中信期货有色金属（铝）周报20160919 —— 节前终端需求企稳 期铝抛压仍然较重

节前终端需求企稳 期铝抛压仍然较重

策略摘要：

重要的变化：

1. 上周初铝锭社会库存环比下降0.4万吨，涨势进一步放缓

2. 氧化铝价格高位盘整，部分报价达1950元/吨以上

3. 中国8月M2货币供应同比11.4%，预期10.5%，前值10.2%;M1货币供应同比25.3%，预期24%，前值25.4%

4. 中国8月汽车产量约199.05万辆，年内首次出现环比产量增加，增幅为1.58%。总比增加26.6%

本周展望：

上周，贵州某电解铝厂预计于10月复产部分产能，该厂目前设计产能22万吨，运行产能10万吨。其余12万吨产能正升级改造，预计产能将扩张至15万吨并于10月中旬投产。此外，该厂正在扩建新电解铝项目，预计明年电解铝产能可达40万吨。需求方面，终端消费情况较好以及囤货需求尚可，上周库存出现环比下降。综合而言上周基本面情况稳定，但产能扩张节奏略强于需求增速，市场氛围偏空。

走势分析及操作建议：

上周沪市仅有3个交易日，但沪铝偏空氛围不改。周初基本金属普跌后沪铝维持震荡，但节前最后一个交易日大幅下挫，日内跌幅逾170元/吨，同时成交量和持仓量均有较明显的上涨，多空分歧仍存。上周宏观经济数据向好或对沪铝有一定刺激，但难改沪铝偏弱震荡格局。预计下周主力合约维持11800-12100元/吨震荡运行，操作上建议维持观望为主，保持震荡思路。

风险点：

1. 社会库存水平

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 各地基建项目执行进度