显示离岸人民币流动性的持续收紧，其中隔夜Hibor利率涨至1月以来最高;

(3)8月银行结售汇逆差较前值大幅缩减，显示资金外流压力有所减弱。

逻辑：昨日离在岸人民币延续上周收紧状态。在岸流动性方面，虽然央行继续加大资金投放力度并暂停14天逆回购操作以维持节前及节后流动性稳定，但从Shibor利率大幅上涨来看，受央行意图降低资金杠杆以及季末影响，在岸流动性仍旧趋向收紧。离岸流动性方面，昨日Hibor利率再度全线飙升，大幅拉高了离岸人民币拆借成本。各类资产流动方面，股债两市虽然双双上涨，但资金流入意图并不显著。人民币汇率方面，昨日离在岸人民币震荡贬值，在本周美联储及日本央行决议前，受市场预期变化影响，人民币汇率或仍将维持一定的震荡走势。-——

期指观点：无量反弹，持续性存疑

(1)美联储9月加息预期缓解，外围市场回暖，对A股扰动减弱;

(2)短端资金利率走高，金融去杠杆压制偏好;

(3)市场量能维持低位，资金未现大规模入场迹象。

逻辑：加息预期缓解、结售汇逆差下降，外围市场对国内股价扰动减弱，然而短端资金成本上升以及金融监管趋严令市场偏好维持低位，尽管昨日A股反弹，但考虑到量能萎缩、基差贴水扩大等因素，反弹持续性存疑，因此维持区间震荡判断，继续空仓观望。区间震荡空仓观望

期债观点：隔夜资金利率继续上升，去杠杆稳步推进

(1)8月人民币结售汇逆差缩小，人民币汇率或维持稳定;

(2)超短端资金利率继续走高。

逻辑：8月份人民币结售汇逆差环比下降70%，缓解了资金外流的压力。继续为债券市场提供一个宽松的流动性环境。但同时也要看到，银行间质押式回购隔夜利率在尾盘不断上升，并达到2.50%，说明隔夜资金成本仍然较高。这将推动之前隔夜成本在2.0%入场的杠杆资金考虑离场，继续利空债市配置。但8月的货币数据显示资金仍未能进入实体经济，近期经济仍将持续低迷。使得市场预期收益率也将维持在低位。目前看来国债收益率将保持低位震荡格局，国债期货价格仍将继续震荡。 持续振荡空仓观望