中信期货农产品（棕榈油）周报20160905——双重利空因素影响下，料油脂中短期缺乏上升动力

双重利空因素影响下，料油脂中短期缺乏上升动力

策略摘要

观点：

国际方面，虽然出口良好支撑价格，但值棕榈油增产季节，未来棕榈油产量将迎来年内高峰，这将对棕油价格形成主导性利空。另外，美豆丰产预期不断被夯实，对油籽价格将形成叠加性利空影响。综上，外围供应端双重利空影响，油脂价格中短期内不具备上升动力。

国内方面，上游供应，随着国内棕榈油到港量上升，国内油脂整体库存呈现回升态势，另外，大豆9月到港量环比、同比均下降，对缓解国内油脂库存压力起到作用，不过预期幅度比较有限，故预计油脂库存后期维持高位徘徊概率较大。下游方面，节日备货拉动豆油消费，但国内棕榈油被替代消费萎缩明显，棕榈油消费萎靡已为常态，油脂消费主要看豆油，预计后期豆油消费呈现季节周期性，同比将依旧呈小幅萎缩态势。综上，双重利空因素影响下，料油脂中短期缺乏上升动力。

关键因素：

双重利空影响下，外围油脂价格承压下行压力较大;

预计油脂库存后期高位徘徊，对价格影响偏中性;

节日备货拉动豆油消费，但国内棕榈油被替代消费萎缩明显。

操作建议：

趋势操作：P1701轻仓试空单续持(P1701，8月22日5545进场，止损位5600)。

套利操作：豆棕价差套利建议关注(750，850)区间支撑力度。

重要监测点：

国际原油价格走势;

风险因子：

马来天气条件。

北美天气条件。