中信期货农产品（白糖）日报20160906——新榨季开榨前供应压力不大，郑糖短期维持高位震荡态势

开榨前压力不大，郑糖短期维持高位震荡态势

策略摘要

观点：

白糖：隔夜，原糖休市;昨天，郑糖昨日日间小幅上涨，夜盘小幅震荡;上周中糖协会议传闻：10月中旬之后放30-50万吨成品糖，具体量根据市场需要确定，起拍价6000元;截至8月底，广东全省累计销售47.45万吨，库存15.64万吨，上年同期库存为10.57万吨。我们认为，新榨季在增产、抛储、走私影响下，郑糖难以大幅上涨;但在新榨季开榨前(11月底)，郑糖或延续高位震荡态势，难以深跌;上方高度或取决于外盘，而外盘主要看天气;目前主要交易的是抛储、外盘和消费;但只要国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌;在新榨季开榨及国家抛储前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现一定程度的上涨，国家抛储后，价格或回落，开榨后，价格大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格有所高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，Unica数据显示，8月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量为4480万吨。环比下降8.7%;食糖产量为297万吨，略低于7月下半月的310万吨;截至8月上半月，南巴西地区累计榨蔗3.55亿吨左右，同比提高3267万吨或10%;累计产糖1988万吨，同比提高22%。印度方面，目前降雨正常，有利于甘蔗生长，我们认为，后期若降雨维持正常状态，新榨季印度食糖产量或超市场预期。

操作建议：

1.趋势操作： SR1701建议观望，SR1705在6400-6500一线逢高做空。

2.套利操作：买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1.巴西压榨进度

2.食糖销售情况

3.进口情况

4.气候情况

风险因子：

1.中国食糖进口量及进口政策

2.替代品

3.走私糖