中信期货有色金属（铜）周报20160919——假期伦铜测试60日均线压力 人民币利差套利再起

假期伦铜测试60日均线压力 人民币利差套利再起

策略摘要：

投资策略：

整体来看，虽然中国8月经济数据延续偏强走势，但由于去年9月起中国房地产数据等出现明显的回升，故是否后续经济数据能继续维持同比强势仍需观察。此外电网投资方面，由于最大用电端工业制造投资增速持续下降，而国网招标8月、9月亦呈现明显缩减迹象，故对于金九银十消费旺季期待维持观望。铜价走势方面，伦铜已突破前期压力位4700美元，并向上冲击60日均线，周线面临60周均线压力。操作方面，先离场观望，等待铜价冲高动力衰减后再操作。

重要的变化：

1. 伦敦9月16日消息，英美集团(Anglo American)周五称，该公司旗下位于智利中部的Los Bronces铜矿已经与两个旷工联盟达成薪资协议，使得一周之前开始的罢工活动得以结束。

2. 阿斯塔纳9月16日消息，据哈萨克斯坦统计委员会周五公布的数据，该国1-8月精炼铜产量263979吨，同比增加4.2%。8月精炼铜产量31348吨，环比下降4.5%，同比下降10.3%。

本周展望：

现货市场，周内为节前最后三个交易日，周二下游市场出现集中入市采购备货行为，但在周二集中采购后，周三市场成交走弱，SMM现货升水出现冲高回落走势，周二在现货成交积极的状况下，SMM现货升水报90-140元/吨，周三小幅回落至80-130元/吨。上期所库存周内继续回落，最新报136329吨。

进口铜市场，虽然周内沪伦比值有所回落至7.86，但由于人民币微幅升值，9月14日即期人民币汇率报6.6711，令进口铜亏损维持在100-150元/吨，洋山铜溢价稳定在50-60美元/吨。但值得注意的是，自9月12日起，离岸人民币利率出现攀升，CNH HIBOR3M由前期的3.2583一线，一路攀升至4.2108，并且在9月14和15日进一步攀升至5.0520。随着离岸人民币利率的攀升，3个月离岸、在岸市场人民币利差扩大至2.25%，利差的显著走高，令进口铜市场的套利交易再次重启，由于保税区持货商可通过套利差交易降低持有成本，故相对而言出货压力有所降低，出货积极性减弱，故或将在一定程度上支撑美金铜升水。

经济数据方面，8月房屋竣工面积累计同比增长19.1%，较7月的21.3%有所回落。汽车产量1-8月累计产量增速进一步扩大至10.82%。但固定资产投资中制造业投资增速进一步回落至年内最低水平2.8%。此外从国网电子招标平台统计数据来看，进入8月以及9月，相关电缆招标项目明显减少，故令铜导体招标同比降幅已扩大至36%。目前来看电力电缆需求依然是主要压制铜需求的部分。

风险点：

1、 流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。

2、 美元加息预期突降，美元指数持续大幅回落。