中信期货农产品（白糖）周报20160905——国家若不抛储，郑糖短期或维持高位震荡

储备糖投放前，郑糖或延续高位震荡态势

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖大幅下跌，郑糖震荡回落。上周，中糖协五届三次常务理事会议召开，主要讨论了打击走私、抛储、产销情况及其他事宜，会议认为;储备糖会按需投放，不会打压市场(怎么可能?)，打击走私会延续目前这种态势，新榨季或小幅增产;我们认为，新榨季在增产、抛储、走私影响下，郑糖难以大幅上涨;但在新榨季开榨前(11月底)，郑糖或延续高位震荡态势，难以深跌;在新榨季开榨及国家抛储前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现一定程度的上涨，国家抛储后，价格或回落，开榨后，价格大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格有所高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，Unica数据显示，8月上半月，巴西中南部食糖产量为297万吨，略低于7月下半月的310万吨;截至8月上半月，南巴西地区累计产糖1988万吨，同比提高22%。印度方面，目前降雨正常，有利于甘蔗生长，我们认为，后期若降雨维持正常状态，新榨季印度食糖产量或超市场预期。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：SR1701在6400、SR1705在6500一线考虑逢高做空。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品