中信期货农产品（白糖）周报20160919——开榨前供应偏紧，郑糖高位震荡

开榨前供应相对偏紧，郑糖高位震荡

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖突破前高，强劲上涨，一方面巴西8月下半月食糖产量环比下降，市场担心后期气候影响产量，其次，破前高后技术性买盘推高糖价，上周，郑糖大幅上涨。上周，郑州召开了首届国际期货论坛白糖分论坛，会议普遍看好四季度与明年一季度国内糖价，但上方空间也不太大，主要受国家调控影响。我们认为，四季度或抛储两次，共计约100万吨。新榨季在增产、抛储、走私影响下，郑糖难以大幅上涨;但在新榨季开榨前(11月底)，郑糖或延续高位震荡态势;上方高度或取决于外盘，而外盘主要看天气;国家抛储后，价格或回落，开榨后，价格下跌或不可避免，我们认为，SR1705合约反弹至6500一线可尝试做空。国际方面，Unica数据显示，8月下旬巴西中南部地区共产糖254万吨，环比上半月的297下降14%。印度方面，该国6月1日-9月1日累计降雨量为721毫米，较历史均值落后2.5%;我们认为，后期若降雨维持正常状态，新榨季印度食糖产量或超市场预期。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：SR1701在6400、SR1705在6500一线考虑逢高做空。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品