中信期货金融期货日报20160914——关注资产去杠杆进程，继续空仓观望

关注资产去杠杆进程，继续空仓观望

策略跟踪

观点：央行昨日进行28天期公开市场逆回购，通过更进一步“锁短放长”来完善利率曲线的意图明显。受此影响，近期市场流动性，尤其是短端资金利率水平的波动将加剧。但在央行通过灵活公开市场操作呵护流动性的情况下，资金面将整体平稳。需要关注期限错配与央行意图的偏差对金融期货市场带来的冲击。

品种建议  合约  进场  日期  进场点位  止损点位  止盈点位  目标点位

股指期货

IF观望------

IH观望------

IC观望------

国债期货

TF观望------

T观望------

一、行情观点：

品种观点展望操作建议

流动性观点：调整资金期限结构政策不变，节前短期流动性趋紧

(1)央行昨日在公开市场维持大力度资金投放，共计实现净投放1000亿元。时隔7个月央行重启28天期逆回购，并小幅下调回购操作利率，防杠杆的同时平稳跨节资金流动性。

(2)昨日Shibor利率全线上涨，短期银行质押式回购利率和短期国债逆回购盘中也触及高位，“双节”前短期资金需求增加。

(3)Hibor短期利率下降，长端利率仍在高位，离岸市场短期流动性紧张略有缓解。

(4)美联储理事讲话削弱9月加息预期，人民币汇率继续窄幅波动，两岸价差进一步收窄。

逻辑：美联储理事讲话削弱9月加息预期，但长期来看，加息预期导致人民币承压带来的资金流出压力始终存在，这一点从近期离岸市场资金面收紧也可有所反映。受长假、季末因素叠加央行延长资金投放期限的影响，近期短期流动性趋紧，短端资金价格纷纷走高。但从央行公开市场维持大力度资金投放操作、下调28天期逆回购中标利率来看，央行呵护流动性，维持资金面整体平稳的意图明显。因此，短期资金面或有所波动，但不会过度收紧。市场整体久期错配与央行意图的偏差可能带来的冲击值得关注。-——

期指观点：外围情绪改善，A股缩量震荡

(1)央行重启28日逆回购，去杠杆压制无风险利率向下空间;

(2)美联储理事Brainard释放鸽派言论，加息预期缓解延缓向下压力。

逻辑：美联储官员鸽派言论令9月加息预期稍有缓解，市场偏好改善，但短期资金成本上移以及强监管仍对A股上扬构成阻力。此外，8月固定资产投资、消费等数据略好于市场预期，经济下行压力缓解利于情绪上的稳定。考虑到中秋节前市场活跃度降低，维持震荡判断，继续空仓观望。弱势震荡空仓观望

期债观点： 债市去杠杆继续推进，国债期货价格震荡

(1) 美联储加息预期降温，减缓国债收益率上行压力;

(2) 央行开展28天期逆回购操作，进一步锁短放长，债市去杠杆继续推进。

逻辑：昨日央行通过28天逆回购操作稳定市场流动性，同时继续提高隔夜资金成本。另一方面，央行通过调低28天逆回购的利率，来建设一条更完整的利率曲线，缓解债券市场期限错配的现象。随着资金成本上升，债券市场去杠杆进程继续推进，利空利率债配置需求。而目前较低的美联储9月加息预期，则减小了国债收益率上行的压力。国债期货将继续维持之前的多空博弈震荡格局。 持续振荡空仓观望