中信期货金融期货（国债）日报20160908——国债配置情绪降温，国债期货价格震荡

国债配置情绪降温，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1612收盘报价101.23，变化-0.03%，日增仓48手，持仓总量2.1万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1612报100.57，变化-0.06%，日增仓124手，持仓3.6万手，成交量1.6万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.7558%，成交量51.7元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-1.1506%，成交量63.5亿元。

昨日央行进行了200亿元7天期公开市场逆回购和100亿元14天期公开市场逆回购，加上2750亿元MLF操作，实现当日918亿元资金回笼。昨日，财政部10年期续发国债中标利率2.7523%，认购倍数3.09。虽然近期国债收益率有所上行，但本期发行的10年期国债认购倍数较上期4.57倍有较大程度下滑。说明投资者对利率债的配置热情有所降温。同时昨日国开债10年及以上期限的收益率大幅攀升，也印证了利率债配置需求减弱的判断。

目前低迷的经济环境使得资金预期收益率继续维持低位，但利率债配置情绪已经开始走弱，加上市场对债市去杠杆的担忧，使得国债收益率将震荡上行。短期来说期债市场将震荡回落。建议投资者空单轻仓参与，跨品种套利的多TF-T价差的曲线走陡策略由于10-1Y期国债利差已达65bp，可以考虑部分止盈。重点关注美联储加息预期和市场流动性变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单轻仓参与，部分止盈多TF-T价差的跨品种套利头寸。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。