中信期货金融期货（股指）周报20160919——不确定因子仍在扰动，期指空仓观望

不确定因子仍在扰动，期指空仓观望

策略摘要

基本逻辑：重启28日逆回购，去杠杆压制流动性：全球流动性面临拐点以及强监管带来的资金谨慎情绪，叠加中秋节前市场热度不足，A股缩量调整，沪指重回3000点附近。短期而言，投资者入场意愿依然是大问题，在央行重启28日逆回购后，金融去杠杆趋势愈发明显，流动性承压。同时市场对于好于预期的经济数据反映迟缓，国债期货合约上周走高，表明投资者对于中长期经济形势存有分歧，短期数据改善未能消除投资者疑虑，企业盈利提供向上动力也有限。另外节日期间德银140亿重磅罚单以及英国暗示退欧时间，外围不确定性不降反升令欧美股市疲软，节后A股仍面临不小的挑战。中长期来看，货币宽松边际效应递减，政策或在财政刺激加码，结合推广PPP模式稳定投资增速，为结构性改革腾挪出更多时间以及空间。在此背景下，金融监管趋严，倒逼虚拟资金重回实体，政策对于股市支撑相对有限。另一方面外围风险显现，欧央行宽松不及预期、美联储加息可能加剧宏观风险，全球面临流动性拐点可能。综合来看，基于外围风险以及强监管的考虑，短期维持防御思路。中长期警惕全球流动性拐点引发的连锁反应。

本周展望：上周A股大幅低开，进一步压缩市场赚钱效应，盘面热点匮乏，几无亮点，外围市场不稳以及强监管依然是A股反弹的重要阻力。本周重点关注两方面因素，一是资金面，重点关注沪港通是否维持净流出状态以及减持潮趋势能否得以遏制;二是外围市场能否企稳，尤其是德银重磅罚单的后续影响，同时美联储22日的利率决议也是市场焦点。因此本周延续防御思路，建议投资者继续空仓观望。

策略建议：空仓观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。