中信期货金融期货（国债）日报20160909——短端资金成本上升，国债期货价格震荡

短端资金成本上升，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1612收盘报价101.36，变化0.13%，日增仓-237手，持仓总量2.1万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1612报100.76，变化0.19%，日增仓891手，持仓3.7万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报1.1809%，成交量34.3亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-0.5996%，成交量48.6亿元。

昨日央行进行了600亿元7天期公开市场逆回购和200亿元14天期公开市场逆回购，实现当日200亿元资金回笼。昨日，Shibor隔夜利率继续上行，而人民币Hibor隔夜利率则上升了387.83bp，达到5.4460%。短端资金成本的上升，可以一定程度上将目前债市的泡沫除去，而离岸人民币资金成本上升则能有效的压制人民币汇率的空头，维持人民币汇率的稳定。

目前低迷的经济环境使得资金预期收益率继续维持低位，但随着短端资金成本在央行调控下不断上升，进一步加重了市场对债市去杠杆的担忧，使得国债收益率将震荡上行。短期来说期债市场将震荡回落。建议投资者空单轻仓继续参与，跨品种套利的多TF-T价差的曲线走陡剩余头寸继续持有。重点关注美联储加息预期和市场流动性变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单继续轻仓参与，多TF-T价差的跨品种套利头寸轻仓持有。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。