中信期货农产品（玉米）周报20160912——玉米跌势未改，淀粉难言到底

玉米跌势未改，淀粉难言到底

本期摘要(玉米、玉米淀粉)

观点：

玉米：上周，连玉米大幅下跌后小幅反弹，盘中创阶段新低;基本面方面，新季玉米供应增加，国家泄库力度增加，华北现货高位回落，东北深加工补贴传闻打压市场(我们认为，这一信息不可靠，现在距离东北新玉米上市还早，政策不会这么早出台)。市场供应主力仍以政策粮及新季春玉米为主，短期整体供需相对平衡，但进入 9 月中下旬，新季玉米上市将继续打压市场，预计现货价格是一个逐渐下跌的过程，华北现货价格下跌速度或增加，玉米期价短期跌势未改，1400元附近不具备做多的条件，相反，1470上方或考虑分批放空。

玉米淀粉：上周玉米淀粉期价继续下跌后小幅反弹;一方面，新玉米上市增加，市场对新玉米价格定价较低，尤其华北玉米价格将低于东北，玉米淀粉加工成本将大幅下降，同时，上周主要受东北深加工补贴传言利空打压。淀粉-玉米期货盘面价格则进一步缩小，预计短期内缺乏有效利多支撑，淀粉期价反弹乏力。后期来看，玉米供应压力有望进一步增加，若东北玉米现货在1400-1500元/吨附近，华北玉米现货价格或跌到1200-1300，淀粉盘面价格或下跌到1550-1650元/吨才有支撑，淀粉难言到底。不过需要注意的是，目前淀粉开机率大幅下降，淀粉库存下降，不排除短期大幅反弹的可能，遇到大幅反弹，可以逢高继续做空。

关键因素：

新玉米陆续上市

储备粮投放

新作玉米减产幅度有限

操作建议：

趋势操作：淀粉空单续持，玉米观望

套利操作：观望

重要监测点：

新玉米上市节奏;库存消费;政策变化

风险因子：

政策变化