中信期货金融期货（国债）周报20160919——债市去杠杆进程推进，国债市场多空博弈持续

债市去杠杆进程推进，国债市场多空博弈持续

策略摘要

基本逻辑：央行去除债市杠杆决心坚定，9月美联储加息概率降温。上周央行通过展开28天逆回购，构建了一个利差在15bp的短端资金利率曲线，在稳定了双节期限的市场流动性的同时，进一步提高隔夜短端资金成本，债市去杠杆进程继续推进。受此影响，国债配置情绪受到冲击。而上周公布的金融数据显示，M2增速有所上升，使得M1-M2剪刀差有所减小。但整体来说，剪刀差仍旧很大，资金仍没能有效进入实体经济。而8月份非金融业企业新增的1.38万亿元存款也验证了这一判断。而随着上周美联储官员再次发表鸽派言论拉低9月份加息预期后，人民币汇率贬值压力得到一定释放。目前看来，国债市场多空博弈继续，预计10年期国债收益率将继续在2.7%的低位震荡，对应的10年期国债期货价格或在100.5-101的区间震荡。

本周展望：

目前看来，资金仍无法顺利进入实体经济，未来经济预期仍处低位。加上低迷的通胀数据将继续支撑国债收益率处于低位。而央行通过扩大逆回购品种来达到锁短放长的作用，消除债市资金的期限错配现象，来进一步去除债市尴尬。预计货币政策将继续维持稳健。而随着美联储加息预期降温，中国国债收益率上行压力有所缓解。近期来看期债市场价格将处于一个震荡区间。投资者需要持续关注美联储加息预期。建议投资者谨慎观望。重点关注美联储加息预期和市场流动性的变化。上周10年期国债期货主力合约的可交割券IRR较高，可进行期现套利操作。

策略建议：谨慎观望，重点关注期现套利机会。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

5. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。