中信期货能源化工（PTA）周报20160905——后G20阶段，PTA走势不悲观

后G20阶段，PTA走势不悲观

策略摘要：

本期观点：

G20影响下PTA停车力度不及下游聚酯的停车力度，聚酯开工下降对PTA需求的偏空影响仍存，但我们并不过分看空PTA中长期的走势。

一方面，PTA利润压缩空间已较为有限，在PX价格按照780美元/吨(埃克森美孚曾与逸盛达成过780美元/吨亚洲的9月合同价)计算下，PTA成本在4550-4650元/吨附近，市场难以在成本线之下维持正常运行。

另一方面，聚酯今年的消费需求并不弱，今年前8个月聚酯产出同比增长4.4%，而PTA产出同比增长仅2.4%;加上下半年聚酯仍有一波季节性消费旺季，在目前聚酯品库存不高，以及聚酯品利润较去年同期有所改善的情况下，G20后聚酯厂开工意愿或维持较高水平，后期聚酯消费的恢复仍值得期待，对PTA消费或构成一定利好支撑。

此外，随着9月合约进入交割月，旧仓单的压力已被逐渐释放，01合约的净空持仓在经历了一波快速攀升后呈现小幅回落，目前PTA期货的总空净持仓已由8月中下旬24万余手的水平，回落至13万余手，资金的偏空力量有所减弱。

总的来说，短期G20的影响下，PTA走势不会有太好表现，但同时大幅下挫的空间也不大，9月之后可关注PTA是否会出现一波阶段性的回升。而长期看，PTA仍以区间震荡走势为主，受阶段性因素影响，有一些单边短期的上涨或下跌，但整体仍难以突破区间的局限性。

操作建议:

观望，或待PTA价格回调后，轻仓试多，1701合约关注4600-4700区间入场机会。

风险点：

G20限产检修情况，如聚酯检修力度不及预期，对市场将产生偏空影响，此外关注，原油价格，警惕油价大幅下挫对能化品整体的拖累。