中信期货黑色建材（煤炭）周报20160919——调整延续 关注环保、检修等因素

调整延续 关注环保、检修等因素

策略摘要

焦煤焦炭：煤焦现货坚挺 J/JM01比价进一步回落

本周观点:基本面上来看，焦化厂开工率相比前期的有所回升，在高利润驱动下若物流、环保等因素有所缓解，我们预计后期供应或有回升，但考虑到下半年去产能为重点，通过环保等手段倒逼落后产能退出或成常态，因而供应回升的幅度有限。期货方面，前期J/JM在1.45附近我们建议做空焦化利润，但随着焦煤补涨，焦化利润短期压缩空间已兑现，我们建议空利润可先行离场。

操作建议:前期J/JM在1.45附近我们建议做空焦化利润，但随着焦煤补涨，焦化利润短期压缩空间已兑现，炼焦利润存在反弹可能关注比价1.3，我们建议空利润可先行离场，观望为宜。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 限产政策放松——焦煤产量反弹;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：窄幅震荡 电厂补库缓慢进行

本周观点：前期国家发改委、能源局、煤矿安监局及煤炭工业协会召开了《稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动会议通知》。从7月发改委在太原全国煤炭交易大会上透露可能松动“276”工作制，到8月约谈部分企业申报先进产能，到9月召开预案会议，表明政府希望以量增加缓解煤价过快上涨的压力。不过从短期来看，由于工作制并没有放松，且每天增量仍需观察。期货上，zc1701短期仍存调整，在9月日耗回落的背景下，供需矛盾暂时缓解，但国庆后将迎来大秦线检修以及冬储备货周期(今年大秦线秋季检修10月8日展开)，因而后期需求仍有增量，475-485元/吨前期多单续持，若无500以下多单可再次建仓。

操作建议: ZC1701在475-485元/吨前期多单续持。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——降雨量大增，用煤需求下降;

2、 限产政策放松——产量反弹;

3、 内外贸价差扩大——进口煤大量涌入。