中信期货能源化工（PTA）周报20160919——基本面变动不大，PTA跌幅有限

基本面变动不大，PTA跌幅有限

策略摘要：

本期观点：

中秋前PTA走势短期呈现回调态势。我们认为短期走势主要受到原油价格走低的联动影响，而PTA基本面并无太多偏空出现，后期我们仍看好下游消费恢复对PTA的支撑作用。

7月初以来，PTA和原油走势的联动性有所增强，原油价格的变动，影响了PX价格的波动，进而影响PTA成本线的变动。而该时期，下游需求的变动基本可预期，市场价格表现出紧贴成本线的走势。

但后期，我们并不过分看空PTA走势。主要是由于，G20后，聚酯有一波季节消费旺季，在目前聚酯品库存不高，以及行业利润同比有所改善的情况下，后期聚酯开工负荷有望恢复至G20前的水平，加上消费旺季的预期到来，对PTA消费或构成一定利好支撑。

此外，PTA方面，目前PTA生产利润压缩空间已较为有限，在PX价格按照780美元/吨(埃克森美孚曾与逸盛达成过780美元/吨亚洲的9月合同价)计算下，PTA成本在4550-4650元/吨附近，原油价格未破位下行前，PTA可以向下调整的幅度有限。

总的来说，虽然长期看，PTA仍以区间震荡走势为主，受阶段性因素影响，有一些单边短期的上涨或下跌，但整体仍难以突破区间的局限性。后期关注PTA在成本和消费支撑下，是否会出现一波阶段性的回升。

操作建议:

观望，或待PTA价格回调后，轻仓试多，1701合约关注4700附近区间入场机会。

风险点：

警惕油价大幅下挫对PTA的拖累。